歐洲最安全債券——德國國債的發行意外遇冷，促使德法意三國領導人在西方感恩節當天緊急召開小規模的峰會。不過，和以往的無數次峰會一樣，這次的會議依然是形式大于成果，沒能給市場帶來任何驚喜。對于當前各界熱捧的解決歐債危機的兩大選項——發行歐元區共同債券以及讓歐洲央行成為“最后貸款人”，歐元區的老大德國再一次表示了明確反對。
對投資人來說，現在能指望的可能是12月9日的歐盟下一次峰會。在周四的會議上，德法意領導人同意，將在12月9日前提交一份修改歐盟條約的建議，為加強歐元區財政一體化奠定基礎。
默克爾重申反對發行歐元債券
24日，也就是德國國債發行遇冷一天后，法國、德國和意大利三國領導人在法國斯特拉斯堡緊急會面，探討當前債務危機局勢。23日，德國政府計劃發行的60億歐元10年期國債，結果僅有39億歐元被市場認購，成為歐元問世以來德國最不成功的一次國債發售。
令很多人大失所望的是，在會后，德國總理默克爾再次嚴詞拒絕了推出歐元區共同債券的設想。不少歐元區的官員和學者的建議，為了解決債務危機，應該考慮發行歐元區17國的共同債券。
在當天會后的新聞發布會上，默克爾重申，發行歐元債券“沒有必要也并不合適”。此前一天，默克爾在德國聯邦議會發言時也強調，德國拒絕將歐元區共同債券作為克服歐洲債務危機的手段，同時批評歐盟委員會在歐元區推出歐元債券的設想。德國經濟部長羅斯勒則呼吁議會反對歐元區共同債券發行，因為德國不希望舉債利率大幅上揚。
歐盟委員會23日公布關于發行歐元區共同債券“穩定債券”的三種可行性方案。歐盟委員會主席巴羅佐本周說，盡管發行共同債券不會解決歐元區當前面臨的問題，也不能代替重債國必須實施的結構性改革，但歐盟必須通過討論這一話題讓公眾和國際投資者看到，決策者重視加強歐元區的經濟治理。他表示，歐元區如果能發行共同債券，將意味著歐元區的經濟治理、一體化進程和財政紀律得到強化，象征著歐元區各成員國有強烈的愿望共同存在并發展。
不過，一些分析師認為，如果要確保歐元區不分裂，發行歐元債券最終必須被列入選項中。摩根大通的分析師麥基表示，雖然難以預見歐元區通過歐元債券達成財政聯盟，但相信這將是歐元區會選擇的道路。
歐洲央行“最后貸款人”角色存疑
同樣被外界寄予厚望的還有歐洲央行的角色。法國等國家近期呼吁，加大歐洲央行對危機的干預力度，讓央行大量買入歐元區國家債券，扮演“最后貸款人”的角色，即推行類似美聯儲的“量化寬松”政策。歐洲央行近期一直堅持通過在二級市場購買歐元區國債來干預市場，但歐盟條約禁止央行直接購買成員國國債。
隨著歐債危機的蔓延，要求歐洲央行作為歐元區債務國的“最后貸款人”以阻止市場信心流失的呼聲不斷高漲。許多分析師相信，抑制歐洲危機蔓延的唯一方法就是歐洲央行買入大量國債。湯森路透的調查顯示，業界預計歐洲央行將購買國債計劃擴大至量化寬松政策的概率達到50%。
法國是歐洲央行擴大救市的主要推動者。法國政府認為，防止債務危機向意大利和西班牙蔓延最好辦法是歐洲央行出資干預，或者承諾成為最后貸款人，法國外長朱佩周四再次表示，歐洲央行對歐元區債務危機采取更大力度的干預措施“刻不容緩”。
不過，德國對于這一提議并不認同。周四在與法意領導人會晤并談及歐洲央行在歐債危機中應該發揮的作用時，默克爾強調了歐洲央行的獨立性，并稱“修改條約不會涉及歐洲央行”。
不過，隨著危機迅速蔓延，歐元區的局勢已變得更加嚴峻。20位接受湯森路透訪問的知名經濟學家中大部分都預計，歐元區不大可能以當前的形態安然渡過主權債危機。
業內人士認為，這樣的危機感最終可能迫使德國等國家采取更激進的行動救市。德國商業銀行的策略師雷納說，歐元區正接近采取更強力的政策回應，要么是歐洲央行采取更積極的行動，要么是同意發行歐元債券。
德法意領導人同意修改歐盟條約
周五的歐洲早盤，歐元匯率繼續大幅下挫，凸顯市場對于德法意領導人會談結果的失望。截至25日北京時間19時15分，歐元對美元大跌0.7%，至1.3260附近。
令市場能稍有指望的可能是兩周后的歐盟峰會。在24日的會談中，德法意領導人同意，將在12月9日的峰會前提出修改歐盟條約的建議，以加強歐元區的財政一體化。
法國總統薩科齊在24日會晤后舉行的聯合記者會上說，三國領導人“都意識到局勢的嚴重性，決心全力支持和保證歐元的永恒持久”。他同時宣布，法德將就修改有關條約提出共同建議，以改善歐元區的治理。他強調要通過修改條約加強歐洲的一體化和經濟趨同。他還說，此次會晤表明德法愿意支持和幫助目前面臨歐債危機威脅的意大利政府。
三位領導人周四承諾，將于12月9日前提交一份歐洲條約修改提議，旨在加強歐元區經濟政策一體化，并為嚴厲制裁那些違反《馬斯特里赫特條約》的成員國奠定基礎。三位領導人一致認為，歐元區成員國必須加強財政政策一體化，以解決主權債務危機。
有分析認為，修改歐盟條約以讓成員國接受更為嚴格的預算和支出監督的議案表明，歐元區國家尤其是德國仍然傾向于長期解決方案，但這并不能滿足外界采取緊急措施解決不斷深化的危機的要求。周四在提到修訂歐盟條約時，薩科齊并沒有提到“財政聯盟”這一詞語，表明各國領導人在推動財政深度一體化方面仍心存顧忌。
