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    1. [博客]中國投資者何時能迎來“按季分紅”
      2011-11-22   作者:董登新  來源:經濟參考報
       
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          對于中國投資者來說,現實中他們看到更多的是一年分紅一次、或是多年不分紅的公司,而能夠一年分紅兩次的公司基本上不存在,一年分紅四次的公司更是從未見過。在中國股市,股民對上市公司現金分紅基本上不抱任何希望,因此,除了炒就是賭行情,而上市公司則正是看中了股民的這一致命弱點——你不在乎現金分紅,我剛好也舍不得真金白銀。于是,上市公司趁機渾水摸魚,只要你不逼我掏現金,我就沒有派現壓力,你要求送股票,我就送廢紙給你。反正你炒你的,派現與否由我說了算。
        這就是中國股市不愿現金分紅的荒誕邏輯,這也是一種劣習的惡性循環:上市公司不愿現金分紅,股民就自己制造差價、炒差價。如此循環往復,上市公司對股東越來越缺乏感恩和回報意識,投資者更是毫不關心上市公司是否分紅,這也是中國股市過度投機、股民對長期投資不屑一顧的內在原因之一。
        相反的情形是,在成熟發達的歐美股市,投資者更關注的是上市公司的現金分紅,因為只有現金分紅能力,才是真金白銀的實力。上市公司越是流行現金分紅(尤其是“按季分紅”),則投資者就會越是重視公司業績,也就越能接受價值投資理念,他們甚至為了獲得公開、透明的按季分紅而自覺選擇長期投資。
        現金分紅,尤其是“按季分紅”,并不只是一種單純的分紅政策,它更是企業實力與誠信的一種象征。按季分紅的主要做法是:分配方案提前一年公布,一年四季按時等額均分(不過,一般在年末第四次分紅時,極有可能根據當年業績再追加一個特別分紅),投資者對于這樣的現金分紅方案,只要知道今年,就能知道明年;只要知道第一季度就能知道全年其他三個季度。這就是所謂的“按季分紅”,它要求公司具有極其穩定的盈利能力,更要求公司具有極強的利潤預測和財務駕馭能力。否則,按季分紅就會變成“放空炮”,毫無意義。
        所謂“不比不知道,一比嚇一跳”。在香港主板上市的恒生銀行,十余年如一日“按季分紅”,年度現金分紅水平一直保持在每10股派現50至60港元之間,而且它的分紅預案一般都是提前一年就對外公布,每季分紅時間及分紅水平都是相對固定的。這是一種承諾和自信,更是一種誠信和責任。
        事實上,A股上市公司尚無能力或尚不習慣“按季分紅”。它們基本上沒有透明、穩定的分紅政策。比方,在有的年份,它們突然心血來潮既派現又高送轉;但在有的年份,它們卻又一毛不拔鐵公雞似的;當然,也有些上市公司兩三年分紅一次,也有少數公司能堅持一年分紅一次的,不過,大多是每股派現只有幾分錢或一、兩毛錢。此外,還有一些上市公司十余年如一日,就是不分配。這表明中國上市公司盈利能力及財務駕馭能力仍較低下,當然,更有一些公司雖有能力分紅,但它們卻不愿分紅,這是上市公司對股東缺乏誠信和責任的表現。
        “按季分紅”不但要求上市公司擁有較強的盈利能力和競爭力,而且需要業績穩定,與此同時,上市公司要對未來充滿自信和信心,并具有極強的財務管理能力。當然,更為重要的是,“按季分紅”的分紅政策,最直接地表達了上市公司對股東的誠信和責任。為此,我們期待國內上市公司學會珍惜股東的奉獻精神和犧牲精神,希望它們將來可以為中國投資者帶來“按季分紅”的驚喜和收獲。 

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