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    1. 10家券商IPO絕收 廣州證券17保代僅收1單
      2011-08-15   作者:張欣然  來源:理財周報
       
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          每年300家IPO,A股上市狂歡正酣。主導(dǎo)一場場資本戲法的,是券商投行。
        有人歡喜有人憂。2009年IPO重啟之后的路上,仍有10家具備投行資格的券商顆粒無收。它們分別是華西證券、中山證券、恒泰證券、愛建證券、華西證券、中山證券、首創(chuàng)證券、英大證券、江海證券、華安證券。
        是有心無力,還是隱忍待發(fā)?
        資深業(yè)內(nèi)人士對理財周報記者分析:“那些沒有IPO業(yè)務(wù)的券商投行,可做財務(wù)顧問,或者三板業(yè)務(wù)。或者公司只能養(yǎng)著保薦代表人,同時籌備承銷業(yè)務(wù)。”

        5家投行資格券商未完成一單IPO

        IPO重啟以來,交白卷的券商并不占少數(shù)。其中,有獲得投行資格近7年的“前輩”,也有才獲投行資格的“后來者”。
        愛建證券、恒泰證券、華西證券、中山證券、首創(chuàng)證券等5家券商已獲投行資格近7年,作為投行界的“前輩”卻未能在IPO重啟后做成一單項目。
        “投行業(yè)務(wù)相對比較專業(yè),在管理上的要求越來越高。IPO并不難找到,但能不能通過證監(jiān)會審核就不好說了。”深圳某投行人士認(rèn)為,投行風(fēng)險比較大,投入時間長成本高,項目一旦被否將前功盡棄。
        但必須指出,上述券商“前輩”并未徹底放棄IPO,有時只因不夠幸運。比如恒泰證券在IPO重啟以來,曾先后承攬兩單IPO,分別是2009年7月受理的宋城股份及2009年12月受理的廣西豐林木業(yè),不過均被證監(jiān)會否決。
        一年后,宋城股份轉(zhuǎn)而銀河證券保薦并闖關(guān)上市。此外,首創(chuàng)證券保薦的永高股份,剛剛通過證監(jiān)會審核,但由于尚未完成發(fā)行,沒有錄得收入。
        英大證券、江海證券、華安證券同樣沒有IPO項目入賬。對作為這些剛剛?cè)〉猛缎匈Y格不到一年的“后來者”來說,更重要的是加強(qiáng)投行業(yè)務(wù)能力建設(shè)。
        有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,IPO項目多的券商通常具有較為豐富的經(jīng)驗和資源。對于闖關(guān)IPO的公司來說,自然選擇經(jīng)驗豐富的券商。
        如此一來,那些沒有多少成功IPO經(jīng)驗的券商,在保薦上市這條路上越走越窄。

        華西證券投行貢獻(xiàn)率0.42%

        iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2009年7月IPO重啟以來,共有650家公司上市。承攬這些項目的券商共計66家,承銷保薦費307.39億元。
        數(shù)據(jù)顯示,目前具有投行業(yè)務(wù)資格的券商共計74家。在IPO重啟后,從未承攬IPO項目的券商有10家,只承攬一單IPO項目的券商有8家。
        證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,截至8月11日,從未承攬IPO項目的券商中,華西證券、中山證券、恒泰證券保薦代表人人數(shù)最多,分別為10人、8人、7人。
        深圳某投行人士透露,每個投行至少要有4個保薦代表人,才能保住其投行資格。這就產(chǎn)生了一個頭痛的問題:為延續(xù)投行資格,需要支付高額的人力成本,而收入——特別是項目承銷費率較高的IPO,卻跟不上。
        “保薦代表人平均每年的基本工資約為72萬,就算保代一個IPO項目都沒有,公司同樣要支付他每年72萬薪酬。”廣州某知情人士表示。照此計算,上述三家券商每年將固定支付保代薪酬分別為720萬元、576萬元、504萬元。
        據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),2010年華西證券、中山證券的投行業(yè)務(wù)凈收入,分別僅有839萬元、1259萬元。華西證券去年的經(jīng)紀(jì)、自營、資管及投行業(yè)務(wù)凈收入合計19.95億元,839萬元的投行凈收入占比各項業(yè)務(wù)凈收入的0.42%,投行的收入貢獻(xiàn)率實在太低。

        廣州證券4個月挖來12名保代

        IPO重啟至今,廣州證券僅保薦承銷珠江啤酒一單IPO項目。2010年,廣州證券投行凈收入,占該公司全部業(yè)務(wù)凈收入的比例僅在3%左右水平。廣州證券投行業(yè)務(wù)凈收入2407萬元,而其在2010年8月保薦上市的珠江啤酒項目帶來的收入是2030萬元。可見,若沒有珠江啤酒這單IPO項目,廣州證券投行業(yè)務(wù)將陷入非常尷尬的境地。
        在只承攬一單IPO項目的券商中,廣州證券保薦代表人數(shù)最多,為17名。其中的12名保薦代表人最近4個月才加盟。如果按每人每年72萬元的薪酬來計算,廣州證券投行部門一年的人力成本支出將達(dá)1224萬元。
        “保薦代表人從老東家轉(zhuǎn)到新公司,新公司都會出一筆轉(zhuǎn)會費,通常在200萬元左右。如果是小券商挖保代,費用會更高一些。”上述人士透露。照此計算,廣州證券需支付12名新成員的轉(zhuǎn)會費將高達(dá)2400萬元。
        可以想象,如果廣州證券不能及時推進(jìn)IPO,重金挖過來的12名保薦代表人,將成為手里的熱山芋。讓廣州證券汗顏的是,自IPO重啟以來,廣州本地先后有多達(dá)14單項目,除了珠江啤酒外,無一為廣州證券承攬。
        東北證券如廣州證券一樣,在沒有IPO項目收入做保證的情況下,今年新增的保薦代表人或成為其“負(fù)擔(dān)”。東北證券現(xiàn)在也有17名保代,近4個月新增保代5人。
        “東北證券投行業(yè)務(wù)實力本身不算太強(qiáng),雖然去年做成了5單IPO,但今年卻一單也沒有,表現(xiàn)實在是不佳。”深圳某投行人士表示。

        華英、世紀(jì)證券首破鴨蛋

        窮則思變。在這些IPO項目承攬“弱者”中,也有一些券商隱忍待發(fā)。成立于2011年4月的合資券商華英證券就是其一。華英證券在成立后的兩個月便獲得了投行資格,有保代11人。值得一提的是,11名保薦代表人均來自大股東國聯(lián)證券。
        IPO重啟后,華英證券唯一成功上市的IPO項目龍力生物,來自國聯(lián)證券的岳遠(yuǎn)斌和葛娟娟兩名保代。他們在加入華英證券后,項目也自然歸屬于華英。
        除了華英證券,世紀(jì)證券也首破IPO鴨蛋。2011年7月5日江蘇通光電子線纜在世紀(jì)證券護(hù)航下過會。這是世紀(jì)證券受理的唯一IPO項目。如果江蘇通光電子能成功掛牌上市,世紀(jì)證券將以年輕者身份——獲得投行資格不足兩年,擺脫交白卷的苦惱。

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