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    1. [關注]網民認為:發行制度不改 股市難以向好
      2012-01-10   作者:記者 陳偉/整理  來源:經濟參考報
       
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          國務院總理溫家寶日前在全國金融工作會議上強調,要深化新股發行制度市場化改革,抓緊完善發行、退市和分紅制度,加強股市監管,促進一級市場和二級市場協調健康發展,提振股市信心。受此影響,9日滬指上漲2.9%,創近三個月來最大單日漲幅。
        有網民認為,近期股市“跌跌不休”的背后,股票發行制度難辭其咎,被人為抬高的股票發行價禍害無窮。如果新股發行制度再不改革,“三高”發行再受縱容,則2012年的股市反轉契機難現。而股市向好的長久之計是,構建多層次的資本市場。

        股市亂象根在發行制度

        有網友認為,中國股市回響十年悲歌,問題根源是在股票發行制度,造成股市近兩年反復下跌的罪魁禍首,正是股票的總供應遠大于總需求。
        搜狐網友“鄺國泉”認為,令廣大股民最氣憤的是,自2009年推行市場化發行以來,新股定價一直是被人為操縱的,相關利益集團串通抬高新股發行價、侵奪二級市場投資者的財富,這就是當前中國股市的最大現實“杯具”。不久前,中國證監會新任主席郭樹清用“偷菜”來比喻內幕交易,其實,與操縱二級市場股價相比,人為抬高股票發行價才是性質最惡劣、危害最嚴重的內幕交易;打比喻來說,“三高”(即高市盈率、高發行價和超募發行)股票發行就相當于在股市最上游的水源公然投毒,其貽害之深遠,決非“偷菜”所能比。
        “鄺國泉”稱,近三年來,不但新增海量的流通股票供應壓垮了市場股價,而且是以人為扭曲的高發行價強行推給市場,不但給二級市場投資者造成普遍損失,摧毀了多數人的財富,也極大挫傷了投資者的信心。股市已成為一個少數人剝奪多數人的地方,不管一些人如何歌功頌德,粉飾太平,都改變不了這個游戲的本質。

        2012年又將是難熬的一年

        中國經濟網網友“郝金剛”認為,經濟下滑已成定局,資金面的緊張局面難改,嗜血成性的IPO又發個不止,市場從哪里能找到信心?據統計2012年全年IPO規模約3000億元至4000億元,再融資規模約為5000億元,限售股解禁額約2000億元。同時,本周有12家企業準備上會,還有3只新股發行,2012年元旦后IPO審核非但沒有減緩反而速度加快,都想在龍年春節分享股民的最后一滴血。可見2012年又將是一個難熬的一年。
        署名“高善文”的博客指出,展望2012年,上半年由于銀行體系的放貸沖動,資金成本可能會出現階段性的回落,會給市場帶來一些積極的支持。然而資金成本會否出現趨勢性的下降并促成市場的反轉,還存在很多變數,需要邊走邊看。
        有網友稱,面對這樣一個已經嚴重扭曲的發行制度,面對這樣一個體制已經出現嚴重問題的市場,如果繼續以所謂的“市場化”來掩飾其大肆圈錢的本質,中國的股市只能在極度的“病態”中老去,在極度絕望中沉淪。在這樣的市場環境下,立即暫停三高發行以及逐步完善市場機制或許是唯一可以期待的救命稻草。

        必須構建多層次資本市場

        署名“董登新”的博客指出,多層次資本市場建設則是一個更高層面的、更為重要的建設目標。只有構建多層次資本市場,才會形成多元化的投資渠道,才能培養多樣化的投資者隊伍;只有構建多層次的資本市場,才能分散投資、分散風險,并為機構投資者提供“組合投資”的物質基礎,也為居民投資者提供家庭理財的平臺;只有構建多層次資本市場,才能為銀行融資減壓,并逐漸改變中國企業單一的融資結構,使企業財務結構更趨合理;只有構建多層次的資本市場,才能解除因投資渠道單一、市場規模狹小而導致的股市過度投機以及暴漲暴跌的中國式“快牛慢熊”。
        “董登新”稱,圍繞多層次資本市場構建的戰略目標,中國資本市場改革與創新的任務還很艱巨。比方,作為場外市場(OTC)的“新三板”,急需改造與擴容;作為場內市場的“國際板”,上交所遲早會推出;擁有套期保值、做空機制的金融衍生產品市場還有待進一步擴展;公司債券真正市場化發行與定價,還有待垃圾債(投機級別公司債)試水;證券投資基金要想成為機構和個人投資的“必需品”,還需要加強自我修養并強身健體,如此等等。此外,主板退市制度改革,分紅政策導向,上市公司與證券中介的誠信建設與治人治理,以及嚴厲打擊證券期貨金融犯罪(尤其是內幕交易與市場操縱)等,則是市場監管層面的問題。

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