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    1. 新三板兩步走 “五大制度”成型
      2012-03-29   作者:記者 方家喜/北京報道  來源:經濟參考報
       
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        據新華社報道,國務院副總理王岐山27日在北京考察中關村非上市公司股份轉讓試點工作。王岐山強調,場外交易市場是多層次資本市場的重要組成部分。
        市場層面的理解是,新三板推出步伐可能加快。
        記者獲悉,證監會等有關部委最近再度召開部委協調會,對新三板的制度框架作進一步的完善。新三板將分“兩步走”,基本制度建設包括審核制度、上市標準、市商制度、轉板機制、退市標準等。而新三板的管理架構和人事安排也正在醞釀之中。
        據透露,三板擴大試點工作正在加速啟動,試點范圍將分批擴大到全國56個高新技術園區及蘇州工業園區。
        據透露,“十二五”期間,新三板建設將分步推進:一是鑒于國家級高新技術產業開發區相關基礎準備工作相對成熟,將首先允許國家級高新技術產業開發區內具備條件的未上市股份公司,進入證券公司代辦股份轉讓系統進行股份公開轉讓,進一步探索場外交易系統運行規律和管理經驗;二是在制度體系和工作機制基本形成并穩定運行后,將市場服務范圍擴大到全國具備條件的股份有限公司。目前,擴大試點的各項準備工作正在積極穩妥推進。
        記者最新了解到的情況是,多個監管部門對新三板擴容方案審核制度、上市標準、市商制度、轉板機制、退市標準等五大制度進行協調和論證,目前已進一步達成共識,并準備再度上報國務院。
        深交所有關人士告訴《經濟參考報》記者,部委間比較一致地確認未來新三板發行擬采取“注冊制”,其操作將沿襲中關村代辦股份報價轉讓系統所實施的備案制做法。據透露,根據方案,新三板將由地方政府對擬掛牌企業進行資格審查,由主辦券商進行盡職調查和推薦,中國證券業協會實施自律性管理,經由證監會有關部門備案后即可發行。企業在新三板掛牌之后到實施IPO期間,將由主辦券商實施終身保薦。
        據了解,有關部委對新三板上市標準與規則的門檻設得較低。創業板上市門檻為“最近2年連續盈利,凈利潤累計不少于1000萬元,且持續增長”或“最近1年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近1年營業收入不少于5000萬元,最近2年營業收入增長率均不低于30%”。相比之下,新三板則僅要求:企業存續滿兩年,有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司;主營業務突出;治理結構健全;股份發行和轉讓行為合法合規等。
        做市商是未來新三板的又一項基本制度。據申銀萬國證券公司統計,在三板市場上有97%的交易是買入之后再也沒有賣出。為改變交易清淡的狀況,不少券商人士呼吁在三板市場引入做市商制度。
        按照海外市場的做法,場外市場通常實行做市商制度,即由證券公司作為特許交易商,同時向投資者報出買與賣的雙邊報價信息,并以所報出的價格用自有資金和證券與投資者進行買賣交易。
        新三板擴大試點方案起草小組的一位專家透露,“按照方案稿,新三板市場將實行做市商制與連續競價交易制二選一的制度安排,即主辦券商要么選擇做市商制,要么選擇連續競價交易制。”
        對于當前市場熱議的轉板制度,中國證券業協會有關人士表示,“各方面總體認為新三板不應允許直接轉板,否則會打亂現有審批制度。雖然報備制度或許是趨勢,但不可能這么快延伸到需要嚴格審批的主板和創業板。”科技部有關人士表示,對于中國市場而言,可取的辦法可能是先建立和完善各個層次的市場,再打通市場之間的聯系。即使暫時沒有轉板制度,覆蓋全國并統一監管的場外市場將有利于提高非上市股份公司的治理水平,便利融資和股份流轉,為更高層次的市場培育充足的上市資源。
        據《經濟參考報》記者了解,將來的方案或以股票價格、成交量、做市商數量作為新三板的主要退市標準。中國證券業協會的專題報告稱,新三板先行實行嚴格的退市機制,有利于形成對主板、中小板、創業板上市公司的壓力傳導效應,樹立優勝劣汰的示范效應,倒逼以上各板迅速完善退市機制。
        據監管部門透露,為完善新三板的退市機制,將更多地借鑒納斯達克等國際創業板的成熟做法,結合我國主板、中小板、創業板的現行退市標準,并吸取主板退市規則設計缺陷的教訓。不應再把連續虧損作為單一退市標準,而應將監管規范類指標和市場交易類指標一并引入退市制度。并且,與寬松的注冊制上市制度相對應,新三板應制定嚴格的持續上市標準,持續上市標準即退市標準,參照納斯達克的“一美元退市規則”,建立維持掛牌地位的最低標準,如成交量、做市商數量和最低報買價等。如掛牌公司低于某一最低標準一定期限,即直接退市、快速退市,不再實行長時間的退市風險警示。
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