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    2011年年報披露臨近收官。據Wind統計，截至記者發稿時，當年上市的282只次新股中已有276只公布了首次年度大考成績單，其中，業績下滑的多達73只，占比近三成。其中，華銳風電、方正證券、東吳證券、天喻信息、金城醫藥、金運激光、華中數控7家上市公司，更是全年營業利潤下滑超五成。
　　根據中國證監會《證券發行上市保薦業務管理辦法》第72條規定，在主板上市的公司如上市當年利潤下滑超過上年50%，相關保薦機構代表人將受處罰，直至撤銷保代資格。據了解，上述7家公司中，華銳風電、方正證券、東吳證券在主板上市，當時其保薦機構及保代分別為：安信證券的王鐵銘和鄭茂林，平安證券的陳新軍和劉哲(二人現已加入華林證券)，中信證券的邵向輝和周繼衛。
　　業內人士表示，根據“72條”規定，上述相關保代或難逃處罰。

　　業績蹊蹺變臉

　　Wind統計顯示，在2011年上市次新股中，高居營業利潤跌幅榜首位的，正是當年頭頂“十二五戰略新興產業第一股”光環的華銳風電。該公司2011年年報顯示，公司實現總營收同比下降48.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大降72.84%，營業利潤同比下滑83.11%。在上市前，其保薦機構安信證券在研報中曾這樣預測：“公司2010年至2012年每股收益分別是2.82元、3.81元、4.92元�！比欢�，被譽為“風電龍頭”的華銳風電，卻在上市首日破發，創造了2009年A股IPO重啟以來新股上市首日跌幅第二的紀錄。
　　上市當年營業利潤跌幅排行榜“榜眼”是方正證券，該公司去年營業利潤同比大跌80.17%。方正證券將之歸因于兩點：一是一級市場發行規模同比萎縮，二是二級市場大幅震蕩下行。但市場對這一解釋并不買賬。有業內人士質疑，2010年證券市場同樣不佳，但方正證券該年度業績較2009年僅下滑8.16%。為何僅過了一年，下滑速度卻為上年近10倍？
　　讓投資者同樣生疑的，還有“探花郎”東吳證券。該公司于4月24日公布的2011年年報顯示，由于A股市場下行導致市場交易額及IPO融資下滑，公司2011年實現凈利潤2.32億元，同比下降59.79%。東吳證券的招股書披露，截至2011年上半年，東吳證券就已經實現凈利潤2.27億元。東吳證券2011年12月12日才上市，其業績“變臉”之快、降幅之巨令人咋舌。

　　保代難辭其咎

　　分析人士指出，上述三家業績下滑超過50%的主板上市公司，盡管其說辭各不相同，但都難逃提前透支業績以及“過度包裝”之嫌，相關保薦機構和保代難辭其咎。
　　《證券發行上市保薦業務管理辦法》第72條規定，發行人在持續督導期間，公開發行證券上市當年營業利潤比上年下滑50%以上，證監會可根據情節輕重，自確認之日起3個月到12個月內不受理相關保薦代表人具體負責的推薦；情節特別嚴重的，撤銷相關人員的保薦代表人資格。
　　資料顯示，華銳風電上市的保薦機構為安信證券，保薦代表人為王鐵銘和鄭茂林。與華銳風電同在主板上市的方正證券、東吳證券，其保薦機構與保薦人分別為平安證券的陳新軍和劉哲、中信證券的邵向輝和周繼衛。資料進一步顯示，擔任東吳證券上市保薦人的邵向輝、周繼衛，兩人分別為2000年與2004年加入中信證券，東吳證券上市均是二人第一次擔任IPO的保代。而方正證券上市保薦代表人陳新軍與劉哲，據媒體此前透露，二人已在去年三季度離開平安證券，投奔華林證券。相關報道質疑，陳劉二人“跳槽”是為應對處罰提前做準備。

　　監管或將加強

　　一位不愿具名的券商分析師向《經濟參考報》記者透露，當年科冕木業上市首年，業績下滑50%，證監會對其保薦人采取了3個月內不受理其出具文件的監管措施，由于處罰措施一直較輕，“過度包裝”的收益與成本如此不對稱，再加上IPO審核過程中環環相扣的“可操作地帶”，造成“過度包裝”乃至造假等現象迅速蔓延。
　　北京大學金融系副主任呂隨啟在接受《經濟參考報》記者采訪時表示：“上市前的‘包裝’問題已不是個案，監管部門在處罰和監管上難度不小。”他預計，安信證券和平安證券四保代恐怕不至于“丟飯碗”，甚至處不處罰“都很難說”。
　　但更多業內人士在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，自郭樹清履職證監會主席以來，多次強調保護投資者利益。而在歐美市場乃至新興市場迅速復蘇，中國股市卻難離熊市、股民損失慘重的大背景下，投資者對A股上市公司過度包裝、財務造假等惡習，已至忍無可忍地步，要求對相關保薦機構和保代進行嚴懲的呼聲隨處可見并日漸強烈。多種因素綜合作用之下，上述保薦人此次很可能成為監管部門整飭保薦業務的“祭品”。
　　正如一位網名為“隨波逐流”的投資者，在網上論壇留言所說，“希望相關監管部門能加大對失責保薦人的處罰力度，在保薦機構和保薦人賺得盆滿缽滿的身后，別留給二級市場投資者的總是一聲嘆息”。