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    1. 信貸投放或定向寬松
      2011-08-13   作者:記者 賈壯  來源:證券時報
       
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          經過一段時間的累積,貨幣政策的緊縮效果已充分顯現。據央行昨日公布的統計數據,7月份廣義貨幣(M2)增速創下2005年5月以來的新低,狹義貨幣(M1)增速也創下自2009年2月份以來的新低。
        央行數據顯示,7月末,M2余額77.29萬億元,同比增長14.7%,分別比上月末和上年同期低1.2和2.9個百分點;M1余額27.06萬億元,同比增長11.6%,分別比上月末和上年同期低1.5和11.3個百分點;流通中貨幣(M0)余額4.52萬億元,同比增長14.3%。當月凈投放現金705億元,同比多投放67億元。
        對于貨幣增速的快速回落,交通銀行金融研究中心鄂永健分析稱,M2增速創6年新低,表明前期緊縮政策的效果正加快顯現,當前流動性明顯偏緊;M1增速下降幅度較大除與季初存款減少有關外,也與股市低迷有關。
        據央行公布的數據,7月份人民幣貸款增加4926億元,同比少增252億元。7月份人民幣貸款增速16.6%,較6月份的16.9%繼續放緩,也延續了3月以來貸款增速放緩的趨勢,這一數據符合業內此前的預期。
        7月份人民幣存款減少6687億元,同比少增8166億元。7月末,本外幣存款余額79.57萬億元,同比增長16.1%。人民幣存款余額77.97萬億元,同比增長16.3%,分別比上月末和上年同期低1.3和2.2個百分點。
        鄂永健認為,年內銀行信貸投放能力將持續受到限制,同時信貸需求可能局部有所放緩。但考慮到經濟增速放緩和外圍經濟有較大不確定性,在總體信貸緊縮繼續的情況下,信貸投放有可能向“三農”、中小企業、保障房等領域定向放松。
        中金公司首席經濟學家彭文生認為,如果通脹壓力在接下來幾個月有比較明顯的緩解,同期的貨幣政策或采取“定向寬松”方式,即對“三農”、中小企業、保障房等領域給予融資政策傾斜。宏觀調控的收緊力度將減弱,節奏適度放緩。但是除非經濟出現大幅滑坡或者消費者物價指數(CPI)環比明顯下降,貨幣政策不會顯著放松。
        在具體貨幣政策工具的使用上,鄂永健預計公開市場操作將是下一階段的主要政策工具,回籠力度將進一步有所減弱,以保持相對寬裕的流動性;同時,信貸投放向特定領域放松的可能性也較大。近日人民幣對美元升幅加快,匯率彈性將會增強,相對而言,除非有進一步的負面信息,準備金率和利率不會輕易使用。
        野村證券中國區首席經濟學家張智威則指出,中國的貨幣市場利率目前已降至2010年6月份以來的最低點,暗示貨幣狀況可能已經有所放松。預計當局會在今年余下時間保持利率和存款準備金率不變。但如果海外局勢惡化,相信采取的第一個政策行動將是下調存款準備金率。

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