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    1. [博客]上市有風險 企業(yè)需謹慎
      2012-01-11   作者:董登新  來源:經濟參考報
       
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          在成熟市場,許多企業(yè)不肯輕易上市,是否上市是一項十分謹慎的決策;然而,在當今中國,幾乎沒有不想上市的企業(yè)。這兩類“上市觀”差異巨大,動機不同,后果自然不同。
        在成熟的國外股市,許多家族企業(yè)或私營企業(yè)都是不肯輕易上市的。因為“上市”,就意味著一個人或幾個人擁有的企業(yè)將變成由許多人(包括中小投資者)共同擁有的企業(yè)。很顯然,上市可能帶給企業(yè)更加強大的資本實力,并可提升其他財務遠景,也有利于企業(yè)對外進行并購;此外,股權多元化或許能帶來民主治理、科學決策機制,尤其是能夠極大地提升高管的報酬或年薪;當然,上市對公司而言,也有一種低成本廣告效應。
        然而,企業(yè)上市也是有極高風險和代價的,比方,上市前的資產重組、財務顧問費用、保薦費用,這筆費用是不菲的,如果上市失敗,前期努力和折騰也就全廢,其間的“硬”支出就會打水漂;如果上市成功,IPO承銷費用以及在證交所初次掛牌費用及持續(xù)掛牌年費,應該也不是一筆小額數(shù)字,當然,對上市公司而言,更主要的上市壓力、責任和義務則是來自上市后監(jiān)管機構和社會公眾投資者對公司的監(jiān)管和監(jiān)督,這才是最要命的。
        公司上市就會變成公眾公司,它首當其沖面對的是短期增長壓力。因為人們對上市公司尤其是高成長型企業(yè)上市都有較高的成長預期。當上市公司的資本金猛然增加數(shù)倍后,如何在短期內產生巨大效益,并回饋投資者,這是有相當難度和壓力的。
        其次,上市公司嚴格的信息披露制度直接挑戰(zhàn)著商業(yè)秘密的極限,這是對上市公司的競爭力的巨大挑戰(zhàn)。上市絕不只是簡單的“圈錢”融資,更是一種社會責任和義務。
        再次,上市公司作為優(yōu)秀企業(yè)的代表,作為公眾公司,它對社會的直接影響以及自身社會形象的定位具有“放大”效應,公眾公司可能隨時要接受來自社會各方面“挑刺”般眼光的審視與指責。
        最后,公司上市意味著股權被稀釋,經營戰(zhàn)略可能被更多人控制或改變,甚至控股權直接遭到易主威脅,尤其是過去獨享的利潤將被極大地“攤薄”。經營十分優(yōu)秀的家族企業(yè)或私營企業(yè),往往對上市十分保守、謹慎。因此,從逆向選擇角度看,財務越是糟糕的企業(yè),上市動機越強烈。當然,這類企業(yè)造假上市的沖動也可能會越強烈。這就要求監(jiān)管機構有著火眼金睛一樣的發(fā)審制度來識別、篩選。
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