專(zhuān)家認(rèn)為，凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正以規(guī)避退市難度大

　　隨著主板和中小板退市制度的推出，混跡于A股的ST類(lèi)“不死鳥(niǎo)”面臨前所未有的退市風(fēng)險(xiǎn)，跡象顯示，多家ST類(lèi)公司“保殼”動(dòng)作頻頻。接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的專(zhuān)家認(rèn)為，ST類(lèi)公司將加速并購(gòu)重組以免被強(qiáng)制退市，今年A股市場(chǎng)將出現(xiàn)資產(chǎn)重組潮。
　　“退市制度出來(lái)后，可能促使許多ST類(lèi)企業(yè)加快重組步伐，以規(guī)避退市。”燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生此前曾對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄則稱(chēng)，新的退市制度將在政策、投資人和監(jiān)管上對(duì)ST類(lèi)公司形成倒逼機(jī)制，迫使其加快重組進(jìn)程。“對(duì)于凈資產(chǎn)為負(fù)的公司，短期內(nèi)依靠經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)來(lái)扭轉(zhuǎn)局面的難度較大，而資產(chǎn)重組則能大大加快這一過(guò)程。”
　　實(shí)際上，自5月以來(lái)，面臨新的退市制度的壓力，ST類(lèi)公司“保殼”壓力空前，多家ST類(lèi)公司正在加快資產(chǎn)重組步伐。5月4日，ST金果發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)向控股股東湖南發(fā)展投資集團(tuán)發(fā)行不超過(guò)7436萬(wàn)股股份，購(gòu)買(mǎi)其擁有的九華城投100%股權(quán)。根據(jù)盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，九華城投2012至2014年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)將分別為16107.58萬(wàn)元、19212.59萬(wàn)元、22253.14萬(wàn)元。
　　ST德棉5月3日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，公司正在籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事宜，股票自5月4日開(kāi)市起停牌。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年ST德棉凈利潤(rùn)為-9895萬(wàn)元，同比2010年下滑1612.88%；2012年第一季度，該公司繼續(xù)虧損。ST昌魚(yú)同日也發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東華普集團(tuán)擬討論與上市公司發(fā)展相關(guān)的重大事項(xiàng)，股票自5月4日起停牌。年報(bào)顯示，2011年末ST昌魚(yú)的每股凈資產(chǎn)僅為0.439元。
　　5月3日，ST炎黃發(fā)布公告稱(chēng)，公司籌劃本次重大資產(chǎn)重組期間已聘請(qǐng)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，公司正在與交易相關(guān)方就重組方案積極進(jìn)行磋商。稍早之前的3月份，ST炎黃發(fā)布了延期公告，稱(chēng)公司控股股東北京中企華盛投資有限公司與山東魯?shù)赝顿Y控股有限公司的重大資產(chǎn)重組事宜已達(dá)成初步意向。*ST大成5月2日則公告稱(chēng)，該公司重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的申請(qǐng)已獲有條件審核通過(guò)。
　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在上交所和深交所此次新增的退市標(biāo)準(zhǔn)中，“凈資產(chǎn)”無(wú)疑是最具殺傷力的一條。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，主板以及中小板上市公司最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的，對(duì)其股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；最近兩年年末凈資產(chǎn)均為負(fù)數(shù)的，其股票應(yīng)終止上市。照此計(jì)算，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年末，兩市共有42家上市公司的每股凈資產(chǎn)為負(fù)，其中連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)的達(dá)35家，全部為ST類(lèi)企業(yè)。也就是說(shuō)，即使新的退市制度以2012年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)，上述35家公司若不能迅速改變凈資產(chǎn)為負(fù)的情況，將面臨極大的退市風(fēng)險(xiǎn)。
　　一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，由于新增了凈資產(chǎn)退市指標(biāo)，上述凈資產(chǎn)為負(fù)甚至嚴(yán)重資不抵債的ST類(lèi)公司，在今年內(nèi)很可能通過(guò)重大資產(chǎn)重組、出售虧損資產(chǎn)或者定向增發(fā)使得凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正以規(guī)避退市，因此2012年ST類(lèi)公司的資產(chǎn)重組可能要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年。
　　實(shí)際上，近一段時(shí)間以來(lái)，ST類(lèi)公司定向增發(fā)、出售虧損資產(chǎn)的情況逐漸增多。ST安彩5月4日發(fā)布公告稱(chēng)，5月2日公司控股股東收到河南省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于河南投資集團(tuán)認(rèn)購(gòu)安彩高科非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)》。河南省國(guó)資委同意河南投資集團(tuán)以現(xiàn)金約10億元認(rèn)購(gòu)安彩高科本次非公開(kāi)發(fā)行股份，每股定價(jià)4.03元。
　　ST福日5月3日公告稱(chēng)，公司完成轉(zhuǎn)讓國(guó)泰君安500萬(wàn)股，受讓方為福建省電子信息集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)每股9.4元。*ST華控4月13日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以零元價(jià)格將持有的重慶美聯(lián)70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新天澤。資料顯示，重慶美聯(lián)主要負(fù)債1.01億元，其中對(duì)*ST華控及其子公司的負(fù)債為1億元。也就是說(shuō)，*ST華控以零元轉(zhuǎn)讓了虧損資產(chǎn)。
　　雖然多家ST類(lèi)公司發(fā)起“保殼”運(yùn)動(dòng)，但多位接受采訪的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)其命運(yùn)并不看好。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從以往ST類(lèi)公司重組的情況來(lái)看，不少公司重組之后凈資產(chǎn)依然為負(fù)，這是一個(gè)很難改變的指標(biāo)。
　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德表示，隨著創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，主板和中小板的“殼資源”已有所貶值，企業(yè)對(duì)于注入資產(chǎn)借殼上市的興趣不像以前那么大了。因此，雖然新的退市制度會(huì)在一定程度上推動(dòng)這類(lèi)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，但其凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正并以此規(guī)避退市的難度很大。
　　湘財(cái)證券認(rèn)為，新退市制度明年開(kāi)始實(shí)施，這意味著目前處于重組階段或大股東實(shí)力雄厚的差業(yè)績(jī)公司將加快重組步伐，市場(chǎng)面臨重組題材股最后的“投資盛宴”。但一位公募基金業(yè)人士則表示，相對(duì)于這種機(jī)遇，ST類(lèi)公司退市的風(fēng)險(xiǎn)可能更大。