9月20日有3只新股首發上市，但長青集團和露笑科技雙雙破發。新股首日“上三破二”的情況重新出現，一時間引發了投資者的廣泛關注。事實上，今年以來首發上市的226只新股中，有68只出現首日破發，占比達到三成。分析人士指出，從供求角度來看，發行與上市節奏直接決定新股供給，自然會對新股首日表現形成影響；同時發行估值高低，則是影響新股首日走勢的另一個重要變量。

　　新股隨行就市 波動劇烈

　　今年以來新股上市首日的表現宛如一部戲劇，充滿了跌宕起伏的情節。截至9月20日，今年以來首發上市的226只新股中，有68只出現首日破發，占比為30.09%。
　　上半年A股市場曾出現兩輪新股首日破發潮。1月14日上證綜指跌破2800點關口，拖累炒新熱情迅速降溫，進而催生了今年以來第一輪破發潮，其中1月18日新股“五上五破”是其重要標志。1月18日首發上市的4只中小板新股和1只主板新股全線破發，跌幅最大的風范股份重挫14.40%，跌幅最小的鴻路鋼構也下跌了6.56%。
　　4月18日大盤觸及3067點后出現高臺跳水，開啟了上半年的第二輪新股破發潮，并一直持續到6月底。4月28日首發上市的滬市主板新股龐大集團首日跌幅高達23.16%，一舉創出近十年新高，成為第二輪破發潮的獨特標簽。
　　經歷以上兩輪首日破發潮后，6月29日至9月8日新股意外迎來了“首日零破發”的美好時光。統計顯示，在此期間首發上市的53只新股首日無一破發。其中，7月6日上市的東寶生物首日漲幅高達198.89%，是今年以來首日漲幅最大的新股，并順理成章地成為“首日零破發”時期的最佳注腳。
　　不過，好景不長，自9月9日開始，新股首日破發再度出現，蒙發利、隆華傳熱、明泰鋁業、長青集團和露笑科技不幸淪為這一時期的破發先鋒。隨著以上5只新股紛紛出現首日破發，參與網上打新的投資者不免感受到陣陣涼意。

　　兩因素制約新股表現

　　從供求角度來看，發行與上市節奏決定新股供給，自然會對新股首日表現形成較大影響。這從7月以來新股發行與上市節奏放緩進而促成同期53只新股“首日零破發”，就可窺見一絲端倪。
　　統計顯示，7、8月兩月，平均單月首發新股數量和首發募集資金只有21只和199.65億元，分別較上半年單月平均水平下降約21%和25%。在發行節奏放緩的同時，新股上市節奏也在客觀上有所減慢。7、8月兩月，平均單月首發上市新股數量僅為22只，較上半年單月平均水平下降約19%。市場人士指出，盡管6月29日至9月8日大盤表現比較疲弱，但同期上市的53只新股出現“首日零破發”，這與7-8月新股發行與上市節奏減緩有著十分密切的關系。
　　此外，新股發行估值高低，也是影響新股首日走勢的另一個重要變量。俗話說，曲高和寡，這一道理在新股領域同樣適用。統計顯示，4-6月上市的新股平均首發市盈率呈持續下降勢頭，分別為56.71倍、39.81倍和30.03倍。隨著首發估值下降，這三個月度中上市的新股首日平均漲幅呈明顯的逐級遞增態勢，分別為1.64%、6.38%和14.80%，與首發估值呈現近似負相關。
　　與此形成對照的是，7-9月上市的新股平均首發市盈率分別為32.43倍、38.21倍和46.34倍，呈現環比持續上升格局。在此情形下，7-9月新股首日平均漲幅分別為75.79%、48.46%和16.93%，形成環比下降趨勢。
　　研究人士指出，之所以出現以上的“蹺蹺板效應”，與首發估值攀升在很大程度上擠壓二級市場炒新收益不無關系。雖然首發估值畸高并不必然壓制某只新股的首日漲幅，但就各月新股首日的平均漲幅來看，發行估值高企對其打壓作用卻是比較明顯的。