自從媒體報(bào)道紫鑫藥業(yè)懷疑造假的新聞后，公司股票立刻停牌。紫鑫藥業(yè)的網(wǎng)上股吧論壇也是一片愁云慘霧，小股東們叫苦連天、苦不堪言，最主要是害怕股票復(fù)牌后要捱一連串的跌停；若公司真的造假，那小股東的血汗錢(qián)可能真的血本無(wú)歸了。問(wèn)題僅是出在紫鑫藥業(yè)身上嗎？若“造假”成立，那研究機(jī)構(gòu)的研報(bào)、財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)也要負(fù)上不可推卸的責(zé)任，我們來(lái)分析一下機(jī)構(gòu)研報(bào)在紫鑫“案”的作用。
　　紫鑫藥業(yè)這一輪“人參”行情從2010年10月份升至2011年8月16日，升幅接近190%，當(dāng)中機(jī)構(gòu)的研究也起到推波助瀾的作用。針對(duì)紫鑫藥業(yè)人參項(xiàng)目，共有三家機(jī)構(gòu)發(fā)表了研報(bào)，給出評(píng)價(jià)一致看好。

　　長(zhǎng)江證券：最賣(mài)力推薦

　　紫鑫藥業(yè)整個(gè)人參行情，最賣(mài)力推薦的機(jī)構(gòu)是長(zhǎng)江證券。追溯到07年2月份，長(zhǎng)江證券發(fā)表了關(guān)于紫鑫藥業(yè)新股定價(jià)分析的研究報(bào)告和上市首日點(diǎn)評(píng)后，就沒(méi)再針對(duì)紫鑫藥業(yè)發(fā)表任何報(bào)告了。直至2010年11月前后，紫鑫藥業(yè)宣布與中科院簽訂《人參產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》和實(shí)行定向增發(fā)，長(zhǎng)江證券就賣(mài)力發(fā)表看好其人參項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展的研報(bào)。記者統(tǒng)計(jì)資料顯示，共有11篇研究報(bào)告唱好紫鑫藥業(yè)的人參項(xiàng)目，其中長(zhǎng)江證券發(fā)表了6篇，全部評(píng)級(jí)為“推薦”，確實(shí)對(duì)紫鑫藥業(yè)的人參項(xiàng)目“情有獨(dú)鐘”；其余國(guó)海證券發(fā)表了3篇，全部評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”；天相投資發(fā)表了2篇，全部評(píng)級(jí)為“增持”。

　　國(guó)海證券：業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)最樂(lè)觀

　　記者對(duì)以上研究報(bào)告作了統(tǒng)計(jì)，以下為研究機(jī)構(gòu)對(duì)紫鑫藥業(yè)2011年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)最樂(lè)觀排行榜：
　　冠軍是國(guó)海證券于2011年6月28日發(fā)表的研報(bào)《白山風(fēng)光旖旎、人參奇貨可居》，該研究報(bào)告預(yù)測(cè)公司2011年凈利潤(rùn)為3.27億，較2010年同期增長(zhǎng)89%，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。
　　亞軍是長(zhǎng)江證券于2011年1月11日發(fā)表的研報(bào)《受益人參產(chǎn)業(yè)振興，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)》，該研究報(bào)告預(yù)測(cè)公司2011年凈利潤(rùn)為3.17億，較2010年同期增長(zhǎng)83%，評(píng)級(jí)“推薦”。
　　季軍是長(zhǎng)江證券于2011年4月18日的研報(bào)《人參業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)》，該研究報(bào)告預(yù)測(cè)公司2011年凈利潤(rùn)為2. 56億，較2010年同期增長(zhǎng)48%，評(píng)級(jí)“推薦”。

　　研報(bào)觀點(diǎn)基本來(lái)源于公司資料

　　眾多研究報(bào)告的觀點(diǎn)如下： 1、人參業(yè)務(wù)是公司增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，人參資源稀缺，價(jià)格處于上升通道；因此看好。2、受益吉林省密集出臺(tái)的人參產(chǎn)業(yè)振興政策，“藥食同源”的政策利好人參產(chǎn)品銷(xiāo)售。3、看好募投項(xiàng)目的未來(lái)發(fā)展。
　　記者發(fā)現(xiàn)，研報(bào)上的觀點(diǎn)和資料均摘取自紫鑫藥業(yè)公布的資料，只是稍加改動(dòng)和點(diǎn)評(píng)一下，再給個(gè)評(píng)級(jí)，就成為一份“專(zhuān)業(yè)”的研究報(bào)告了。

　　疑點(diǎn)重重居然唱好，是否別有用心？

　　機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告一直引人詬病，之前有鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的攀鋼釩鈦和青島啤酒的“衛(wèi)星”年報(bào)，最后上市公司出來(lái)證實(shí)兩家研報(bào)發(fā)布機(jī)構(gòu)根本沒(méi)到公司做實(shí)地調(diào)研，也對(duì)研報(bào)中的樂(lè)觀預(yù)測(cè)表示難以置信和冒進(jìn)。究竟這些被稱(chēng)為“金領(lǐng)”，拿著高薪的機(jī)構(gòu)研究人員為何頻頻寫(xiě)出如此粗制濫造的分析報(bào)告呢？是不專(zhuān)業(yè)還是別有用心想“唱好”股價(jià)？事實(shí)上，市場(chǎng)上看淡上市公司經(jīng)營(yíng)的研究報(bào)告真的是鳳毛麟角，無(wú)論在什么情況下，機(jī)構(gòu)的研報(bào)大多都是看好的。
　　記者在上一篇文章《紫鑫藥業(yè)：一年挑下兩老大》也提到一些紫鑫藥業(yè)2010年報(bào)中的疑點(diǎn)，如現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)不對(duì)稱(chēng)，幾個(gè)月內(nèi)采購(gòu)的金額接近吉林省全年人參產(chǎn)量的40%，幾個(gè)月內(nèi)僅靠轉(zhuǎn)手貿(mào)易所創(chuàng)造的銷(xiāo)售利潤(rùn)超越兩個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)的總和。這些顯而易見(jiàn)的疑點(diǎn)卻在以上“唱好”的研究報(bào)告中只字不提。《紫鑫藥業(yè)自導(dǎo)自演上下游客戶(hù)，炮制驚天騙局》報(bào)道中提到的懷疑虛假的供應(yīng)商和銷(xiāo)售客戶(hù)，這方面只要實(shí)地調(diào)研也能輕易發(fā)現(xiàn)，但研報(bào)中均沒(méi)提及。
　　按道理來(lái)說(shuō)，研究一家上市公司除了研究財(cái)務(wù)報(bào)表和行業(yè)政策外，還要實(shí)地調(diào)研上市公司的銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售產(chǎn)品、前幾大銷(xiāo)售客戶(hù)、前幾大供應(yīng)商，這樣才能全面了解公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，作出的評(píng)級(jí)才有真正參考意義。但圍繞紫鑫藥業(yè)“造假事件”報(bào)道的各媒體記者均不具備以上研究機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)水平，也沒(méi)研究機(jī)構(gòu)對(duì)紫鑫藥業(yè)觀察的時(shí)間長(zhǎng)，為何首先發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)的是記者而不是研究員？為何在研究報(bào)告一片唱好之聲的情況下，只有記者站出來(lái)發(fā)出疑問(wèn)？
　　或者，機(jī)構(gòu)們有他們的研究資料可以支撐自已的評(píng)級(jí)觀點(diǎn)，那可以發(fā)表出來(lái)幫助紫鑫藥業(yè)澄清，力撐他們看好的公司和“前景亮麗”的人參項(xiàng)目。