
最近,全球股市在美國國債降級風暴的席卷下風聲鶴唳,A股市場也隨之暴跌。此等走勢再次引發投資者“A股只陪跌不陪漲”的哀嘆。A股真的需要大跌,值得大跌嗎?什么時候A股不再陪美股下跌,甚至走出獨立行情。
股市的基礎是宏觀經濟,目前所有經濟基本面狀態與前幾個月并沒有變化,更沒有惡化,A股下跌的理由在哪?
雖然經濟全球化的狀態下,國內股市會受到外圍市場的影響,但最終的決定因素是本國經濟的基本面。國內經濟沒有出現大的變化,A股一味地受外圍負面因素的影響,說明中國資本市場價值投資的缺失,A股還沒有真正樹立依據宏觀經濟、行業景氣、公司業績等基本面來判斷投資價值的主流理念。早些年,我們還可以聽到“價值投資”的號召和呼聲,但近幾年這種聲音再也難以聽見。是價值投資深入人心了嗎,顯然不是。否則,A股市場就不會有太多的見風即雨,見影即蛇的事情。
價值投資主流理念的形成,根本之道在于投資者教育。股市是一個投資的市場,也是一個需要持續教育和培育的市場。中國股市20年,最沒有很好進行的一項基礎工作就是投資者教育。就像這次一樣,A股多少次沒有理性的大跌和大漲都在警示,投資者教育需要大步跟上。
早在半個世紀前,美國的財政、銀行、證券等監管部門聯合成立了投資者教育委員會,對投資者持續進行資本市場知識普及和投資市場分析。反觀國內,監管部門制訂和設計相關制度和產品后,不聞不問,一切似乎都是投資者的事了。面對A股投資現狀,相關部門也該成立一個國家層面上的投資者教育組織機構,在特定的時間進行全國范圍的投資者教育活動。
投資者素質提升了,還需要有高質量的投資標的,也就是業績優良的上市公司。所以,除需要建立持續的投資者教育制度外,此次A股無理由的大跌還預示市場的發行制度需要進一步改進與完善。最近美股暴跌,而蘋果公司等的股票卻逆市持續上漲。反觀國內,應該承認,缺乏更多令投資者信服的高成長和創新類公司,是滬深股市穩定的缺陷。A股需要從發行源頭上發展和培育更多具有投資價值的公司。
聯系到減輕外圍市場的影響和提升A股的投資價值,最近人們也談到要加快完善股市的全流通制度。適當的做法,應是取消限售股過長的限售期,提高新股發行中流通股的比例,這是全流通發行的關鍵。如果上市股份中仍有四分之三不流通,給市場未來帶來隱患才是最可怕的。國際上限售股的限售期通常是三個月到半年,這個做法完全可以借鑒。
在調結構轉方式的攻堅階段,監管和市場需要共同努力,真正樹立價值投資的理念,釋放股市對于實體經濟的融資功能,減輕貨幣政策和財政政策的壓力。