上市公司業(yè)績(jī)下滑，除了讓高管和投資者憂心外，保薦人們也在擔(dān)心踩雷。
　　2011年上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告已經(jīng)收官，其中滬市有三家去年上市公司業(yè)績(jī)下滑超過(guò)50%，按照有關(guān)規(guī)定，保薦人將遭到相應(yīng)懲罰。

　　38次新股業(yè)績(jī)預(yù)減

　　據(jù)巨靈數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，2011年首發(fā)上市的282家公司中已有120家搶先發(fā)布了年度預(yù)計(jì)報(bào)告，其中有81家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)比上年增長(zhǎng)，占已披露業(yè)績(jī)預(yù)告次新股的比例為67.5%，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超五成的有26家。
　　同時(shí)，在大部分次新公司業(yè)績(jī)預(yù)喜的同時(shí)，有30家公司上市后首份年度業(yè)績(jī)預(yù)告便出現(xiàn)盈利倒退，占比1/4，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板成了業(yè)績(jī)變臉的重災(zāi)區(qū)。截至1月31日，在2011年上市的282家公司上市公司當(dāng)中，有38家上市公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)減的公告，占比達(dá)13.48%。其中，創(chuàng)業(yè)板公司多達(dá)23家，占比高達(dá)60.53%。業(yè)績(jī)“變臉”最快的兩家公司分別是匯冠股份和東吳證券，其上市日期分別為2011年12月29日和12月12日。上市僅兩個(gè)交易日就出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降的匯冠股份，其幕后推手為長(zhǎng)城證券。
　　而這38家“變臉”公司，一共被24家券商保薦，其中平安證券以8家位居首位。平安證券在其2011年擔(dān)任主承銷(xiāo)和上市推薦人的34家IPO公司當(dāng)中，8家公司上市當(dāng)年業(yè)績(jī)就出現(xiàn)滑坡，占比達(dá)23.53%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)業(yè)績(jī)“變臉”的平均水平。上述8家業(yè)績(jī)快速“變臉”公司分別是安利股份、巴安水務(wù)、春興精工、德力股份、方直科技、瑞豐高材、神農(nóng)大豐、方正證券。

　　業(yè)績(jī)下滑超過(guò)5成 保薦人將受罰

　　為了避免粉飾業(yè)績(jī)，管理層規(guī)定了上市后第一年若業(yè)績(jī)下滑50%，將對(duì)保薦人啟動(dòng)懲罰機(jī)制。
　　去年12月初，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對(duì)科冕木業(yè)保薦人的處理情況。科冕木業(yè)上市當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑50%，保薦人民生證券馬初進(jìn)、張星巖盡職推薦工作不完善。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)對(duì)上述兩人采取3個(gè)月內(nèi)不受理其出具文件的監(jiān)管措施。
　　而從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，主板中去年上市的東吳證券營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑60%，方正證券、華銳風(fēng)電凈利潤(rùn)下滑超50%，比亞迪預(yù)計(jì)去年全年業(yè)績(jī)同比下降35%~65%。
　　不過(guò)，東吳證券和方正證券業(yè)績(jī)下滑同行業(yè)大環(huán)境有關(guān)，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，去年整個(gè)證券業(yè)凈利潤(rùn)下滑接近5成。
　　據(jù)查，華銳風(fēng)電保薦人為安信證券王鐵銘、鄭茂林；東吳證券保薦人為中信證券邵向輝、周繼衛(wèi)；方正證券保薦人為平安證券陳新軍、劉哲；比亞迪保薦人為瑞銀證券丁曉文、湯雙定。
　　但從實(shí)際操作來(lái)看，此前出現(xiàn)過(guò)不少公司上市首年預(yù)告業(yè)績(jī)下滑達(dá)50%，但年報(bào)中實(shí)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑數(shù)據(jù)被調(diào)整為45%-49%(某公司甚至出現(xiàn)49.89%)，通過(guò)財(cái)務(wù)操縱刻意規(guī)避監(jiān)管規(guī)則的跡象明顯。另外，除主板公司外，華中數(shù)控、迪威視訊、天喻信息、金城醫(yī)藥等一批創(chuàng)業(yè)板公司也存在上市首年即業(yè)績(jī)大幅下滑的“劣績(jī)”，其中下滑逾50%的恐較主板“只多不少”。但由于監(jiān)管規(guī)則不同，創(chuàng)業(yè)板公司保薦機(jī)構(gòu)將不會(huì)受罰。
　　為了避免新股穿上“皇帝新裝”，市場(chǎng)人士建議，除了事后懲罰外，還應(yīng)用全面的制度完善。例如，招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝建議，承銷(xiāo)券商自營(yíng)部門(mén)應(yīng)強(qiáng)制報(bào)價(jià)并必須參與新股發(fā)行持股、長(zhǎng)周期鎖定方式增加券商約束力，增加投行人員風(fēng)險(xiǎn)保證金，要求上市公司一定時(shí)期內(nèi)按照發(fā)行價(jià)格強(qiáng)制回購(gòu)新股報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)虧損股份。

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　　利潤(rùn)下滑嚴(yán)重將撤銷(xiāo)資格

    收益由投行和上市公司原始股東享受，虧損完全由IPO參與方承擔(dān)。這種單邊利益驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致投行、上市公司為了以更高價(jià)格發(fā)行而不擇手段，完全失去第二方或第三方制衡機(jī)制。
    為避免保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助企業(yè)上市粉飾業(yè)績(jī)，上市之后被打回原形的情況，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》也將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)作為衡量保薦人的硬性考核指標(biāo)之一。據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一的，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦人資格。上述“情況之一”便包括，“公開(kāi)發(fā)行證券并在主板上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上”。