建立地方政府債務(wù)管理體系
中國證券報(bào)：從您剛才的介紹中我們了解到，城投債券對推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施和市政設(shè)施的建設(shè)，起到了非常積極的作用，對豐富債券市場品種也具有積極意義。結(jié)合地方政府債務(wù)管理制度的完善，下一步我國的城投債券還需要做哪些完善？
徐林：這個(gè)問題涉及到一系列的制度完善，是一個(gè)比較復(fù)雜的問題。我個(gè)人是這么認(rèn)識(shí)的：
首先，我國還處于城市化快速發(fā)展期，需要為各地的城市建設(shè)提供規(guī)范的融資渠道。我國城鄉(xiāng)差距大，農(nóng)業(yè)與非農(nóng)產(chǎn)業(yè)之間勞動(dòng)生產(chǎn)率的差距也很大，這決定了我國城市化動(dòng)力十分強(qiáng)勁，城市化進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。城市化快速發(fā)展期的重要特征就是基礎(chǔ)設(shè)施投資需求大，這是我國所處的發(fā)展階段決定的。在這一過程中，政府通過債務(wù)融資從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可能是一個(gè)常態(tài)。因此，我們應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)可控的規(guī)范化的地方政府融資機(jī)制，為各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有制度保障的融資渠道。
其次，城投債券作為準(zhǔn)市政債券仍將是有效的融資工具，但還需要進(jìn)一步改進(jìn)。從發(fā)展歷程看，投融資平臺(tái)公司是隨著我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資運(yùn)營體制的變化應(yīng)運(yùn)而生的。在政府投融資體制改革過程中，地方政府將項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營的職責(zé)由政府包辦轉(zhuǎn)向賦予市場主體，許多投融資平臺(tái)公司因此誕生并成為地方基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資建設(shè)和運(yùn)營主體。這也使得地方政府可以通過投融資平臺(tái)公司實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資，從事當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一體制變化在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域及市政建設(shè)中引入了市場機(jī)制配置資源，相對于過去的體制而言是更加市場化的。城投債券作為投融資平臺(tái)公司最透明的直接融資工具，仍然會(huì)存在并具有發(fā)展空間。由于目前城投債券的發(fā)行需要符合企業(yè)債券發(fā)行的條件，且城投債券投資者不能享受國外市政債券投資者能夠享有的利息所得稅免稅待遇，這使得我國城投債券的發(fā)行利率相對偏高。城投債券的發(fā)行期限和利率，與城投公司主要從事回收期長、收益率低的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資所需要的長期、低成本融資需要相比，還存在一定的差距。未來應(yīng)該在制度上作進(jìn)一步完善，使得城投公司能夠發(fā)行真正意義上的長期市政債券。
再次，要盡快建立我國的地方政府債務(wù)管理體系。對于如何建立規(guī)范的地方政府融資渠道，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)防控，一些專家學(xué)者提出了許多好的建議，如建立規(guī)范透明的地方政府融資渠道，并對地方政府債務(wù)進(jìn)行監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)防范等。由于我國還沒有建立統(tǒng)一的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，當(dāng)前最需要做的是盡快建立政府性債務(wù)的監(jiān)測體系和風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，將政府負(fù)有直接或間接償還義務(wù)的各類債務(wù)納入政府性債務(wù)的監(jiān)控范圍，設(shè)定政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，并對政府性債務(wù)實(shí)行余額管理，使地方政府的債務(wù)融資規(guī)模控制在安全范圍內(nèi)。
從相關(guān)債務(wù)指標(biāo)看，我國包括中央政府債務(wù)和地方政府債務(wù)在內(nèi)的政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例不到50%，遠(yuǎn)低于發(fā)生債務(wù)危機(jī)的歐美國家。
城投債券是投融資平臺(tái)公司債務(wù)中條件最嚴(yán)格也是最透明的債務(wù)，債券發(fā)行人是優(yōu)質(zhì)的，還本付息也是正常的。
應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)可控的規(guī)范化地方政府融資機(jī)制，為各地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有制度保障的融資渠道。
當(dāng)前應(yīng)盡快建立政府性債務(wù)的監(jiān)測體系和風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，將政府負(fù)有直接或間接償還義務(wù)的各類債務(wù)納入政府性債務(wù)的監(jiān)控范圍。