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    1. 連續九周凈投放 舒緩流動性擔憂
      專家認為,要避免過分單一地依賴數量型工具
      2011-09-16   作者:記者 劉振冬/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          在連續九周的公開市場操作中,央行持續保持周凈投放態勢,總計向銀行間市場投入了3510億元的資金。這一操作有效地稀釋了存準基數擴大的影響,舒緩了前期市場較為濃重的流動性擔憂情緒。經濟學家認為,在抗通脹的同時,政策組合要維持流動性的相對平穩、避免出現大起大落,政策要避免過分單一地依賴數量型工具,應更依賴價格型工具。
        周四,央行地量發行20億元3個月期央票,發行量較上期減少20億元,這期央票的發行利率為3.1618%,已連續第五期持平于該水平。同時,央行還進行了100億元的91天正回購操作,中標利率3.16%,與上期持平。此前,本周二,央行發行了100億元1年期央票,并開展了7天和28天兩期正回購操作,交易量總計1100億元。
        市場對短期回籠工具放量的解讀是,央行意圖通過增加短期回購量,將本月的到期資金量平滑至四季度,這將進一步改善10月份的流動性預期。
        9月15日,央行同時公告,將于9月20日進行2011年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(八期)招投標,操作量300億元,期限3個月(91天)。
        WIND的數據同時顯示,本周有900億元央行票據到期,490億元正回購到期,共計到期資金1390億元。本周,央行共發行央票120億元,進行正回購操作共計1200億元,即央行本周共回籠資金1320億。央行本周的公開市場操作向市場凈投放資金70億元。央行已經連續九周公開市場凈投放資金,累積投放量達3510億元。
        由于央行持續的凈投放,雖然中小金融機構15日補繳擴大基數的存準,但市場資金面保持基本穩定。15日,各期限的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)漲跌互現,其中,短期Shibor均呈上行趨勢,中長期產品中,除1年Shibor上漲0.10個基點外,其他均出現下降。
        對于未來的流動性預期,機構相對看好。東北證券認為,流動性改善預期將伴隨政策不斷強化。該機構判斷,未來央行進入政策觀望期,不會上調存準率。面對當前寬松的資金面,央行本周加大了公開市場操作力度,周二央票發行與正回購操作均顯著改變。因此,貨幣政策的不確定性正在慢慢消除,目前的不確定性只剩下了利率何時再調整一次以及歐債問題的沖擊,政策底部正在逐步得到確認。
        “年內準備金率幾無可能再次上調,而考慮到央行可以通過公開市場操作來減緩這一沖擊,準備金率下調的可能性也不大,而且下調也容易給市場以政策明顯放松的信號,在當前的情況下并不合適。下一階段,貨幣政策操作將更倚重公開市場操作的靈活調節,保持市場流動性合理適度和優化資金分布、調節到期結構!苯煌ㄣy行金融研究中心研究員鄂永健說。
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