昨日，中國證監(jiān)會有關(guān)負責人明確表態(tài)，將“多管齊下逐步改變高市盈率發(fā)行股票的局面”。同時，對債券市場多頭監(jiān)管的局面，證監(jiān)會也表達了將積極協(xié)調(diào)并推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管的堅定態(tài)度。
導致三高超募原因較多
上述負責人表示，創(chuàng)業(yè)板市場的高市盈率發(fā)行新股，及后續(xù)伴隨的超募、破發(fā)等必然現(xiàn)象，已成為市場各方面廣泛熱議的問題。針對市場各方的建言獻策，業(yè)界組織了多次研討。“通過這些研究論證，我們認為，導致高價發(fā)行、募集資金較多的原因是多方面的，既有發(fā)行體制不完善，市場機制不健全的原因，也與投資文化和氛圍不理性，不重視風險揭示，盲目炒作有較大關(guān)系。”
這位負責人強調(diào)，改革發(fā)行監(jiān)管體制，需要付出持續(xù)努力。近幾年，證監(jiān)會一方面規(guī)范詢價和定價的程序、行為，另一方面強化市場約束機制。對發(fā)行審核，除了不斷提升審核水平外，特別加強了中介機構(gòu)職責，建立了中介工作的問核程序，強化現(xiàn)場檢查；對信息披露的準確性和充分性，積極深抓；對發(fā)行環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)的問題，加大了查處力度；對發(fā)行監(jiān)管全過程，加大風險提示，努力提升透明度，提升可預(yù)測性等等。
上述工作起到了十分積極的作用，去年四季度以來，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率逐季下降。據(jù)統(tǒng)計，2010年第四季度，創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率為90.56倍，2011年前三個季度逐季下降為73.88、44.18、39.91倍，還出現(xiàn)了募集資金低于預(yù)期的情況。從趨勢看，盲目炒作明顯降溫。
“下一步我們還會繼續(xù)努力，以提高信息披露質(zhì)量為中心，以上市公司真實透明為目標，加大改革和完善發(fā)行監(jiān)管的力度。”
“任何企業(yè)都有風險，不因上市而改變。創(chuàng)業(yè)板市場因其規(guī)模較小、處于細分行業(yè)、處于發(fā)展初期、有較強的探索性，因而風險更大。這是多年來創(chuàng)業(yè)板市場研究和宣傳的主題之一，必須予以足夠重視。看不明白的，一定要予以回避。”這位負責人同時談到，培養(yǎng)理性、成熟的投資文化任重道遠。通過觀察發(fā)現(xiàn)，高價發(fā)行、募集資金較多，不只是創(chuàng)業(yè)板市場的情況，在主板、中小板市場同樣存在。這與我們現(xiàn)階段資本市場存在投資理念缺陷，熱衷炒作，熱衷爭購新股等風險較大的市場行為關(guān)系甚大。
上述負責人提醒說，在創(chuàng)業(yè)板的制度安排上，證監(jiān)會設(shè)置了更多樣化的風險揭示和防范機制。包括建立投資者適當性制度；要求證券公司應(yīng)當在營業(yè)場所現(xiàn)場與投資者簽署風險揭示書；要求發(fā)行人在招股書中作重大事項提示，具體披露發(fā)行人的風險因素；同時要求發(fā)行人發(fā)行股票時作風險特別公告。“如果投資者不閱讀、不研判這些風險揭示，將造成很嚴重的后果。”
債市監(jiān)管不統(tǒng)一蘊藏較大風險
在同一場合，上述負責人明確表示，證監(jiān)會作為我國的證券監(jiān)管機構(gòu)，將積極協(xié)調(diào)并推動債券市場的統(tǒng)一監(jiān)管。
這位負責人指出，從金融體系全局來看，大力發(fā)展債券市場具有重要意義，這已經(jīng)成為各地方各部門的廣泛共識。債券市場目前在產(chǎn)品品種、管理體制、標準要求等諸多方面，存在多元化、多重性，是我國經(jīng)濟和金融體制改革進展過程中的客觀存在，是因應(yīng)多樣化的需要而產(chǎn)生的，對經(jīng)濟發(fā)展起到了巨大的促進作用。
“但是我們也必須看到，在新的形勢和新的發(fā)展階段下，一方面，債券市場發(fā)展有極大的潛在需求；另一方面，如果在制度、市場行為規(guī)范和監(jiān)管上不加以統(tǒng)一，那么更大規(guī)模地推動債券市場發(fā)展必然會蘊藏較大風險，甚至是系統(tǒng)性風險。2008年以來爆發(fā)的國際金融危機，就是從固定收益產(chǎn)品市場發(fā)端的。因此，推進債券市場制度規(guī)范的統(tǒng)一和監(jiān)管審核的統(tǒng)一非常迫切。具體來講，需要統(tǒng)一準入條件，統(tǒng)一信息披露標準，統(tǒng)一資信評估要求，統(tǒng)一安排投資者適當性制度，統(tǒng)一債券市場投資者保護制度，減少交易市場的分割，增強統(tǒng)一互聯(lián)。”
據(jù)介紹，我國自1981年恢復(fù)發(fā)行國庫券以來，經(jīng)過30年的發(fā)展，已累計發(fā)行了12大類、存量面值約20萬億元的債券。證監(jiān)會自2007年開始公司債券試點工作，開啟了公司債券市場，并積極推動債券市場的發(fā)展。今年以來，對公司債券發(fā)行審核進行了改進，簡化發(fā)行審核程序、優(yōu)化審核機制、提高審核效率。改革后審核周期明顯縮短，發(fā)行成本優(yōu)勢初現(xiàn)，得到市場的普遍認可，發(fā)行量今年比去年有較大幅度的增長。
