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    1. [大海看歐盟]歐元區政策空間越來越小
      2012-04-09   作者:崇大海  來源:經濟參考報
       
          歐洲央行在4月4日的月度貨幣政策會議后宣布:將維持現行各項利率標準不變。而此前也有消息說歐洲央行正受到德國等“核心國家”央行的壓力,要求其退出抗擊債務危機的非常規政策。對此歐洲央行行長德拉吉表示:現在討論非常規措施的“退出機制”還為時過早。
        德拉吉此言一出,歐洲股市與匯市立即出現下跌。歐洲央行的政策無疑向市場傳達了這樣一個信號:歐債危機的“最壞時候”雖然已經過去,但危機遠沒有結束。特別是在歐元區通脹率連續數月超過2%的警戒線后,歐洲央行仍維持現行的低利率,說明他們對當前局勢的嚴重性有了充分的認識。 
        應該說歐盟與歐洲央行過去一年的一系列動作,基本上完成了首要目標:整頓財政紀律。還通過私人債務減記拔除了希臘這座最大的火藥桶上的雷管。下一步雖然西班牙、葡萄牙等問題還會爆發,但其劇烈程度仍屬于可控范圍,因此不會掀起太大的風浪。
        下一步歐洲領導人要面對的,則是長期低迷的經濟。2011年4季度歐元區GDP環比下降0.3%,正式拉開了經濟衰退的序幕。而近期一系列經濟數據更說明,這種衰退或低迷不會很快過去,甚至會在相當長時期內籠罩在歐洲的上空。
        從2011年2季度歐債危機再度升級,到3季度的銀行業,再到4季度的實體經濟,經濟的起伏是環環相扣的。另外,歐洲的財政緊縮也必定會使經濟增長減速,可以預見,歐元區的財政緊縮一天不結束,經濟增長就難以恢復。
        另外,外部環境也對歐元區不利,特別是新興經濟體的增長放緩、高油價等不利因素交織在一起。目前歐洲的通脹,主要成因是輸入性與成本性通脹,其中能源價格首當其沖。高油價也使歐洲央行不得不提高歐元的匯率,但同時又抑制了出口,使得經濟恢復的難度加大。
        “腹背受敵”、“彈藥用光”可以說是歐洲決策者們面臨的窘境。低增長、高通脹使得歐洲貨幣政策的空間越來越狹窄,兩輪LTRO后,歐元區恐難找到新的抵押品,再加上現在蟄伏在歐洲央行的近8000億歐元存款,一旦出來,很可能引發更嚴重的通脹。而一些能立竿見影的政策,如發行歐元債券、讓歐洲央行直接出面收購國債,都受到德國等國的反對,只能束之高閣。現在歐洲領導人所期望的,就是讓油價盡快降下來,好讓他們的活動空間更大一些。
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