深圳市昨日招標發行22億元地方債，三年期與五年期債券發行利率如期走低。至此，經國務院批準的上海、浙江、廣東和深圳四省市地方政府試點自行發債全部成功完成，利率均低于同期限國債水平。分析認為，四省市地方債自行發債利率走低并非是市場因素主導的結果。

    中標利率低于同期國債

    深圳市成功招標發行22億元政府債券，三年期與五年期各占一半，中標利率分別為3.03%和3.25%，較上期浙江債回落1-2個基點，但仍低于同期國債利率水平。
    自國務院批準四省市試點地方債自行發債后，上海市于11月15日首發71億元地方政府債券，三年期和五年期地方債中標利率分別為3.10%和3.30%，均低于同期國債利率水平3-4個基點。隨后18日招標的廣東省政府債券，三年期和五年期中標利率分別為3.08%和3.29%，比同期國債低6-8個基點，再現利率倒掛局面，且認購倍數超過6倍。21日發行的67億元浙江省地方債，與同期國債的發行利率倒掛繼續擴大至12個基點。
    此前由財政部代理發行的地方債，鑒于地方政府屬性及流動性不足的限制，其發行利率一般會高于同期限標準國債10多個基點。

    分析認為利率低是反常現象

    從四家試點省市的發行狀況來看，地方政府自行發行的債券獲得業界積極追捧，認購需求強勁。中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝認為，地方政府與中央政府在信用方面基本能夠保持一致，且在投資者潛意識中試點省份的地方債還是與中央政府信用掛鉤的。中央財經大學稅務學院副院長劉桓亦承認地方債自行發債的試點省份都是財政和經濟大省，實力雄厚，同時有財政部擔保，因此安全性與國債相仿。
    多位分析人士指出，因國債的信用評價高于地方債，地方債的利率低于同期國債利率仍是一種反常現象。分析認為這種現象并非市場因素主導的結果。
    國泰君安指出，在試點發債規模有限的情況下，商業銀行愿意以較低的利率認購地方債，以便爭取地方政府更多的利益。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇也表示不排除商業銀行愿意以較低的利率認購地方債，以維護和增強與地方政府的關系，以便從地方政府獲得更多優惠政策。他還認為，此次地方債利率走低可能與市場預期貨幣政策放松有關，未來貨幣政策放松則降低發債的成本，整體利率水平下降。

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    范劍平：明年地方債試點范圍將擴大

    “2012年中國將擴大地方政府直接發債試點范圍，對地方債和鐵道債等實施所得稅減免優惠政策。”國家信息中心經濟預測部主任范劍平在“首屆黃金投資高峰論壇”上作出如上表述。
    范劍平表示，“控物價”將不會是明年經濟的首要任務，化解地方債務風險將更為緊迫，很有可能擴大地方政府直接發債試點范圍，今后國內主要通過債券市場為地方政府融資，亦是為了在財政風險和銀行風險之間建立“防火墻”。
    未來數年內，2008年后突增的5萬億債務將會面臨還本付息的短期流動性風險。審計署此前披露，截至2010年底，全國地方政府性債務余額10.71萬億中，地方融資平臺是本輪地方政府性債務的舉債主體，占比約50%。
    10月20日，財政部發布了《2011年地方政府自行發債試點辦法》規定，上海市、浙江省、廣東省、深圳市成為地方政府自行發債試點。市場普遍認為，此舉是決策層為了解決當下地方政府融資難，而實施的一種過渡性質辦法。
    范劍平還預計，明年中國經濟增速將在8.5%-9%之間，通脹可能回落至4%，且明年下半年存在逐步降低存款準備金率和降息的可能性。