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    1. 巴菲特21年來第2次跑輸標普500
      2012-01-04   作者:楊可瞻 張雨  來源:每日經濟新聞
       
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          巴菲特給廣大投資者留下印象最深刻的,就是在熊市中仍然超強的盈利能力,但年滿81歲的“股神”在去年還是欠缺了一定運氣。由他掌舵的伯克希爾哈撒韋 (BRK.A)在2011年下跌了4.7%,而標普500指數則為收平。這是自1990年以來,在標普500全年漲跌幅都不足5%情況下,公司股價第二次跑輸大盤。

          21年來第二次“折戟”

          上一次巴菲特業績跑輸標普500指數,還要追溯至2005年。當時伯克希爾哈撒韋股價漲幅0.8%,但標普500同期卻上漲了3%。但在過去21年內伯克希爾累計漲幅達到驚人的17倍,標普500同期漲幅僅為4倍左右。
          有意思的是 ,WedgewoodPartners首席投資官大衛·洛爾非曾表示,伯克希爾股價在熊市中往往有好的表現,但毫無疑問,這只股票2011年表現不佳。《每日經濟新聞(微博)》記者發現,從1977年算起,標普500有4次跌幅超過10%,但每一次伯克希爾都能跑贏。最近的一次發生在2008年,當時標普暴跌39%,比伯克希爾多跌近7個百分點。
          事實上,股票下跌使伯克希爾市值在過去一年中縮水約20億美元。2011年9月,巴菲特啟動了公司46年歷史上的首次股票回購計劃,而促使其啟動回購的動機正是公司股價連續下跌。據統計,自2011年3月以來,伯克希爾累計跌幅達24%,這使股票平均市凈率在去年第三季度逼近1.1倍水平,創20多年來新低。對此,公司副主席查爾斯·芒格(CharlesMunger)曾在去年7月1日表示,股價已經下跌至了他們此前從未想到的一個低位。
          記者發現,2011上半年伯克希爾相對標普指數下跌最快,期間累計跌幅3.6%,跑輸同期標普500近9個百分點。伯克希爾公司股價全年下跌4.7%,而標普500則為收平。到底是什么原因造成伯克希爾在2011年表現如此不佳?

          三因素致巴菲特跑輸

          據了解,這家凈資產多年來全球排名第一的公司,正是一方面通過保險引進大量資金(保費),另一方面再用這些資金來進行股票投資或企業收購,以取得更高的投資收益率。同時,積累的巨額利潤又使其能夠承接新的巨額巨災保險合同。
          然而,2011年自然災害頻現使得保險索賠額大幅攀升,另外,金融衍生品虧損加上公司治理問題,或許正是其股價在2011年跑輸大盤的原因。
          首先,頻發的自然災害包括日本、新西蘭和智利的地震等,使其保險業務損失高達8.21億美元,遠高于2010年同期的虧損2.3億美元。同時,去年第一季度,伯克希爾保險承保業務更創下9年以來首次虧損。據悉,伯克希爾公司占據了全球再保險市場的半壁江山,而去年“黑天鵝”頻現,巴菲特的保險產業不得不為其中相當大一部分埋單。
          其次,金融衍生品巨虧也是重要原因之一。據伯克希爾哈撒韋財報顯示,第三季度衍生品巨虧16億美元,遠高于2010年同期的9500萬美元。受此影響,公司去年第三季度凈利潤同比銳減24%。據悉,伯克希爾哈撒韋公司的衍生品合約都與股票市場指數相掛鉤,而標準普爾500指數在去年第三季度曾創下2008年以來的最大單季跌幅,可以說是造成其衍生品巨虧的主要原因。

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