與去年希臘的情況相似，葡萄牙5年期國債收益率突破20%，經濟面臨嚴重衰退風險，同時2013年顯然將出現融資缺口。但只要歐元區已從希臘問題上吸取經驗教訓，同時采取舉措填補融資缺口，葡萄牙未必會進行債務重組。
    導致葡萄牙債券價格大跌的直接因素是標準普爾將該國評級下調至垃圾級。葡萄牙重返市場融資的門檻也因此進一步提高，目前需要三大評級機構中至少兩家將該國評級重新提高到投資級才行。另外一個主要推動因素是希臘債務重組所遭遇的困難。歐元區有關希臘是特例的保證并不足以安撫投資者。
    葡萄牙今年將處境艱難。預計該國經濟將萎縮3%，同時財政緊縮將帶來壓力。不過葡萄牙政府擁有政治后盾，同時社會基本穩定。該國緊縮后的2012年預算獲得國會90%的支持率，預算內容包括削減公共領域雇員人數和工資。結構性調整舉措正在進行中。企業解雇員工的成本已大幅降低，同時政府承諾將在今年對工資集體談判進行限制。
    與希臘不同，葡萄牙去年完成了將預算赤字控制在GDP 5.9%的目標。今年葡萄牙債務預計為GDP的116%，明顯低于希臘，與愛爾蘭和意大利基本相當。借助與非洲和拉美之間的歷史貿易關系，葡萄牙去年出口增長強勁，11月份出口同比增長15.4%。另外，今年歐元區經濟可能也會好于預期。
    葡萄牙可以通過推行改革博得借款人的信任，同時還有時間想辦法填補2013年融資缺口。但市場明白，葡萄牙債券持有人的命運掌握在德國政府和歐盟手中，而非葡萄牙政府。