“IPO，請放慢你飛奔的腳步，等一等你的股民。”每到A股走勢危急之時，這個聲音越發尖銳。
對發審委而言，2011年是繁忙的一年。今年前三季，發審委共進行了313次審核，平均每個工作日1.72家/次。
但寒意已悄無聲息地逼近。今年下半年以來，新股審批節奏逐漸放緩，新股發行市盈率不斷下降，投行IPO承銷市場出現項目數量和收入“雙降”的局面。
市場弱勢之下，投行市場開始出現兩極分化的“馬太效應”。平安、國信IPO承銷收入不減反而大幅上漲，而16家券商IPO顆粒無收出現“斷糧”，去年同期這一數字僅9家。
IPO融資銳減40%
據Wind資訊統計，今年前三季度，53家券商投行共成功保薦了231個IPO項目，平均每個交易日有1.3只新股發行上市，較去年同期262單IPO承銷數量，發行數量減少了12%。
而從融資額看，今年前三季，A股IPO共融資2305.36億，平均每只新股募集了僅10億，較去年同期3845億的融資規模，縮水了40%。投行的IPO保薦承銷收入也因此從121億縮水到109億。
高發行市盈率和高超募現象也不復存在。2011年前三季度，中小板新股的平均市盈率為45.02倍，而去年同期為52.76倍；創業板新股前三季度平均市盈率為52.98倍，較去年同期66.87倍降幅21%。
創業板仍是IPO的主角。2305億IPO融資額中，創業板募集資金680.96億，與去年同期684.28億基本持平；中小板融資總額795.36億，比去年同期
1525.84億降48%；主板新股融資總額829.04億，較去年同期1639.20億降49%。
超級大盤股則有意地躲開這個敏感的時間。2010年有農業銀行、光大銀行等超級大盤股發行，但今年到目前為止最大的中國水電IPO融資也只有100億。
承銷費率不跌反升1.59個百分點
盡管IPO融資總額比去年縮水了40%，但“新股抽血論”呼聲越來越響。
“IPO發行速度和融資規模對上證指數的影響一定是有的，目前IPO發行主要是以中小板和創業板公司為主，所以IPO發行速度對股指的影響主要還在心理面，IPO融資規模則影響股市的資金面。”國泰君安分析師孫金鉅指出。
IPO市場變幻，投行們結束了高發行市盈率帶來超額收益的短暫蜜月期，不少券商投行已風光不再。據理財周報統計，今年前三季度，75家有投行業務資格的券商中，30家投行IPO保薦承銷收入出現不同程度的下滑。
盡管如此，讓人奇怪的是，投行們并沒有在定價上做出讓步，對發行人“要價更高了”。
Wind數據顯示，今年前三季，53家券商保薦承銷了231個IPO項目，總收入109億，平均每單IPO賺4719萬，平均承銷費用率為4.74%。而去年同期，56家券商承銷保薦了262個IPO項目，總收入121億，每單僅賺4618萬，平均承銷費用率只有3.15%。
其中，IPO收入滑坡最大的是中金公司。大項目日漸稀少，超級大盤股專業戶中金公司落寞。今年前三季度，中金公司IPO顆粒無收。但去年同期，中金公司憑借光大銀行、農業銀行和中國西電等5單IPO項目進賬7.03億。
華泰聯合投行今年也師出不利，IPO收入大幅縮水，并且吃了證監會2張保薦代表人監管談話“黃牌”。去年同期，華泰聯合一口氣完成了14單IPO業務，賺了6.24億，IPO收入排名行業第五。
但今年前三季，華泰聯合只做成了4單IPO項目僅賺1.32億，IPO收入下滑4.9億，僅次于中金公司，排名跌至第25位。
廣發入賬少了1億多
當前市場大勢下，投行IPO的市場格局，正經歷著從相對分散到相對壟斷集中的轉變。
“大中型投行的市場占有率會越來越高，項目越來越集中在大中型投行手上。實力比較弱的小投行，生存的空間越來越小。一些不顧成本和實際開展投行業務的小投行會最先退出這個市場。”上海一位資深中型券商投行人士認為。不少業內人士亦認同這一觀點。
那些實力較弱的小投行們越來越擔心被大投行擠占掉生存空間。而越來越多的統計數據也印證了小券商們的擔心。
粵系券商繼續強攻IPO市場，前三甲仍是平安、國信、招商三家深圳券商。拔得頭籌的仍是平安證券(微博)。今年前三季，平安證券完成31單IPO項目，落袋15.3億，比去年增長8.08%，為項目數量和承銷收入“雙料冠軍”。平安證券IPO15.3億的保薦承銷收入，相當于中信證券的2.67倍，海通證券的3.08倍。
國信證券緊隨其后，今年前三季完成24單IPO，錄得9.94億保薦承銷收入，收入增幅為17.69%。探花招商證券今年前三季完成12單IPO，賺得6.56億，但較去年降了12.04%。
值得注意的是，以上三家投行共賺得31.8億，分走了整個IPO市場106億蛋糕的30%，而去年同期，三劍客分得30.08億，收入市場占有率只有24.9%。
華南四小龍中，“三劍客”風光依舊，廣發證券卻掉隊了。今年前三季，廣發證券完成8單IPO項目，入賬3.15億。而去年同期，廣發證券完成了15單IPO，入賬4.36億，廣發投行IPO收入同比減少1.21億元，減幅27%。
冰火兩重天。在大投行大快朵頤之際，越來越多的投行顆粒無收，出現了“斷糧”。
據理財周報統計，今年前三季，17家投行IPO業務顆粒無收，而去年僅9家。這些券商多為地方性小投行或者合資券商。
最為蹊蹺的是，上市券商東北證券，不僅IPO顆粒無收，而且其他再融資業務也一單未成，其投行報表凈利為負。
“IPO項目是有周期性的，很多中小券商往往儲備不足，舊項目上了，新項目還沒跟上，波動性很大，難免會出現飽一餐饑一餐的情況，有大小年之分。”上海一位資深投行人士表示。
股權融資市場受挫，不少投行轉戰競爭相對沒那么激烈的債券業務，最典型的是華林證券，其投行113億承銷額全部來自債券發行。合資券商高盛高華也憑借可轉債和債券業務度過了近兩年IPO顆粒無收的“嚴冬”。
