信政合作正在迅速回暖。有信托業(yè)人士預(yù)計，信托業(yè)全年可為地方融資平臺提供2000億～3000億融資，幾乎相當于財政部今年代理發(fā)行地方債的規(guī)模。與此同時，地方融資平臺的信托融資成本已超12%，遠高于同期地方債利率水平，也比2009年～2010年地方融資平臺貸款集中形成時期的融資成本大幅飆升。

    可提供2000億～3000億融資

    展恒理財基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年已發(fā)行的信政合作類產(chǎn)品有12只，平均期限為1.83年，平均收益10%，資金募集規(guī)模占2012年信托產(chǎn)品總規(guī)模的18.21%。
    多位接受證券時報記者采訪的信托公司人士認為，信政合作將是信托公司上半年最重要的業(yè)務(wù)單元。還有信托人士預(yù)計，信托業(yè)全年可為地方融資平臺提供2000億～3000億元融資，與財政部今年代地方發(fā)行的地方債規(guī)模幾乎相當。
    這種判斷的依據(jù)有多種。首先在需求方面，地方政府融資平臺為繼續(xù)保有在建項目以及清還快到期債務(wù)，需要引入新的現(xiàn)金流支持；而以往作為最大的資金源頭的商業(yè)銀行，進行存量平臺貸的展期已讓它們焦頭爛額，現(xiàn)階段不大可能再新增融資平臺貸款，同時更有動力引入其他資金實現(xiàn)平臺貸的借新還舊；對于信托公司而言，目前房地產(chǎn)信托以及以票據(jù)信托為主的金融信托業(yè)務(wù)都受到了限制，現(xiàn)階段對大資金需求較為強烈的領(lǐng)域，除需要有較強股東背景才能有效介入的礦產(chǎn)信托項目外，無需特殊關(guān)系就能順利切入的信托合作業(yè)務(wù)成為最合適的領(lǐng)域。
    上海某信托人士表示，近期銀監(jiān)會在關(guān)于地方融資平臺風險監(jiān)管的征求意見稿中提出，對已列入名單的融資平臺進行“支持類、維持類、壓縮類、退出類”具體分類。從提出“支持類”說法的角度分析，這不但是向銀行提出建議，也是對包括信托在內(nèi)其他社會資金開的口子。

    地域色彩濃厚

    從記者了解的情況看，目前不但地方政府親自上門向信托公司介紹政府平臺項目，商業(yè)銀行也很積極向信托公司推銷。
    不過，信托公司目前對于項目的選擇則帶有明顯的“地域”色彩，往往只做信托公司注冊地所在的地方平臺項目，或只挑沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的地方平臺項目。
    對此，國元信托相關(guān)人士對記者表示，上述項目之所以帶有地域色彩，是因為信托公司擔心部分地方融資平臺的還款能力，畢竟土地財政能否重啟是個問題，從資金安全考慮，信托也會挑選更為熟悉的區(qū)域來做。
    此外，借款主體的現(xiàn)金流情況及其提供的增信措施也是信托公司選擇項目的重要判斷依據(jù)。“合作對象至少是省一級融資平臺，這樣的平臺不但有較為充裕的現(xiàn)金流，同時也能提供較為理想的質(zhì)押物來增信。”長安信托某人士表示。
    具體到項目本身而言，由于正值地方政府換屆，一個平臺項目能否擁有較好的政策延續(xù)性，是信托公司考量的重要因素之一。因此，如保障房這種有中央支持、地方將持續(xù)執(zhí)行的項目，往往是信托公司爭搶的香餑餑。

    融資成本超12%

    據(jù)記者了解，由于融資渠道有限，目前地方融資平臺的信托融資成本高企。即便在蘇州等經(jīng)濟發(fā)達城市，提供給信托產(chǎn)品投資人的收益率也達10%，加上信托公司收取至少2%的手續(xù)費以及銷售費用等，粗略估算目前地方融資平臺總?cè)谫Y成本在12%以上，這遠高于財政部代發(fā)的同期地方債利率。
    同時，該數(shù)據(jù)也比2009年～2010年地方融資平臺貸款集中形成時期的融資成本高出不少。這段時間一年期貸款基準利率維持在5.31%的水平，5年期及以上的利率水平則維持在5.94%。
    此外，根據(jù)用益信托的數(shù)據(jù)，2009年～2010年信政合作產(chǎn)品預(yù)期收益率為6.61%。據(jù)了解，信托公司在信政合作項目上處于和銀行搶食狀態(tài)，甚至在大多數(shù)情況下淪為“銀政信”合作的通道，議價能力極低，收取的手續(xù)費普遍不超過1%。以此估算，當時融資平臺在信托融資渠道方面的融資成本不超過8%。