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中國證券市場30年記之抗擊索羅斯港股保衛戰
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《股爺天下》連載五
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壞了，大鱷手上還有港元
從1997年2月起，以索羅斯量子基金為首的投機大鱷大量做空泰銖。泰國央行動用外匯儲備干預市場，賣出美元收回泰銖。在6月底的幾天之內，泰國央行填進去百億美元。萬般無奈，泰國政府7月2日宣布，放棄實行了13年的泰銖與美元一攬子貨幣掛鉤制度，讓泰銖匯價自由浮動。當日泰銖兌換美元的匯率下降了17%。
這一天正是香港回歸后的第二天。
擊垮了泰銖的聯系匯率之后，大鱷們又轉向馬來西亞、印尼、新加坡、韓國、中國臺灣地區，并在10月狠狠地沖擊了一下中國香港地區，恒生指數一度跌到8
000點以下。香港特區政府接招兒。
1998年8月，大鱷們卷土重來，“我胡漢三又回來了”。8月5日至7日，對沖基金拋售港元達460億，遠超過當年香港特區政府年度財政預算的214億港元財政赤字。香港金融管理局奮起抗擊，動用外匯儲備接下240億港元，其他銀行也接下46億港元。而1997年10月，香港特區政府應戰總共才用了30億美元。
香港特區政府準備反擊對沖基金的資金總額約為960億美元，這是香港的外匯基金和土地基金，是香港人多年辛勤勞作積攢下的家當，被看做是保住香港經濟的最后屏障。這令香港特區政府小心翼翼，衡量再三。
一輪交手后，香港特區政府發現壞了，大鱷們手上還有港元！政府是否繼續抵抗？讓香港特區政府擔心的是腹背受敵，大鱷會在匯市、股市兩方面同時進攻。
香港特區政府特首董建華手下有兩員大將，一是香港財政司司長曾蔭權，1944年出生，是香港154年歷史上第一位華人財長；另一位是45歲的香港金融管理局局長任志剛，1997年被《歐洲貨幣》雜志評為最佳央行行長，且以年薪800萬港幣成為香港公務員首富。
8月14日是星期五，接下來將是三天公假。此日如果癱了，后市不堪收拾。香港特區政府決定在這一天入市。
香港特區政府的救市行為是明著來，曾蔭權公開發表聲明說，他已行使《外匯基金條例》所賦予的權力，指示香港金融管理局運用外匯基金，在股市和期市采取應急行動，與投機炒家進行對抗，以此來維護香港的金融秩序。
8月14日上午9時30分，離開市還有半小時，曾蔭權通知香港證監會主席香港特區政府要入市了，任志剛更親赴前線督戰。美資一輪沽盤打來，華資穩接反攻。更有中國銀行、匯豐銀行、恒生銀行見銀行股就掃，全不問價。另有和升證券行不僅掛出買單嚴陣以待四大地產股，更狂掃香港電訊，曾有30余買單排列，全是和升，威懾力甚強。
下午3時，曾蔭權、任志剛和香港特區政府財經事務局局長許仕仁聯合召開新聞發布會，號召華商入市，向索羅斯等眾鱷宣戰。
在其后的三天公假里，曾蔭權仍按計劃隨邵逸夫到內地九寨溝，以示胸有成竹。某年德國人施拉普納率中國男足闖世界杯亞洲預選賽，也按計劃回家過圣誕節，以示愛家，但不幸中國隊輸了。
香港不能輸。相持之后，8月28日是香港恒生指數期貨8月合約的結算日，國際炒家手里有大批期貨單子到期必須出手，此時，官鱷大決戰！這一天不僅有大鱷的兇猛，也有散戶的幫襯，自顧自解套，當時香港特區政府幾乎是唯一買家。
8月28日，上午開市僅半小時，成交金額就突破了100億港元。到下午4時，恒生指數下跌93點，報收7
829點，守住7 800點不失。期指鎖定在7
851點，成交金額為790億港元，香港特區政府花費710億港元以上。
據香港金融管理局數據，在8月14日至28日的兩周內，香港特區政府吸納的股票約1
200億港元，相當于當時整個市場7%的市值。9月5日，香港金融管理局推出7項維護聯系匯率制度和遵循貨幣發行局制度的措施。9月6日，香港財政司又推出嚴肅香港證券期貨市場紀律的30條措施。到10月30日，香港恒生指數重返萬點大關。至此，香港金融保衛戰結束。
但后來的事情沒那么簡單，由此開始，香港出現連續6年的通縮，有人認為，香港特區政府干預入市是原因之一。
信奉自由市場忍受責難
此次大戰，香港特區政府共動用1
637億港元，相當于香港外匯儲備的13%，將股指推高1
200點，將8月和9月的期指差價成功阻止在600點。
在入市之前，香港特區政府已作好退出安排，即待大鱷們真正退出后，公布政府所持有的股份數量，并交由外匯基金之下的盈富基金管理，以圖有序退出。
曾蔭權率眾與大鱷交戰，也承擔著道德勇氣的考驗。戰事將完，曾蔭權寫給在加拿大弟弟的一封信于8月30日公開了：“今次政府在股票和期指市場有所行動，是迫不得已的決定。但我和我的同事，卻因這政策決定被判上了破壞自由經濟的罪名。面對種種指責，我當然不好受。你知道我向來奉行自由經濟，因為我認為這是香港成功的基石。香港是投資者的天堂。但試問一句，如果這個自由市場受人操控，令利率和資產價格與經濟基調脫軌，更令市民、本地企業和國際投資者終日人心惶惶，擔心港元會因承受不起沖擊壓力而脫鉤，這是我們所愿意見的自由經濟嗎？”
香港金融管理司司長任志剛也心情百般矛盾：“我和財政司司長曾蔭權、財政事務局局長許仕仁先生都是信奉自由市場的人，當時真的不好過，一方面是自由市場的信奉者，另一方面卻不愿看到香港的自由市場被外來資金任意操控，心情是百般矛盾。如果可以選擇不干預的話，我們當然不想干預市場，但香港作為國際金融中心，又剛剛回歸祖國，金融波動太厲害的話，對我們會造成很大的影響，最后不得不決定干預市場。”
世界上此類兩難選擇甚多。比如美國，個人有擁有槍支的自由，有自衛的自由，但槍禍便也有了如此之多的自由。
果然香港特區政府被群起攻之。高人如美聯儲主席格林斯潘，他說：“第一，我不認為這種做法會成功，第二，我認為這一舉動會損害香港金融管理局在過去多年來贏取的極佳公信力。”86歲的經濟學家弗里德曼極為傷心，他曾說過：“要看自由市場如何操作，就該到香港去。”這回被曾蔭權閃了下嘴。弗里德曼1976年獲諾貝爾經濟學獎，被稱為新自由主義經濟學巨擘。香港本地人中反對者有香港大學教授張五常和《信報》專欄作家林行止。由于曝光頻頻，在當地公眾中，他們比格林斯潘和弗里德曼還有名。
允許反對自己的聲音公開發表，香港特區政府應受表揚。
也有支持香港特區政府的。首先是背后的祖國內地，這支持不僅是嘴巴上的。西方也有支持的聲音。1998年9月初美國《洛杉磯時報》主筆普萊特著文贊許，10月下旬英國《泰晤士報》也發評論叫好。
美國《時代周刊》是矛盾的，它把香港特區政府入市列為1998年對投資者的最壞消息，卻把中國人民幣不貶值列入國際貿易的最好消息。也許《時代周刊》的態度并不矛盾——好與壞的標準，取決于對美國的利弊。
不管贊同還是反對，香港特區政府畢竟阻滯了金融危機在香港的爆發。而國際炒家損失慘重，索羅斯在1998年10月27日承認，他所管轄的4只基金分別虧損一至三成，將被迫倒閉一家，合并兩家。
2000年7月，格林斯潘似乎也改變了看法，他在一篇文章中總結道：“政府的安全網及干預措施不能完全被取代，至少就短期而言，私營部門若缺乏官方援助，其應付外來沖擊的能力及范圍始終有限。”
港股10年市值增3倍
1997年香港股市的總市值為3.2萬億港元，到2007年5月25日達到15.06萬億港元，10年間增加了近12萬億港元，增幅高達3.75倍。香港股市一舉超過多倫多及法蘭克福股市規模。
2006年香港股市集資總額達到5
245億港元，其中僅在主板進行的IPO集資即達3 321億港元，是2005年的1
650億港元的2倍。這一年港交所超過紐交所，成為僅次于倫敦證券交易所的全球IPO集資額第二高的市場。
1997年恒生指數最高達16
000余點，隨后幾年由于金融危機等原因，一度下滑到6 000多點。2007年6月中旬，恒生指數在21 000點的歷史最高位上運行，一度見22
000點。
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