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    1. 381只基金去年炒股虧408億 風格偏移成罪魁禍首
      2012-03-28   作者:王艷偉  來源:第一財經日報
       

          去年基金業績整體不給力已是人盡皆知,而年度財報的披露,則讓投資者進一步了解了業績虧損背后的原因——股市疲軟并非基金經理常用常靈的借口,持股結構過分向中小盤股偏離才是導致業績欠佳的根本原因。

          風格偏移致基金2011年巨虧

          根據Wind資訊的統計數據,截至3月27日,已披露年報的400余只基金(A\B\C級基金分別計算,下同)中,除了不投資A股的貨幣市場基金、QDII基金和純債基金以外,其余381只基金去年在股票投資上的虧損額超過408億元。
          但基金也無法將這一切完全歸罪于疲軟的股市,盡管2011年滬指和深成指跌幅分別達到21.68%和28.41%。因為就在同樣是下跌市的2010年里,基金尚在股票投資上賺得盆滿缽滿,上述基金還獲得合計460億元的股票投資收益(部分基金),而當年滬指跌幅也深達14.31%,深成指下跌9.06%。
          同樣,倉位也不能解釋一切。2011年里,主動式股票型基金、偏股型基金和平衡型基金的總體股票倉位逐季下降,由一季末的82.54%持續降至年末的77.98%,這在歷史上處于較低水平的倉位。而2010年里,基金的倉位卻普遍更高,2010年一季、三季和四季的股票倉位均在80%以上。換句話說,基金經理們雖然意識到2011年的股市環境差過2010年,并以降低股票倉位來應對,但也未能幫助基金逃脫凈值大幅下跌的命運。
          顯然,決定基金業績的是持股結構。A股市場在2010年表現出明顯的大小盤風格分化特征,小盤股漲幅明顯強于大盤股,強周期行業表現也明顯優于弱周期行業。基金的總體投資風格也隨之做出相應調整,大量的基金資產被配置于中小盤股票,而傳統的銀行、保險、地產等大盤藍籌股,則被基金摒棄。
          若2011年股市也照這樣的邏輯走下去,或許基金也不會輸得這么慘。但是事實相反,2011年年初大盤藍籌股開始發力,盡管隨后也未能走出強勢行情,但至少沒有像創業板股票那樣大幅下跌。這令投資偏好仍然停留于中小盤股的基金損失慘重。而且,在中小盤股已經出現下跌苗頭后,仍有不少基金經理堅持看好中小盤股,不愿將組合朝大盤股方向進行調整。這才是導致基金在2011年里業績虧損幅度遠遠超過滬深300指數的根本原因。

          今年投資或重回藍籌

          不過,在吸取2011年教訓,且今年股市環境已發生變化、監管層還多次反復強調藍籌股的投資價值后,基金的看法已經有所改變。鵬華研究部總經理楊俊日前對記者表示,當下市場,藍籌股的投資價值是毋庸置疑的,而創業板還看不出來中國存在產生蘋果之類公司的可能。
          基金經理在年報中所寫的投資展望也顯示出這一傾向。富安達優勢成長基金經理孔學兵表示,對2012年的市場表現持謹慎樂觀的期待,在投資策略的選擇上,將綜合考慮估值的安全性和業績的成長性,一方面致力于識別出一批具有較少資本性支出,同時具有強大競爭優勢且估值合理的成長型企業,中長期關注大消費服務、文化傳媒、大農業等;另一方面,從投資時間角度,對受益于流動性改善的早周期行業進行再認識,階段性關注地產建材、先進制造、化工新材料、消費電子等。
          南方隆元產業主題基金經理蔣朋宸、汪澂更直言,市場已處于中長期的底部區域,目前保持了相對較高的股票配置,主要是資金有優勢且具有競爭力的大盤央企藍籌股。
          新華泛資源優勢基金經理崔建波、桂躍強認為,2012年通脹水平將逐步回落、實體經濟探底、貨幣政策中性偏寬的格局正在形成,同時,市場在經過連續下跌之后,相當一部分個股已經見底,其價值得到了產業資本的認同。總體判斷市場將在一季度孕育較強的反彈動力,將重點在超跌的周期股中掘金,并適度關注成長股的長期買入時機。

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