業(yè)內人士：存款準備金率政策有微調可能

　　國際金融市場動蕩、外部對中國市場和人民幣升值預期生變，這些都導致流入國內的資金流向出現逆轉，“熱錢”流出的苗頭初現。根據央行網站21日最新更新的《金融機構人民幣信貸收支表》，10月末金融機構外匯占款總額比9月末凈減少248.92億元。這是自2008年1月以來，金融機構外匯占款首次呈現月度負增長。
　　外匯占款月度負增長確實罕見，此前，該現象在2007年12月份出現過，不過，業(yè)內人士猜測，那是由于當時財政部用特別國債購買外匯儲備，注資中投所致。不過，央行表示，10月份數據為初步數據。
　　據海關總署日前公布的統計數據，10月中國貿易順差170.33億美元。而商務部日前的數據則顯示，10月中國實際使用外資(FDI)金額為83.34億美元。兩者之和約1600億元人民幣左右。路透社21日援引中金公司在最新的利率策略周報中的估計稱，外匯占款在10月份出現了多年來沒有過的凈減少，與“熱錢”大幅流出有關。而根據以上數據，10月熱錢的流出規(guī)模大約為1800億元。中金公司在利率周報中也指出，考慮到外需放緩、美元走強以及人民幣升值的空間已不大，外匯占款未來將出現趨勢性的減少。
　　國際金融問題專家趙慶明對《經濟參考報》記者表示，此次公布的數據為金融機構外匯占款，包括中國央行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等在內的金融體系因凈結匯而投入的人民幣，而與貨幣供應量直接有關的央行外匯占款的減少可能更多些。
　　在趙慶明看來，10月外匯占款減少是由貿易項下外匯凈收入減少、對外直接投資增加、其他項下流入減少或流出增加等綜合因素導致。“這與國際上看空中國經濟，尤其是9月末香港人民幣NDF(無本金交割遠期)報價出現逆轉等因素有關，導致居民更傾向于持有外匯和積極購匯。”趙慶明說。實際上，在離岸遠期市場，從10月開始，美元兌人民幣NDF與國內中間價連續(xù)多個交易日倒掛，種種跡象表明，重啟匯改以來人民幣對美元持續(xù)升值的現象已減緩。
　　華創(chuàng)證券宏觀分析師高利表示，房地產投資和外部需求的下滑，中國經濟正在下行通道中繼續(xù)滑落。雖然政策的微調正在積極發(fā)生，但目前的力度難以阻止經濟的趨勢性下滑，國際資本市場對中國的投資熱情正在降低。
　　對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，此次外匯占款負增長也是美元流動性緊張的體現。從9月底至10月初，歐美債務危機蔓延，全球金融市場動蕩，全球資金回流美元和美元資產的趨勢明顯。在多個交易日，美元都是開盤后在盤中沖高，這意味著全球對美元的需求量很大。而對中國的企業(yè)來說，為了平倉手上到期的美元頭寸也需要大量美元，因此，10月央行在市場上很可能是凈投放外匯。
　　值得注意的是，外匯占款的負增長，也給予了貨幣政策更多的操作空間。丁志杰指出，外匯占款負增長在他看來是個好事情，可以由此看出外匯儲備的增長是可逆的，而這種下降對控制由此造成的國內信貸規(guī)模增長和基礎貨幣供應擴張也是有益的。
　　趙慶明也說，央行外匯占款少增、不增甚至凈減少，從央行貨幣政策操作角度看是求之不得的事。過去幾年央行發(fā)行央票、不斷上調存款準備金率，主要是為了對沖外匯占款，保持流動性的相對穩(wěn)定。如果外匯占款持續(xù)減少，央行就存在下調存款準備金率的可能。
　　而興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委接受記者采訪時表示，總體看，貨幣條件并不會因為外匯占款的減少而發(fā)生大的變化，年底前不會下調存款準備金率，年內仍是諸如略微增加信貸額度、調整動態(tài)差別準備金率參數、減少公開市場回籠量為主的“微調”。
　　這也印證了央行在日前發(fā)布的《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中的表態(tài)，央行表示，健全宏觀審慎政策框架，把貨幣信貸和流動性管理的總量調節(jié)與強化宏觀審慎管理結合起來，并根據金融機構穩(wěn)健經營狀況和信貸政策執(zhí)行情況對有關參數進行適度調整，繼續(xù)實施差別準備金動態(tài)調整措施，引導并激勵金融機構自我保持穩(wěn)健和調整信貸投放，提升風險防范能力。