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    1. [博客]B股市場可以休矣
      2012-04-26   作者:董登新  來源:經(jīng)濟參考報
       
          回顧B股的歷史,可以看到,在改革開放的最初十年,中國外匯資金十分短缺、外匯零儲備。直到1989年底,中國外匯儲備才只有區(qū)區(qū)三五十億美元。正是在這一特殊歷史背景下,為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金,國務(wù)院決定在中國境內(nèi)兩家證交所分別增設(shè)兩個B股市場。
        然而,20世紀90年代中后期,中國對外貿(mào)易開始迅速增長,來華外商直接投資大量流入,我國外匯儲備節(jié)節(jié)攀升。1996年,我國外匯儲備首次突破1000億美元;2001年,外匯儲備突破2000億美元。至2011年一季度末,我國外匯儲備已突破3萬億美元。隨著外匯儲備的不斷增長,B股市場越來越失去了存在的價值。
        如果說,20年前我們被迫推出以外幣標價的B股市場,是為了將境外的外匯資金“引進來”;那么,20年后的今天,我們即將推出人民幣標價的國際板,則是為了讓境內(nèi)外匯資金“走出去”。因此,我們必須盡快關(guān)閉B股市場,推出國際板,并用人民幣“統(tǒng)一”我國股市。
        目前,滬深B股市場共有106只股票掛牌交易,其中,21只B股的每股凈資產(chǎn)已跌破面值;40只B股的未分配利潤為負數(shù);58只B股今年第一季度每股收益不足1分錢。在106只B股中,只有晨鳴B屬A+B+H股,85只屬于A+B股,其余20只屬純粹B股。
        有人主張,將B股轉(zhuǎn)入國際板。這是一個糟糕的主意,因為上交所即將推出的國際板,其掛牌對象只能是世界一流的外國大企業(yè),而且至少應(yīng)該是進入世界500強的外國大企業(yè),而B股市場的上市公司全是本國企業(yè),更談不上世界一流,因此,B股市場所有企業(yè)都沒有資格進入國際板掛牌。
        筆者認為,關(guān)閉B股市場,在操作上十分簡單,大體可采用三種不同路徑讓B股消失。在具體操作時,最好選擇弱市低位,先讓全部B股永久性停止交易,然后,再按以下三種不同方式處置全部B股:
        (1)85只A+B股及1只A+B+H股:采用“增發(fā)A股+回購并注銷B股”模式。即按1:1等量增發(fā)A股,用以回購B股,然后注銷全部B股。也就是說,通過定向增發(fā)A股,由公司大股東或戰(zhàn)略機構(gòu)投資者以部分現(xiàn)金或部分資產(chǎn)的出資形式幫助公司共同回購B股,并以1:1的比例直接將B股轉(zhuǎn)換為A股,這部分股份的最終持有人只能是公司大股東或戰(zhàn)略機構(gòu)投資者,鎖定期為12個月。
        (2)對20只純粹B股中的績優(yōu)者采用“先私有化+后回歸A股”模式。即選擇財務(wù)狀況好、業(yè)績優(yōu)秀的B股,由公司大股東掏錢,或吸納新的戰(zhàn)略機構(gòu)投資者出資,幫助公司首先完成對B股的私有化收購,再回歸A股市場重新申請IPO。
        (3)對20只純粹B股中的績差者采用“完全私有化”模式退出股市。即對于那些業(yè)績較差、而且不符合A股IPO條件的純粹B股,由公司大股東或公司自己掏錢收購,對B股實現(xiàn)完全的私有化處置,徹底退出中國股市。當然,這類公司在私有化之后,經(jīng)過重組等條件成熟后,也可以再進入A股市場重新申請IPO。
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