隨著央行將準備金率提至歷史高點，很多商業銀行已經大喊吃不消了。一位股份制銀行零售部門高層表示，該行零售的批貸系統今年以來多次被總行通知臨時關停。
    然而，央行對于貨幣政策的調控在各個口徑都沒有放松。7月31日至8月1日，中國人民銀行分支行行長座談會在河南鄭州召開，此次會議上再次強調，“穩定物價的基礎還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能”，“保持必要的政策力度”。

    通脹壓力揮之不去

    6月份，中國CPI創下6.4%的三年新高。與此同時，中國官方7月制造業采購經理人指數(PMI)連續第四個月回落，并跌至29個月新低。而多位分析人士及機構均預計，7月份的物價指數雖然環比會出現小幅的下落，但仍處于高位。
    光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認為，第三季度通貨膨脹平均水平可能高于二季度，且7月份將高達6.2%。
    7月第3周  （7月18日至7月24日），商務部農產品價格環比上升0.15%，再次恢復上升之勢。國泰君安證券認為，“預測7月食品價格環比漲幅為0.7%，對應的食品同比為14.2%，CPI同比為6.3%。”
    央行稱，下半年，要按照中央的決策部署，繼續切實處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，繼續實施好穩健的貨幣政策，保持必要的政策力度。

    調控手段多樣化

    “緩和，肯定會緩，無論是主動性還是被動性。”中國社科院金融研究所博士后杜征征認為，央行的貨幣政策調控雖然較上半年會有所放松，但大的方向不會變。
    中國人民銀行今年以來已經三次加息，六次提高存款準備金率。
    央行在8月1日發布的新聞稿中表示，“把握好調控的方向、力度和節奏，進一步提高調控的針對性、靈活性和前瞻性。要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規模和節奏。”
    “展望2011年8月至10月，公開市場到期資金分別為3520億、2390億及2980億，考慮到目前市場資金緊張，而且通脹創新高的概率在下降，我們認為短期內再次上調存準率的概率不大。”國泰君安證券認為。
    銀河證券的研報認為，本月開始CPI同比增速會緩慢回落，近期內再次啟用利率工具可能性較小。
    對于調控的預期，也有另一種意見。杜征征認為，即使7月份的CPI不上漲，央行仍有可能選擇加息或者準備金工具來應對通脹。
    巴克萊資本經濟學家常健也認為，預計央行在三季度會加息25個基點，“這最多是在市場信貸緊縮的情形下追上了更高的實際貸款利率，并不會限制增長。”

    匯率或更多權衡

    自去年啟動匯改以來，人民幣兌美元中間價已升值超過5%。央行表示，將“進一步完善人民幣匯率形成機制，更多發揮市場供求及籃子貨幣在匯率調節中的作用。”
    盛宏清認為，下半年人民幣匯率變動落腳點可能放在應對輸入型通貨膨脹和出口下滑之間的權衡上，權衡的分量可能較重。維持2011年人民幣對美元存在5%升值幅度的預期，預估年底人民幣對美元匯率可能為6.2的水平。
    央行還表示，繼續引導金融機構加強利率定價機制建設，推進利率市場化改革，以及要按照中央關于  “房地產調控決心不動搖、方向不改變、力度不放松”的要求，進一步執行好差別化住房信貸政策。