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    1. 海外并購應學會駕馭風險
      2011-12-27   作者:張茉楠  來源:經濟參考報
       
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          一段時間以來,華為、中石油海外并購屢屢受阻,中國商人黃怒波冰島購地申請被拒,青年汽車和龐大集團7億元收購薩博告吹。越來越多的事件表明,中國企業實施海外并購正在遭遇全球投資保護的寒冬。
        中國大規模的海外投資被視為“中國崛起”的標志。隨著經濟總量加速擴張以及對資源和技術需求的不斷增加,加上國家實現內外經濟再平衡的需要,中國企業“走出去”已從傳統的商品出口發展到海外上市和海外建廠,再到大規模的海外并購,進入主動積極進行全球戰略布局的新階段。繼美日歐三大經濟體之后,中國海外投資的資本分量正變得越來越重要。然而,中國跨境收購的失敗率比較高,對海外投資過程中還缺乏駕馭風險的能力,更遭遇到越來越多的投資保護“阻礙”。
        聯合國貿發組織(UNCTAD)近期發布的全球投資趨勢監測報告顯示,在去年和今年上半年新出臺的投資政策中,分別有32%和28%的政策是對國際直接投資進行監管和限制的。這一比例相對于上世紀90年代2%的平均水平而言大幅提高,顯示全球投資和貿易保護有所抬頭。
        目前,全球經濟形勢依然嚴峻,以歐債為代表的主權債務危機持續發酵,影響逐漸蔓延,多國經濟陷入困境,失業率普遍增高。在此背景下,不少國家政府加大了對經濟的干預力度,提高海外投資和并購門檻。
        據美國經濟分析局統計數據,當前中國對美直接投資只占所有在美外國直接投資的0.1%,而歷年對美投資存量也僅為23億美元,僅占千分之一,這其中非常重要的原因是美國很多領域未對中國投資敞開大門。美國外國投資委員會在判斷交易是否威脅國家安全時,主要考慮國防及保持競爭優勢、防止外來壟斷等因素。美國對通信、航空、航運、水電、土地、不動產等方面的外來投資也有嚴格限制,以防公共服務和公共利益被外資控制。華為公司2008年聯合美國基金貝恩資本競購3Com公司告吹,2010年競購摩托羅拉移動網絡業務受阻,2011年被迫退出收購美國服務器技術公司三葉系統公司部分資產。
        深受債務危機困擾的歐盟對中國企業海外并購同樣感到不安,近期歐盟有意效仿美國外國投資委員會,設立一個新機構負責審查外資投資和收購。
        2010年2月,澳大利亞通過立法對可轉換債券實施等同于股權的管理,這是自2009年9月限定15%持股上限以來第二次收緊海外投資規制。
        此外,部分國家新出臺的法律也逐步提高了外商直接投資的成本,使中國海外投資遇到阻礙。
        WTO可以裁斷全球貿易爭端,但現在還沒有一個與WTO等同的機構解決投資爭端,這種風險更難駕馭。
        “去全球化”風潮或難以避免,中國需要有遭遇投資壁壘的思想準備,培育降低風險、規避風險的能力。未來十年,海外投資利益將成為中國最重要的核心利益之一,而保護權益、駕馭風險則最為關鍵。
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