本月初，證監會首次公布主板、中小板、創業板待審企業名單，其中大連銀行、徽商銀行等14家城商行聯袂進入首發待審環節引起市場極大關注。在城商行IPO熱潮背后，城商行股權價值一時大增，成為城商行股東們的融資利器。記者了解到，目前市場上已有多家城商行股東，通過股權質押發行信托產品用以融資。業內人士提醒，這類信托計劃不乏風險，部分產品對城商行股權的估價明顯高出其凈資產價格，投資者需謹慎選購。

　　城商行股權信托扎堆發行

　　記者注意到，近期有多家城商行的股東以質押股權或者受讓股權收益權的方式，聯合信托公司發行信托融資計劃，其中IPO待審銀行的股權均在其列。目前，五礦信托推出一款銀行股權收益權投資信托計劃，名為“大連銀行股權收益權投資集合資金信托計劃”。募集資金專項用于補充科瑞集團的流動資金，投資門檻為100萬元，投資期限12個月，預期年化收益率為9%。雖然該產品的融資規模僅為3500至3750萬元，但質押物頗引人注目——大連銀行的1250萬股股權。本月初，紫金信托也推出一款“徽商銀行股權收益權投資集合資金信托計劃”，發行規模2.7億元，受托人將募集資金受讓香利地產合法持有的徽商銀行1.5億股股權對應的股權收益權，而其質押物為徽商銀行1.5億股。該產品投資期限為24個月，最高預期年化收益率達11%。

　　股權價值提升導致發行熱

　　業內人士透露，城商行扎堆IPO首發待審的消息讓城商銀行的股權價值有所提升，也使得其股權變得炙手可熱起來。同時這又對融資額度和以城商行股份為質押物的信托產品發行產生利好效應，因為股權價值提高了，并且有一個良好的預期，產品關注度自然高。
　　此外，對于手握城商行股權的股東來說，其投資的銀行一旦上市，投資收益必將大幅提高。而在股東不想喪失股權又需要資金的情況下，通過與信托公司合作，轉讓股權收益權融資，無疑是一種兩全的方式。而股權收益權轉讓轉讓的并非股權，而是該部分股權的收益，其實質是股東將所持公司股權，交給信托公司，信托公司以股權收益發行信托計劃融資的行為，信托計劃到期后原股東一般將進行回購。而這些股東并沒有放棄手中的股份，只是借用其進行短期融資。

　　估值過高風險隱現

　　天津信托吳經理表示，這并不意味著上述信托產品沒有風險，部分產品對城商行股權的估價明顯高出其凈資產價格，存在不少虛高成分，而這種情況，就連以上市銀行股權作為質押物的信托產品中也很難見到。一般股權質押的價格都要在凈資產的價格上打折，這還是對上市銀行股權收益信托產品的標準。城商行即便有上市可能，但其股份流通性、經營難度還是與上市公司有所差距。此外，雖然股權質押融資信托計劃一般會規定由股東到期時溢價回購股權，但一旦出現股東無力回購情況，股權的變現價值將直接關系到信托計劃投資者的收益乃至本金安全。若股權質押價格過高，到期時若市價低于股權質押價格，那么信托計劃投資者甚至可能損失本金。另外，作為非上市公司股權，所質押股權能否到期及時轉讓變現存在風險將高于上市銀行股權。