一紙停牌公告，將投資者和交易商都關在倉內(nèi)。
　　自3月22日起，深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所(下稱深圳文交所)藝術品權(quán)益份額交易已半年沒有動靜了。這半年里，深圳文交所經(jīng)歷頗多，復牌時間卻一拖再拖。
　　資產(chǎn)被凍結(jié)了半年的上千名投資者如同高壓爐里面沸騰的水。誰來撳開解壓閥？

　　蹊蹺“復牌”公告

　　股權(quán)變更、管理層換血對深圳文交所的影響是深遠的。
　　8月14日，深圳文交所發(fā)布一則“告知藝術品份額交易投資人”的公告。公告稱，該所注冊資本已由1000萬增到4000萬，還在籌劃增資到1億，與此同時，該所交易系統(tǒng)經(jīng)過1個多月的壓力測試已于7月底完成，經(jīng)研究決定8月22日復牌交易，相關交易規(guī)則和開放開戶公告將陸續(xù)公布。
　　次日，深圳文交所以“官方網(wǎng)站遭網(wǎng)絡黑客惡意攻擊”的理由對上述公告予以否認。“不排除有人有不良企圖，也可能是投資者太希望我們早日復牌。”該所人士回應。
　　確實，自3月22日停牌起，資產(chǎn)被凍結(jié)的上千名個人投資者望穿秋水。“剛開始說停牌是因為系統(tǒng)升級，結(jié)果升級升了半年。一個朋友一兩百萬被凍結(jié)，現(xiàn)在情緒越來越不好了。”一名投資者告訴記者。
　　場內(nèi)交易商劉軍(化名)也表示無奈，“我們也沒有退出，我們和投資人的立場是一致的。”他表示，曾向文交所表達過訴求，但沒有實質(zhì)進展。
　　盡管上述公告被澄清，某些消息并非空穴來風。
　　2009年11月，作為深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所(下稱深圳聯(lián)交所)下屬的文化產(chǎn)權(quán)交易平臺，深圳文交所正式掛牌。第一任總經(jīng)理建東由深圳聯(lián)交所派來，并在其任內(nèi)推出了全國首個藝術品資產(chǎn)包的權(quán)益份額拆分(類證券化)交易。
　　不過，記者了解到，深圳文交所已于今年7月完成股權(quán)變更，建東不再任職，接過深圳聯(lián)交所40%股權(quán)的是深圳廣電集團，后者持股比例由此前的40%上升至80%。該集團總裁王茂亮兼任文交所新任董事長。“早在今年5月，文交所上上下下已經(jīng)換了一撥來自廣電集團的人。”文交所內(nèi)部人士透露。
　　股權(quán)變更、管理層換血對深圳文交所的影響是深遠的。新的管理層對藝術品權(quán)益份額交易怎么理解，推行勇氣如何，尚待時間證明。
　　不過，有不少人認為，此次股權(quán)變更與外部環(huán)境變化有關。因為權(quán)益份額交易推出后在全國反響強烈，各地文交所紛紛仿效，讓首吃螃蟹的深圳文交所面臨很大壓力。
　　可以說，早期的份額交易并非一路坦途。
　　例如，今年1月，深圳文交所發(fā)行的定價為4500萬的資產(chǎn)包“逸德閣1101號齊白石、傅抱石美術作品權(quán)益份額”。因此資產(chǎn)包，交易商世紀曙光對逸德閣提起訴訟。
　　據(jù)稱，逸德閣原本是世紀曙光的客戶，但卻跨過世紀曙光成為文交所的代理商。世紀曙光因為沒能成為該資產(chǎn)包的發(fā)行代理商，也沒有賺到計劃中的15%的代理費用，因此將逸德閣告上法庭。
　　這個案件也一定程度上牽扯到了深圳文交所。有一種說法是，世紀曙光認為，逸德閣的資產(chǎn)包評估價值僅2000萬，但文交所卻以4500萬的高價賣給了投資者。但另有辯稱，其實世紀曙光向逸德閣收取的代理發(fā)行費用更高，為20%，且定價是5500萬。
　　據(jù)傳，該案中，深圳文交所相關人員被要求作證。不論結(jié)果如何，此案無疑給了深圳文交所一個提醒：資產(chǎn)包運作過程應更公開透明。

　　“類證券化”惹爭議

　　“類證券化”曾是深圳文交所引以為豪的創(chuàng)舉，但現(xiàn)在，這一提法已在其新網(wǎng)站上抹去了。
　　究竟是何原因?qū)е律钲谖慕凰�停牌？雖然該所至今沒有給出明確解釋，但其在全國首開藝術品“類證券化”的探索被公認為導火索之一。
　　時間撥回2010年8月18日。國內(nèi)首個藝術品資產(chǎn)包“天祿琳瑯1001號-楊培江美術作品權(quán)益份額”在深圳文交所掛牌交易。
　　記者看到的1號資產(chǎn)包產(chǎn)品說明書上寫道，由12幅畫組成的資產(chǎn)包總價定為200萬，所有權(quán)份額被拆分為1000份，份額面值2000元。
　　據(jù)記者了解，深圳文交所設計的“權(quán)益拆分上市”流程基本可概況為五個步驟：第一，選藝術品；第二，將多件藝術品打包、定價并拆細成標準份額；第三步，針對特定投資人的路演，通過詢價形成“所有權(quán)份額”的發(fā)行價格，并集中認購；第四步，掛牌并通過連續(xù)競價方式交易；第五，根據(jù)相關約定，如果滿足一定數(shù)量條件的投資人要求兌現(xiàn)，則資產(chǎn)包中的藝術品可以通過要約收購或拍賣等方式推出。
　　今年1月，深圳文交所以類似操作方法推出了定價1200萬的第二個資產(chǎn)包“濰坊中仁1101號齊白石美術作品權(quán)益份額”，以及定價4500萬的第三號資產(chǎn)包“逸德閣1101號齊白石、傅抱石美術作品權(quán)益份額”。
　　幾乎與此同時，天津文交所也推出了份額交易，操作方法和深圳如出一轍，但結(jié)局卻大不相同。
　　深圳文交所的資產(chǎn)包停牌前，上漲幅度最高僅20%左右，而天津文交所卻上演了自殺式暴漲和斷崖式下跌。其黃河咆嘯(20001)和燕塞秋(20002)兩個資產(chǎn)包在30個工作日內(nèi)上漲17倍，轟動全國，也引起監(jiān)管部門對藝術品權(quán)益份額交易這種“類證券化行為”的警惕。
　　根據(jù)《證券法》，向不特定對象發(fā)行證券或向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，視為公開發(fā)行，必須經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務院授權(quán)的部門核準。
　　掛牌后的藝術品份額在文交所個人會員之間互相轉(zhuǎn)讓，是否會演變成公開發(fā)行的違規(guī)行為，引發(fā)質(zhì)疑。
　　此外，文交所通常由地方文化宣傳部門主管，但其在創(chuàng)新做法中卻帶有金融屬性，跨部門監(jiān)管空白也讓“類證券化”的爭議持續(xù)。
　　而對于導致停牌的直接原因，深圳文交所人士的解釋之一是，因為今年年初“市場出現(xiàn)較為嚴重的異常情形”引起了上級部門的重視，迫于風險和壓力，終決定暫停相關業(yè)務，加大力度梳理和完善規(guī)則。也有人士稱，停牌的另一原因是年初天津文交所對“黃河咆嘯”和“燕塞秋”進行停牌整頓后，大批投資者涌向深圳開戶，令深圳文交所措手不及，上級部門遂決定暫停開戶和交易。
　　“類證券化”曾是深圳文交所引以為豪的創(chuàng)舉，但現(xiàn)在，這一提法已經(jīng)在其新網(wǎng)站上抹去了。

　　份額交易去向難言

　　據(jù)稱，今后將從嚴審批各地產(chǎn)權(quán)類交易所，甚至可能考慮收回地方政府的審批權(quán)。
　　9月13日，深圳文交所投資者咨詢處人士對記者表示，復牌沒有時間表，目前還在等等通知。
　　事實上，深圳文交所保薦交易商王華(化名)也不清楚什么時候能夠復牌。停牌前，他作為資產(chǎn)包的“大股東”沒有退出，和投資者一樣被關在倉內(nèi)。
　　他對記者表示，目前深圳文交所的前景形勢仍然難測，對于購買其資產(chǎn)包的少數(shù)急需用錢的投資者，王華正在考慮回購權(quán)益份額。不過，他并不太擔心這樣做的潛在風險，因為他對自己的資產(chǎn)包有信心。
　　此前，深圳文交所在第二封致投資人書中透露，該所正在等待國務院的《關于規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易市場防范控制風險的通知》(下稱《通知》)。“一旦《通知》正式下發(fā)，本所新一屆班子將聯(lián)系前任經(jīng)營負責人，一同認真落實上級政策精神，妥善細致處理已發(fā)生業(yè)務的相關事宜。”致投資人書表示。
　　消息人士稱，這份《通知》的摸底稿已于數(shù)月前由國務院辦公廳下發(fā)給國資委、證監(jiān)會、文化部、商務部等部委。看過該稿的人士透露，《通知》明確，今后將從嚴審批各地產(chǎn)權(quán)類交易所，甚至可能考慮收回地方政府的審批權(quán)。
　　如果這一內(nèi)容屬實，《通知》將決定著藝術品份額化交易能否繼續(xù)。
　　然而，《通知》這則據(jù)稱會在7月下旬發(fā)出的通知，目前仍難覓蹤跡。
　　不過記者了解到，深圳文交所擬對交易規(guī)則提前做出“改良”，推出的新舉措包括定向開戶，提高開戶門檻；限定單只產(chǎn)品投資者的數(shù)量不得超過200人；設立漲跌幅，計劃日限5%，月限20%等，修正此前和上位法相沖突的地方。
　　但這一改良方案是否得到了主管部門認可，目前尚無從得知。份額交易何時能復牌，多方仍然陷入等待。
  　這一業(yè)務最終是否會被喊停？王華認為，目前還很難說。但他堅信，不管遇到什么困難，權(quán)益份額交易一定會再次向前推進。