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    1. 利德曼上會(huì):財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)瑕疵 股權(quán)轉(zhuǎn)讓存疑
      2011-11-18   作者:  來(lái)源:京華時(shí)報(bào)
       
      【字號(hào)

          11月21日(下周一),中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將對(duì)北京利德曼生化股份有限公司(下稱“利德曼”)進(jìn)行上會(huì)審核。但招股資料顯示,上交所已上市公司九州通在2009年高價(jià)突擊入股,而利德曼所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻與九州通招股資料中所披露的與公司有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后相差500萬(wàn)。

        疑問(wèn)一 外資股東“臨陣脫逃”

        利德曼是一家生物制品公司,產(chǎn)品包括體外診斷試劑和生物化學(xué)原料等,而在這個(gè)公司籌備上市之初,潛伏其中8年的外資股東卻“臨陣撤退”,僅帶走了應(yīng)有的凈資產(chǎn)份額,令人頗感蹊蹺。
        據(jù)招股資料顯示,利德曼是于2009年7月21日由中外合資公司北京利德曼生化技術(shù)有限公司整體變更設(shè)立,其外資股東德國(guó)賽茨遠(yuǎn)東退出,九州通及其股東劉兆年等受讓股權(quán),利德曼變身為一家內(nèi)資企業(yè)。
        本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,原股東德國(guó)賽茨遠(yuǎn)東將其持有的全部51%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給沈廣仟、馬彥文、劉兆年和九州通等11名受讓方,除馬彥文、劉兆年和九州通外,其余受讓者均為利德曼的內(nèi)部自然人。
        上述51%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓總價(jià)以截至2009年3月末的凈資產(chǎn)總額8800萬(wàn)元為基礎(chǔ),按比例定為4488萬(wàn)元。與德國(guó)賽茨遠(yuǎn)東的實(shí)際控制人賽茨夫人8年前12萬(wàn)美元的初始投資額相比,投資收益已達(dá)40倍。但若利德曼成功上市,按照可比上市公司達(dá)安基因54倍的市盈率,51%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的市值約為14.7億元。
        那么賽茨夫人為何“臨陣退縮”呢?招股資料中解釋,2009年初,沈廣仟夫婦與其商討改制上市之事時(shí),年近60的賽茨夫人以對(duì)中國(guó)公司股票發(fā)行上市的法律不了解為由轉(zhuǎn)讓股權(quán)。但賽茨夫人對(duì)中國(guó)股市似乎并非那么陌生。自上世紀(jì)90年代,她就一直作為德國(guó)賽茨遠(yuǎn)東的駐中方代表與沈廣仟夫婦長(zhǎng)期合作,至2009年才退出,對(duì)中國(guó)已有十余年的了解。

        疑問(wèn)二 股權(quán)轉(zhuǎn)讓“內(nèi)外有別”

        除對(duì)賽茨夫人臨陣退場(chǎng)的惋惜并有不解外,在轉(zhuǎn)讓上述51%股權(quán)的過(guò)程中,轉(zhuǎn)讓價(jià)格還存在著明顯的“同股不同價(jià)”現(xiàn)象,轉(zhuǎn)讓給非原股東的“外人”的股價(jià)近3倍于公司“自己人”。
        據(jù)招股資料,上述51%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格是在4488萬(wàn)元的總價(jià)框架內(nèi)由各投資者自行商定,而最終的結(jié)果是,九州通、劉兆年等3名“外人”按合計(jì)2340萬(wàn)元受讓13%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本29.25萬(wàn)美元,單價(jià)80元/1美元注冊(cè)資本);而沈廣仟等8名“自己人”按合計(jì)2148萬(wàn)元受讓38%股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本88.5萬(wàn)美元,單價(jià)24.27元/1美元注冊(cè)資本)。
        如此內(nèi)外有別,利德曼似乎也覺(jué)得有些過(guò)意不去,解釋稱“沈廣仟等公司內(nèi)部自然人無(wú)足夠的支付能力,3名外部投資者受讓13%股權(quán)支付了2340萬(wàn)元,占總轉(zhuǎn)讓價(jià)款的一半以上!

        疑問(wèn)三 2009年凈資產(chǎn)前后相差500萬(wàn)

        然而,也正是九州通的高價(jià)突擊入股,不小心透露出利德曼財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的瑕疵。
        2010年11月1日,正在籌謀上市的九州通披露了招股說(shuō)明書(shū),利德曼便以“發(fā)行人參股子公司”的身份露臉其中,并披露了經(jīng)過(guò)華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):利德曼2009年的凈資產(chǎn)額為10024.65萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為3634.26萬(wàn)元。
        然而,招股資料中,同樣是經(jīng)過(guò)華普天健審計(jì)過(guò)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻顯示,利德曼2009年的所有者權(quán)益總額(等同于凈資產(chǎn)額)10531.88萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為4141.49萬(wàn)元,分別較九州通招股說(shuō)明書(shū)中多出507.23萬(wàn)元。
        對(duì)于上述差異,財(cái)稅專家馬靖昊指出有兩種可能。一是公司在財(cái)年結(jié)束后進(jìn)行了費(fèi)用項(xiàng)減少或收入項(xiàng)增加的追溯調(diào)整,從而使得凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)同量增加;另一種可能則是為了讓報(bào)表顯得好看而做出的財(cái)務(wù)造假。

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