普通股票型基金中，排名前20名和后20名三季度第一大重倉股無一重疊，選股較分散

　　選股能力和擇時能力是做好基金業績的兩大關鍵。
    截至11月4日，《證券日報》基金周刊根據Wind數據統計顯示，今年以來，剔除次新基金，238只股票型基金首尾業績相差27.96%，跌的最少的是東方策略成長，復權單位凈值增長率為-0.71%，跌的最多的達-28.67%。

　　今年以來的業績差異主要因為選股還是擇時？

　　《證券日報》基金周刊觀察發現，普通股票型基金中，排名前20名的基金和排名倒數20名的基金，其三季度第一大重倉股無一重疊，選股方面較分散。
    銀河證券基金研究中心分析師宋楠分析認為，通過以往選取長時間段的數據研究表明，國內的公募基金經理選股能力上比較強，擇時能力反而比較弱，而從今年的基金倉位變化上看，差異并不大，因此業績方面差異，如果不考慮其他因素，單從倉位和選股兩方面來看，今年更多的是由于選擇股票能力的不同。
　　上海證券基金評價研究中心首席分析師代宏坤分析認為，研究表明，國內約70%的基金并不具備擇時能力。

　　首尾20名第一重倉無相交

　　《證券日報》基金周刊根據Wind數據統計顯示，截至11月4日，今年以來前20名的基金與后20名的股票型基金，第一大重倉股(即持股市值占基金凈值比例最大)無一重疊。
    而單從前20名股票型基金看，民生銀行、國中水務，同時是2只基金的三季度的第一大重倉股，華夏收入和中歐價值發現三季度的第一大重倉股是民生加銀，分別持有比例為4.96%、4.32%；國中水務是新華行業周期輪換和新華鉆石品質企業的第一大重倉股，持有市值占基金資產凈值比例分別為9.51%、9.89%。新華基金對此表示，之所以占比如此高，是因為2只基金還參與了國中水務定向增發，被動持股所至。
　　截至11月4日，民生銀行今年以來跌幅為3.28%，三季度以來漲幅為8.55%；國中水務今年以來漲幅為55.85%，三季度以來跌幅為9.81%。
　　單從后20名股票型基金來看，中信證券、云南白藥、廣匯股份、東華科技均是2只基金三季度的第一大重倉股，招商安泰股票和招商大盤藍籌第一大重倉股為中信證券，持股市值分別占基金資產凈值比例為9.23%、6.09%；民生加銀精選和華安中小盤成長第一大重倉股是云南白藥，持股市值分別占基金資產凈值比例為2.96%、4.91%；信誠優勝精選和大摩領先優勢第一大重倉股是廣匯股份，持股市值占比分別為6.67%、6.57%；天治創新先鋒和華富成長趨勢第一大重倉股是東華科技，持股市值占基金資產凈值比例分別為3.88%、8.07%。
　　截至11月4日，中信證券今年以來跌幅為37.34%，三季度以來跌幅為4.89%；云南白藥今年以來漲幅為29.28%，三季度以來漲幅為4.91%；廣匯股份今年以來漲幅為102.91%，三季度以來跌幅為0.08%；東華科技今年以來漲幅為88.73%，三季度以來跌幅為10.82%。
　　業內人士認為，排名靠后的基金，其第一大重倉股同時間段表現反而較好，不考慮其他因素，與基金經理倉位控制、擇時能力不到位有關。

　　三季度擇時能力有所改善

　　代宏坤表示，在10月份的市場反彈中，有的基金因較高的倉位而獲得良好收益，而有的基金因在前期市場恐慌中大幅減倉，踏空了此輪反彈行情。與海外基金不同，國內基金普遍采用市場擇時策略，適時調整基金的倉位來規避市場向下的風險或抓住市場上漲的機會。但是，研究表明，國內約70%的基金并不具備擇時能力。
    用上海證券基金評級體系中的擇時能力指標來評估各基金公司，通過考察至少有3只股票型或混合型基金，并滿足上海證券3年期4個以上季度評級的34家基金公司發現，幾乎所有基金公司在過去3年的擇時操作中獲得的超額收益均為負，也就是說，基金公司總體上并不具備擇時能力。
　　評估結果顯示，34家基金公司中，只有天治和上投摩根2家公司的擇時能力指標為正，分別達到0.06和0.01；易方達、國投瑞銀、富國和長信4家公司的擇時能力指標為0；其他28家基金公司的擇時操作，在總體上對基金業績的影響是負面的。
　　在考察的區間，基金公司作為一個總體在擇時能力上并沒有實質性改善。統計基金公司各季度上證3年擇時指標，發現2011年三季度基金公司總體擇時能力值為-0.01，擇時能力相對來說有所改善，但僅一個季度的改善還不具有顯著意義。在此之前的多個季度，基金公司總體擇時能力指標值基本上沒有大的變化，維持在-0.06到-0.08區間。因此，可以說基金公司作為一個總體的擇時能力并沒有實質性的改善。
　　宋楠也表示，通過對多年的研究發現，國內公募基金經理的擇時能力不強。剔除其他因素，業績差異主要勝在選股能力。