剛剛結束的中央經濟工作會議提出明年經濟工作的總基調是穩中求進。為什么要“穩”字當頭呢？“穩”字當頭有這幾層含義：一是穩增長；二是穩通脹，三是穩金融。與之相應的，是要保持宏觀調控政策的基本穩定，從而實現社會大局的穩定。“穩”字當頭的提出基于以下判斷：增長有下行風險，但不會失控；在增長下行與外部沖擊下，金融風險加大，應防止出現失控。
　　首先是穩增長。2011年盡管經濟增速逐季下滑，但全年在9%以上有保證。如果說2008年是處在周期的急速下滑階段，那么當前則處在周期的震蕩上行階段，由于受政策緊縮與外部沖擊影響，才致經濟逐季回落。因此，經濟下滑很大程度上是政策調控作用的結果。盡管歐美復蘇疲弱帶來外部沖擊，但基本處在調控預期范圍內，從而對增長下行不必過于擔心。不過，未來外部不確定性、不穩定性上升，特別是歐債危機惡化，明年歐元區可能陷入衰退使得下滑態勢變得復雜，我們需要在政策上進行微調預調，防止經濟下滑過多。
　　其次是穩通脹。一方面，經濟增速下滑、總需求回落會抑制通脹；翹尾因素減弱(明年大概為1個百分點，今年是2.6個百分點)也會減少通脹壓力，這使得明年通脹水平要低于今年。另一方面，我國通脹的絕對水平仍較高，國際大宗商品價格仍處高位，發達經濟體貨幣寬松與超低利率，加上國內成本推動仍會持續(特別是勞動力成本上升和資源能源價格調整)，這使得對于明年通脹不能放松警惕。穩通脹仍是明年的要務。
　　第三是穩金融。這次中央經濟工作會議在提出“正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系”之后，強調“特別是要把解決經濟社會發展中的突出矛盾和問題、有效防范經濟運行中的潛在風險放在宏觀調控的重要位置”，以及“有效防范和及時化解潛在金融風險”。這可以理解成，宏觀調控目標由原來的“三維”即速度、結構、物價，變成了“四維”即增加了金融風險這一維度。當前我國的金融風險，一是經濟的總杠桿率較高。以M2占GDP的比重來衡量，我國已屬全球之冠。若再加上金融創新因素，即M2+，這一比重還會上升。二是房地產風險。亞洲金融危機國家在危機前，其房地產信貸風險暴露(與房地產相關的信貸占整個銀行貸款的比重)基本上是30%至55%，我國目前大約是20%多。但考慮到其它渠道進入房地產的資金(未能從官方數據中直接反映)，使得這一風險加大。三是地方融資平臺風險及主權債務風險。按發達經濟體的公共債務占GDP比重的口徑，目前我國總體負債水平并不很高。但如果納入銀行壞賬、國企負債、社保欠賬等，主權負債風險就會上升很多。并且，盡管考慮到現有可動用的資源，如對外投資凈頭寸、土地資源、國有企業，以及稅收和公用設施項目穩定的收入流，我國應無違約風險，但以上因素要發揮作用，均依賴于平穩較快的經濟增長。在這個意義上，保持經濟平穩增長，不僅有創造就業、保障民生的作用，更有一層使我們能夠從容地應對金融風險的意義。

    鏈接：解讀中央經濟工作會議精神之一