基金在詢價階段報(bào)價遠(yuǎn)高于發(fā)行價，卻在決定是否買入時選擇遁形。這樣，就在“神不知鬼不覺”中推高了新股發(fā)行價格。這是日前發(fā)行的塞輪股份在網(wǎng)下發(fā)行數(shù)據(jù)中展示的細(xì)節(jié)。今年以來在上證所上市的23只新股中，這種現(xiàn)象時有發(fā)生。
一方面是打新頻遭被套，另一方面，不少基金公司又不斷給出新股高的報(bào)價，主承銷商與基金公司之間又存在何等“貓膩”？種種疑慮叢生，也就使得在高報(bào)價之后悄然離場的基金行為更值得質(zhì)疑。
6月30日上市交易的塞輪股份網(wǎng)下發(fā)行價為6.88元。令人頗感意外的是，在初始詢價階段報(bào)價高于發(fā)行價的博時、諾安等基金公司，并沒有最終獲配。相反，報(bào)價保守的工銀瑞信、中銀和富國等基金公司旗下基金卻紛紛獲配。
基金高調(diào)打新 低調(diào)離場
塞輪股份的網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果顯示，在初始詢價階段，共有49家詢價對象管理的81個配售對象參與了初步報(bào)價。其中包括易方達(dá)、長盛、華富和鵬華等21家基金公司旗下基金，多數(shù)基金公司報(bào)價在6元/股上下，相比之下比較保守。
諸多機(jī)構(gòu)中，喊價最高的中金公司管理的全國社保基金四一零組合，報(bào)價9元/股。博時第三產(chǎn)業(yè)成長和諾安平衡，分別報(bào)價7元/股和8元/股，幾乎是參與初始報(bào)價中最
“激進(jìn)”的基金公司。
按照上證所新股發(fā)行規(guī)定，初始報(bào)價只要高出發(fā)行價格區(qū)間下限，即可作為“提供有效報(bào)價的詢價對象”，從而進(jìn)入認(rèn)購階段，繳齊申購款，并再度提交申購數(shù)量及申購價格。
初始報(bào)價結(jié)束后，最終發(fā)行價格區(qū)間鎖定在6元/股~6.88元/股，博時和諾安2家基金公司產(chǎn)品提供了有效報(bào)價，并且及時繳納了申購款項(xiàng)。
令人意外的是，發(fā)行結(jié)果顯示，兩只基金均因?yàn)樵谔峤簧曩弮r格時，低于最終確定的發(fā)行價6.88元/股，從而未能獲配股份。
看來，博時和諾安基金在初始詢價階段給出激進(jìn)報(bào)價最終并沒有“兌現(xiàn)”，而是在申購時從激進(jìn)派突然轉(zhuǎn)變成保守派。
除此之外，在初始詢價階段給出最高報(bào)價9元/股的全國社保四一零組合，也在隨后的認(rèn)購階段悄然離場。
北京某券商人士對記者分析指出，從機(jī)構(gòu)申購的熱情來看，最終發(fā)行價確定為6.88元/股似乎水到渠成，博時、諾安等基金公司不可能意識不到這個問題。前后報(bào)價不一很有可能是進(jìn)入申購階段后，通過申購價格故意低于發(fā)行價格從而退出。
“保守派”被迫接招
與博時、諾安等基金公司情況恰恰相反，在初始詢價階段給出報(bào)價較為保守的富國、工銀和中銀等3家基金公司旗下9只基金，卻意外全部出現(xiàn)在塞輪股份網(wǎng)下發(fā)行獲配單中。
數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信旗下增強(qiáng)收益、信用添利和工銀瑞信雙利，以及中銀旗下中國精選、穩(wěn)健增利和穩(wěn)健雙利等6只基金，初始詢價階段給出的報(bào)價均是6元/股，恰好進(jìn)入發(fā)行區(qū)間底線，進(jìn)入申購階段。富國天成、富國天豐和富國匯利等基金給出的報(bào)價也要低于最終6.88元/股的發(fā)行價。
按照上證所相關(guān)流程，工銀瑞信、富國和中銀旗下基金，在申購階段均將申購價格提高到了發(fā)行區(qū)間6元/股~6.88元/股的上限——6.88元/股。
同時，工銀瑞信在將申購價格從6元/股提高到6.88元/股的同時，申購數(shù)量也從900萬股增加到1800萬股；富國則反其道而行之，在提高申購價格的同時，3只基金的申購數(shù)量由2080萬股縮減到800萬股。
富國基金的一位債券基金經(jīng)理向記者介紹，在打新股過程中提高報(bào)價，是“按照上證所的操作流程”進(jìn)行。不過據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，按照一些基金公司的規(guī)定，基金經(jīng)理最多只能報(bào)研究員給出的估值價格區(qū)間上限。如果必須提高申購價格，則會在申購數(shù)量上做出一些調(diào)整。
“按照慣例，如果基金公司希望獲配相應(yīng)的新股，如果申購機(jī)構(gòu)較多，較為理智的是在申購階段給出發(fā)行價格區(qū)間的上限。這也就可以解釋工銀瑞信、中銀和富國等基金公司的這種操作。”上述券商人士介紹。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，由于在有效詢價機(jī)構(gòu)數(shù)量上有所規(guī)定，在制定價格區(qū)間時，主承銷商不得不考慮到初步詢價情況。“初步詢價階段給出的報(bào)價高，可以拉高新股的發(fā)行價格區(qū)間，但給報(bào)價較為保守的機(jī)構(gòu)帶來較大的壓力。”
基金或充當(dāng)“幫忙機(jī)構(gòu)”
在其他基金高價打新后
“放空炮”的案例中，東材科技的網(wǎng)下發(fā)行中，初始詢價后發(fā)行區(qū)間制定為18元/股~20元/股，而初始報(bào)價達(dá)到21元/股的鵬華豐潤、鵬華信用增利和鵬華豐收債等三只基金，以及報(bào)價20元/股的中海穩(wěn)健收益等，均因?yàn)樯曩弮r格低于20元/股的發(fā)行價，而導(dǎo)致最終未能獲配。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最終獲配的16只基金中，有7只在詢價階段給出的報(bào)價只有18元/股。
而在5月30日上市的九牧王網(wǎng)下發(fā)行過程中，最終獲配的15家基金中，僅中海旗下一只基金在詢價階段報(bào)價高于發(fā)行價22元/股。
北京某基金經(jīng)理透露，“如果初始詢價給得太低，個別主承銷商會主動游說部分機(jī)構(gòu)投資者提高報(bào)價，以保證在提高價格區(qū)間的同時，將‘提供有效報(bào)價的詢價對象’做的好看一些。如果要獲得配股，其他報(bào)價保守的機(jī)構(gòu)不得不在主承銷商制定的價格區(qū)間內(nèi)進(jìn)行‘頂格’報(bào)價。”
“如果申購價格不是主承銷商制定價格區(qū)間的最大值，則很難獲配。”上述人士指出。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，即使在今年上半年的弱市情況下，23只上證所上市的次新股中，最終發(fā)行價為價格區(qū)間上限的有16只，占到大多數(shù)。
據(jù)深圳某資深基金人士透露，由于基金公司和券商之間涉及到基金分倉、機(jī)構(gòu)研究報(bào)告、席位和交易費(fèi)等多種聯(lián)系，所以很難排除基金幫忙叫高發(fā)行價，幫助相關(guān)券商做好承銷業(yè)務(wù)的動機(jī)。
上述人士指出，雖然在第一輪詢價時，買方機(jī)構(gòu)可以通過壓低報(bào)價從而影響發(fā)行價格區(qū)間的制定，不過主承銷商只要找?guī)准規(guī)兔Y金造勢即可拉高；價格區(qū)間制定后，詢價機(jī)構(gòu)只有報(bào)高價才能獲得配售，而參與造勢的幫忙資金如果不想獲配只需要降低申購價格，就可以安全平穩(wěn)的離場。
上述受訪基金經(jīng)理建議，為防止這種情況發(fā)生，應(yīng)該適當(dāng)控制網(wǎng)下中簽率。例如監(jiān)管機(jī)構(gòu)將網(wǎng)下中簽率強(qiáng)制規(guī)定在一個區(qū)間之內(nèi)；禁止承銷商在詢價截止前看到實(shí)時報(bào)價，以防止對詢價對象進(jìn)行干擾。
詢價階段很“關(guān)鍵”主承銷商提前“溝通”
分析人士指出，由于一些基金的“激進(jìn)”報(bào)價導(dǎo)致主承銷商可以順理成章的抬高發(fā)行區(qū)間，在新股申購階段，這些高報(bào)價機(jī)構(gòu)一旦轉(zhuǎn)身離開，則增加了其它機(jī)構(gòu)的打新成本。
由于申購階段的報(bào)價將確定新股價格區(qū)間，所以這段時間的報(bào)價非常“關(guān)鍵”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，不少主承銷商會在詢價階段不斷組織“一對一”或“一對多”的推介活動，甚至通過電話暗示新股發(fā)行的大致價格區(qū)間。
以日前上市的藍(lán)科高新為例，光大保德信增利收益報(bào)價13元/股，這也是獲配機(jī)構(gòu)中唯一報(bào)價超過12元/股的基金。同期，南方基金報(bào)價則低至5.6元/股，東方基金報(bào)價8元/股，因?yàn)榈陀谥贫ǖ陌l(fā)行區(qū)間10元/股~11元/股，均被排除在獲配之外。
巧合的是，幾乎所有報(bào)價在10元/股到11元/股的基金，均在申購報(bào)價中，將報(bào)價提高至11元/股，從而獲得配股；相反，華夏債券雖然實(shí)施階梯報(bào)價，而且最高報(bào)價10.5元/股，尚在有效詢價范圍之內(nèi)，不過依然在第二輪詢價中報(bào)價低于11元/股發(fā)行價放棄配股。
記者了解到，即使是長江證券、招商證券等券商旗下自營賬戶或理財(cái)產(chǎn)品，給予藍(lán)光高科的報(bào)價也不過7元~8元/股，與同行主承銷商給出的11.11元~15.90元/股的估值區(qū)間依然相差很遠(yuǎn)。
北京某基金研究員指出，南方基金和光大保德信基金的報(bào)價相差1.6倍之多，不單單反映出的是基金公司研究員給出的估值水平差距，“也可能有主承銷私下溝通的功勞”。