今年世界經濟預計增3.5%
剛剛過去的這一年中,世界經濟經歷了重重挑戰:美國經濟大幅放緩,日本遭受大地震和核泄漏事故,歐洲主權債務危機惡化。但即便如此,新興市場過去一年仍保持了強勁的增長,這使得全球經濟在2011年實現3.5%的增長。
展望2012年時,德銀全球研究主管傅克斯藍多認為,中國經濟增速回升以及美國經濟持續復蘇,有望抵消歐洲可能出現的衰退,因此,全球經濟在今年有望繼續保持3.5%的增速。
德銀在最新報告中指出,歐元區經濟正日漸陷入衰退,面臨較多的下行風險,歐洲至少會陷入一兩個季度的中度衰退。預計歐元區經濟增長將從2011年的1.5%降到2012年的0.4%。即便是在歐元區頭號經濟體德國,經濟數據最近也有所惡化。在此背景下,預計歐洲央行2012年將繼續下調利率,至少會再降息25基點。另外,央行還將繼續有序地買入歐元區外圍成員國的國債,并隨時準備動用其他政策工具增加流動性。
相比歐洲,德銀較為看好中美經濟今年的表現。該行認為,中國經濟不會出現硬著陸,且到今年下半年增速會接近9%。德銀的分析師稱,市場夸大了中國的房地產、銀行和中小企業領域所包含的風險。中國的通脹水平在迅速回落,但預計當局不會因此出臺重大刺激政策。相反,當局有可能在經濟的某些領域有針對性地采取相應措施。
而在美國,過去幾個月美國的經濟數據有明顯改善,消費水平表現出驚人的恢復能力,企業投資保持在良好的水平。隨著來自歐洲的負面影響減弱、美國本土信貸增長加速、房地產市場逐步趨于穩定,預計美國經濟將在2012年進一步走強,增速可能從去年的1.8%提高到2.3%。德銀認為,美聯儲今年將釋放信號,一直把接近于零的官方利率水平保持到至少2013年中期,為經濟提供更多支持。德銀指出,美國經濟面臨的最大風險,是國會不能就終止部分短期財政負擔以及長期赤字削減措施達成一致,而只有采取這些措施,才能避免評級機構給予美國更嚴重的降級。“我們相信美國當局就以上問題能達成一定程度的一致性。”
歐債可能迎來轉折點
歐債危機是當前世界經濟的最大風險。德銀認為,2012年,歐洲主權債務危機將出現轉折點。
傅克斯藍多表示,歐元區外圍國家的政局近期發生劇變,特別是希臘和意大利等國,這有助于推動這些國家的經濟改革,并最終幫助歐元區走向更加穩固、更加強大。
德銀認為,當前歐元區面臨的風險和挑戰關鍵在于意大利。但同時該行看到了意大利經濟基本面的不少積極因素:具備償付能力,經濟增長有潛力,私營部門債務水平低,在七國集團中家庭財富水平最高,過去十年里保持著實現基本盈余的記錄。德銀指出,意大利未來的挑戰主要在于政治家能否通過促進增長的改革來釋放經濟體增長潛力,就近期而言,該國的改革是在朝著有利的方向進行。
另一個值得關注的歐元區國家是法國。德銀指出,法國大選臨近,并且公眾對其能否保持AAA評級持懷疑態度。雖然法國政府最近宣布進一步削減開支,但2012年的增長預期仍較疲軟。德銀認為,法國還需要采取更多的財政措施來避免遭遇降級。
歐洲也存在一些好的消息。德銀稱,西班牙的情況好轉尤其令人振奮,這也表明了該國對調整經濟下定了決心。另外,愛爾蘭的競爭力也有所提高,扭轉了市場上的悲觀情緒。自2008年以來,愛爾蘭的貿易順差已經翻倍,強勁的出口表現有力地彌補了疲軟的國內經濟,改善了整體局勢。
股票大漲可期但底部難料
總體而言,德銀認為,2012年全球經濟可以保持適度穩健增長。而如果依照該行的判斷,今年年初歐洲出現系統性風險事件的可能性降低,今年風險較高的資產的升值潛力將會大增。
德銀全球機構客戶業務主管里奇·赫爾曼認為,盡管2012年對投資而言是艱難的一年,但也會有不少機會。“2012年對投資人來說不會是平坦的一年,但也不會是2011年的簡單重復;基本面因素將在資產估值方面扮演更重要角色,也會出現更多跑贏大市的機會。”
赫爾曼表示,2012年,除非發生歐元區某個或多個成員國退出等重大“沖擊事件”——德銀并不認為這樣的事件會實際發生,否則今年投資市場的總體系統性風險會有所緩解,但回報率差異也會很大。
“市場可能會在今年出現強勁反彈,股票和債券市場當前都已在很大程度上消化了極其負面的市場環境。但至少在眼下,要斷言底部已近還有很大風險。”赫爾曼說。
德銀認為,基于基本面價值的角度來分析,股票資產今年會提供“顯著”上行空間,但投資人需要采取恰當的交易策略來獲取最大的回報。
德銀全球股票研究主管加斯·里奇認為,相比以往,今年的世界經濟復蘇形勢更加不平衡,因此,積極的資產管理策略會是更好的選擇,注重選擇個股。德銀建議投資人今年可以更多地關注“主題投資”,即關注那些特定的趨勢性事件并買入相關的最有可能受益的股票。比方說,如果你認為今年的并購活動會更加活躍,那么就可以關注那些最有可能成為并購目標的企業。
德銀還對中國的股票市場表示了“相對樂觀”。盡管短期內,歐洲的不確定性以及中國經濟大幅降溫的擔憂,很可能會令股市劇烈波動,但從12個月的跨度看,德銀認為,中國股市很可能成為2012年給投資人帶來最大回報的新興股票市場之一。