制造業采購經理指數(PMI)連續兩個月下行，11月跌至50%的榮枯分水嶺之下，預示經濟景氣從擴張轉為收縮，四季度中國經濟增速繼續下滑已成定局。分析人士指出，在通脹風險大為降低，經濟增長面臨嚴峻挑戰的背景下，政策微調的空間會進一步加大。

　　經濟增速將繼續回落

　　中國物流與采購聯合會昨日公布數據顯示，11月份中國PMI為49.0%，環比回落1.4個百分點。這是該指數自2009年3月份以來首次回落到50%以內，顯示出經濟增速回落趨勢仍將延續。
　　針對11月份PMI數據，國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群分析認為，“11月份PMI繼續回落，已經低于50%。經濟景氣從擴張轉為收縮，預示未來我國經濟增長率將繼續回落。”
　　中國物流與采購聯合會副會長蔡進也認為，我國經濟增速延續穩中趨緩態勢，經濟增速可能還有進一步回落空間。
　　從11個分項指數來看，同10月相比，只有產成品庫存指數、進口指數上升，分別上升2.8和0.3個百分點；其余各指數均有所回落，其中新訂單指數、新出口訂單指數回落幅度較大，超過2個百分點，均回落到50%以內。
　　尤其值得注意的是，最近生產指數出現明顯下降，11月下降到50.9%，然而產成品庫存指數卻在最近三月上升明顯，已連續2個月保持在50%以上。分析人士稱，這從一個側面說明當前市場需求較為疲軟，反映出經濟運行的主要矛盾正在由防通脹向穩增長方面轉變。
　　同一天，匯豐公布的數據顯示，11月匯豐PMI終值大降至47.7，時隔一個月再次跌回榮枯分水嶺之下，并創下32個月以來新低，環比降幅也是三年來最大。
　　對此，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，11月PMI顯示中國制造業環境大幅惡化，結合超預期放緩的通脹率來看，預計增長將取代通脹成為政策首要關注點。
　　今年以來，我國經濟增速逐季下滑。作為宏觀經濟的先行指標，11月份PMI的回落預示四季度經濟增速下滑已成定局。市場普遍預計，四季度經濟增速將降至9%以下。

　　警惕外部環境對國內經濟影響

　　從PMI數據也可看出，外部環境成為影響國內經濟發展的一大因素。這一點從11月PMI分項指數中可窺一斑。11月份，新出口訂單指數繼續下降至45.6%，比10月下降3.0個百分點。
　　全球經濟復蘇緩慢，歐洲可能陷入衰退，美國正在勉力維持脆弱的復蘇，而日本經濟又遭遇沉重打擊，在這種情況下，外需不足導致中國的出口增長持續低迷，預計未來的情況可能更加糟糕。
　　“從目前歐債危機演變的情況和明年世界經濟的不確定、不穩定因素來看，明年中國的投資和出口需求很可能比今年要弱。”國務院發展研究中心副主任盧中原表示，今年以來受歐債危機的沖擊，我國出口下滑趨勢明顯，而且很可能會影響到明年。由于我國出口對投資有很大拉動作用，出口的下滑會使投資增速放慢，因此明年投資很可能會低于今年的增速。
　　中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際貿易研究室主任宋泓也預計，明年出口增速將從今年的16%－17%降至10%－12%。
　　盡管經濟增速持續回落，不過，多位專家仍然表示，當前經濟增長問題不大，經濟不會出現大幅波動。
　　蔡進表示，中國經濟增長水平依然保持在穩定增長水平之上，預計今年全年GDP依然維持在9.2%的較高水平。
　　張立群指出，由于國內投資增長仍保持較高水平，消費增長穩中略有提高，因此未來經濟增速回調將比較平穩，不會出現大幅下滑。
　　而盧中原則表示，明年的經濟增長速度會放慢，預計在8.5%左右，但經濟增速放緩有助于經濟結構調整。

　　政策微調空間加大

　　就在PMI數據公布的前一晚，央行出人意料地宣布下調存款準備金率。這是央行“預調微調”的舉措，但在經濟增速放緩的背景下，此舉也增強了市場對政策微調空間將進一步加大的預期。
　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌指出，中國制造業環境大幅惡化，結合超預期放緩的通脹率來看，預計增長將取代通脹成為政策的主基調。屈宏斌預計，未來6個月存款準備金率會下調3-4次，減稅和保障房財政投入會有更大空間。
　　中金公司首席經濟學家彭文生也表示，結合通脹下行和增長放緩的趨勢，近期宏觀政策預調微調的力度可能增加，預計央行對流動性的控制將進一步放松。
　　不過，很多專家也表示，政策微調并非意味著調控方向改變，保持宏觀調控政策的穩定性至關重要。
　　央行貨幣政策委員會委員夏斌稍早在世界經濟展望論壇上曾表示，必須堅持穩健的貨幣政策但需加強微調，這并不意味著總量放松。
　　盧中原也指出，通脹壓力雖然回落，但仍處在比較高的位置；經濟增長速度逐漸放慢，但仍在合理區間。這兩個基本的經濟走勢決定了宏觀調控基調不需要做出大的變化。