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    1. 選股能力良莠不齊 股基年內業績首尾差28%
      2011-11-07   作者:馬薪婷  來源:中國資本證券網-證券日報
       
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          普通股票型基金中,排名前20名和后20名三季度第一大重倉股無一重疊,選股較分散

        選股能力和擇時能力是做好基金業績的兩大關鍵。
          截至11月4日,《證券日報》基金周刊根據Wind數據統計顯示,今年以來,剔除次新基金,238只股票型基金首尾業績相差27.96%,跌的最少的是東方策略成長,復權單位凈值增長率為-0.71%,跌的最多的達-28.67%。

        今年以來的業績差異主要因為選股還是擇時?

        《證券日報》基金周刊觀察發現,普通股票型基金中,排名前20名的基金和排名倒數20名的基金,其三季度第一大重倉股無一重疊,選股方面較分散。
          銀河證券基金研究中心分析師宋楠分析認為,通過以往選取長時間段的數據研究表明,國內的公募基金經理選股能力上比較強,擇時能力反而比較弱,而從今年的基金倉位變化上看,差異并不大,因此業績方面差異,如果不考慮其他因素,單從倉位和選股兩方面來看,今年更多的是由于選擇股票能力的不同。
        上海證券基金評價研究中心首席分析師代宏坤分析認為,研究表明,國內約70%的基金并不具備擇時能力。

        首尾20名第一重倉無相交

        《證券日報》基金周刊根據Wind數據統計顯示,截至11月4日,今年以來前20名的基金與后20名的股票型基金,第一大重倉股(即持股市值占基金凈值比例最大)無一重疊。
          而單從前20名股票型基金看,民生銀行、國中水務,同時是2只基金的三季度的第一大重倉股,華夏收入和中歐價值發現三季度的第一大重倉股是民生加銀,分別持有比例為4.96%、4.32%;國中水務是新華行業周期輪換和新華鉆石品質企業的第一大重倉股,持有市值占基金資產凈值比例分別為9.51%、9.89%。新華基金對此表示,之所以占比如此高,是因為2只基金還參與了國中水務定向增發,被動持股所至。
        截至11月4日,民生銀行今年以來跌幅為3.28%,三季度以來漲幅為8.55%;國中水務今年以來漲幅為55.85%,三季度以來跌幅為9.81%。
        單從后20名股票型基金來看,中信證券、云南白藥、廣匯股份、東華科技均是2只基金三季度的第一大重倉股,招商安泰股票和招商大盤藍籌第一大重倉股為中信證券,持股市值分別占基金資產凈值比例為9.23%、6.09%;民生加銀精選和華安中小盤成長第一大重倉股是云南白藥,持股市值分別占基金資產凈值比例為2.96%、4.91%;信誠優勝精選和大摩領先優勢第一大重倉股是廣匯股份,持股市值占比分別為6.67%、6.57%;天治創新先鋒和華富成長趨勢第一大重倉股是東華科技,持股市值占基金資產凈值比例分別為3.88%、8.07%。
        截至11月4日,中信證券今年以來跌幅為37.34%,三季度以來跌幅為4.89%;云南白藥今年以來漲幅為29.28%,三季度以來漲幅為4.91%;廣匯股份今年以來漲幅為102.91%,三季度以來跌幅為0.08%;東華科技今年以來漲幅為88.73%,三季度以來跌幅為10.82%。
        業內人士認為,排名靠后的基金,其第一大重倉股同時間段表現反而較好,不考慮其他因素,與基金經理倉位控制、擇時能力不到位有關。

        三季度擇時能力有所改善

        代宏坤表示,在10月份的市場反彈中,有的基金因較高的倉位而獲得良好收益,而有的基金因在前期市場恐慌中大幅減倉,踏空了此輪反彈行情。與海外基金不同,國內基金普遍采用市場擇時策略,適時調整基金的倉位來規避市場向下的風險或抓住市場上漲的機會。但是,研究表明,國內約70%的基金并不具備擇時能力。
          用上海證券基金評級體系中的擇時能力指標來評估各基金公司,通過考察至少有3只股票型或混合型基金,并滿足上海證券3年期4個以上季度評級的34家基金公司發現,幾乎所有基金公司在過去3年的擇時操作中獲得的超額收益均為負,也就是說,基金公司總體上并不具備擇時能力。
        評估結果顯示,34家基金公司中,只有天治和上投摩根2家公司的擇時能力指標為正,分別達到0.06和0.01;易方達、國投瑞銀、富國和長信4家公司的擇時能力指標為0;其他28家基金公司的擇時操作,在總體上對基金業績的影響是負面的。
        在考察的區間,基金公司作為一個總體在擇時能力上并沒有實質性改善。統計基金公司各季度上證3年擇時指標,發現2011年三季度基金公司總體擇時能力值為-0.01,擇時能力相對來說有所改善,但僅一個季度的改善還不具有顯著意義。在此之前的多個季度,基金公司總體擇時能力指標值基本上沒有大的變化,維持在-0.06到-0.08區間。因此,可以說基金公司作為一個總體的擇時能力并沒有實質性的改善。
        宋楠也表示,通過對多年的研究發現,國內公募基金經理的擇時能力不強。剔除其他因素,業績差異主要勝在選股能力。

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