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    1. 貨幣政策:穩(wěn)住發(fā)展穩(wěn)定物價
      2011-12-26   作者:田俊榮  來源:人民日報
       
        “2011年,穩(wěn)健的貨幣政策在具體操作上經(jīng)歷了從收緊到不動再到放松的過程。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。
        上半年,央行圍繞保持物價總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù),加強(qiáng)流動性管理,引導(dǎo)貨幣信貸增長平穩(wěn)回調(diào),先后6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、3次加息,有效控制了物價過快上漲的貨幣條件。
        年中過后,隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、物價沖高回落,貨幣政策進(jìn)入“觀察期”,在操作上不再進(jìn)一步收緊,但也沒有放松。
        四季度,隨著歐債危機(jī)不斷發(fā)酵、世界經(jīng)濟(jì)增長放緩,我國資本流入明顯減速,10月份外匯占款出現(xiàn)近4年來首次負(fù)增長,歐債危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響也可能不斷顯現(xiàn)。在這種情形下,央行果斷下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,這是近3年來存準(zhǔn)率首次下調(diào)。
        “2011年,貨幣政策的針對性、靈活性和前瞻性進(jìn)一步提高。在貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用下,我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增長較快、價格趨穩(wěn)、效益較好、民生改善的良好態(tài)勢。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松說。
        中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出,明年將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。“我國自有貨幣政策以來,大部分年份實施的都是穩(wěn)健的貨幣政策。‘穩(wěn)健’的內(nèi)在含義是中性、不刺激也不擴(kuò)張、帶有一定微調(diào)空間。”巴曙松分析,“明年貨幣政策的‘穩(wěn)健’內(nèi)涵與今年有所不同。如果說今年的‘穩(wěn)健’是中性偏緊的意思,那么明年的‘穩(wěn)健’可能意味著貨幣政策不會像今年那么緊,但也不會像2009年那么松。當(dāng)然,假如明年一、二季度歐債危機(jī)持續(xù)惡化、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩并‘觸底’,貨幣政策也可能出現(xiàn)階段性放松。”
        巴曙松坦言,明年貨幣政策過緊或過松,都可能會引發(fā)經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑或物價漲幅反彈,因此貨幣政策必須堅持“穩(wěn)健”基調(diào),在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價總水平基本穩(wěn)定中發(fā)揮積極作用。“明年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)是穩(wěn)中求進(jìn)。我理解,貨幣政策主要著力于‘穩(wěn)’,把結(jié)構(gòu)調(diào)整等‘進(jìn)’的任務(wù)交給財政政策來做。”
        明年貨幣政策的基本要求是總量適度、審慎靈活、定向支持。“總量適度,就是貨幣信貸增速將回歸歷史平均水平,預(yù)計明年廣義貨幣M2預(yù)期增幅為13%—14%;定向支持,就是貨幣信貸將加大對經(jīng)濟(jì)社會重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)特別是‘三農(nóng)’、中小企業(yè)、保障性住房的支持力度,嚴(yán)格控制資金流向房地產(chǎn)、高耗能高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)。”巴曙松說。
        專家認(rèn)為,審慎靈活就是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),這可能是明年貨幣政策的最大特點之一。“我們預(yù)計明年上半年,貨幣政策的重點是防止經(jīng)濟(jì)增速過快回落,隨著下半年中國經(jīng)濟(jì)‘觸底’回升,貨幣政策將回到穩(wěn)健的軌道上來。”巴曙松判斷。
        明年,貨幣政策工具將如何亮相?
        連平認(rèn)為,從今年底到明年,存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)2—4次,其中今年底明年初調(diào)整的頻率可能會更高一些。
        “明年利率會保持基本穩(wěn)定,加息的可能性不大,如果外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)變壞,也不排除降息一次的可能性,但不大可能形成降息周期。”連平說,“明年CPI漲幅預(yù)計為3%—3.5%,可能結(jié)束負(fù)利率、出現(xiàn)來之不易的正利率,在這種情況下不大可能連續(xù)下調(diào)利率。”
        匯率方面,巴曙松認(rèn)為,人民幣匯率已趨近均衡匯率水平,2012年人民幣匯率可能呈現(xiàn)雙向波動、小幅升值的局面。
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