無論是拆分上市，還是將VIE拖入泥潭，為了破解僵持下的支付寶股權重組談判，眼下的阿里巴巴集團無所不用其極。
6月15日，阿里巴巴集團宣布，旗下淘寶網(wǎng)自次日起將分拆為三家獨立的公司：沿襲原C2C業(yè)務的淘寶網(wǎng)、平臺型B2C電子商務服務商淘寶商城、一站式購物搜索引擎一淘網(wǎng)。
“三家公司將和阿里巴巴B2B一起完成對不同客戶的服務。”阿里巴巴集團如是解釋，“未來不排除集團整體上市的可能。”
在給全體員工的內(nèi)部郵件中，馬云如是描述上市可能性的動因：淘寶分拆將使客戶、員工和股東收益最大化，“希望未來能讓所有一直相信和支持我們的股東們分享集團的整體利益。”
這被業(yè)界視為馬云“安撫”雅虎和軟銀的“甜棗”。
在馬云將支付寶股權轉(zhuǎn)移至內(nèi)資，招致阿里巴巴集團其他兩大股東不滿后，三方展開談判，商議補償一事。（詳見《財經(jīng)國家周刊》6月13日《支付寶游戲規(guī)則》一文）
“到底是阿里巴巴整體上市，還是淘寶上市，這要視乎阿里巴巴就支付寶股權重組一事與雅虎、軟銀談判的結果如何。”一位接近阿里巴巴集團管理層的人士告訴《財經(jīng)國家周刊》記者。
這位人士透露，馬云在此時拆分淘寶，釋放上市信息，是內(nèi)外多重壓力所致：一是為了安撫大股東，緩解談判時受到的來自雅虎和軟銀的壓力；另一方面則為了安撫員工——大量持有淘寶期權的員工在堅持了8年之后，套現(xiàn)心情急迫。
他透露說，這些壓力都迫使馬云選擇上市，“可能是港股”。
多重壓力
一直以來，淘寶對上市的渴求從未休止。
《財經(jīng)國家周刊》記者從阿里巴巴集團了解到，篤信風水的馬云將淘寶安排在位于華星路99號的創(chuàng)業(yè)大廈里，在座位已經(jīng)容納不下現(xiàn)時的淘寶員工規(guī)模時，馬云寧愿淘寶網(wǎng)分置幾處，而不是另行安排統(tǒng)一辦公地點——原因是阿里巴巴B2B公司當年就是從這里起家，直至走向香港資本市場。
這一些細節(jié)或?qū)⑹前⒗锇桶蜕鲜械那白唷５烤故前⒗锇桶图瘓F整體上市抑或是某一個具體的業(yè)務板塊上市，還不得而知。而一分為三之下，或許馬云仍留有后手。
博客中國方興東分析認為，常有假貨風波的C2C淘寶網(wǎng)上市艱難，“C2C總是有很多問題，很容易遇到瓶頸。與此不同，專注B2C的淘寶商城有很好的可控性，從目前的數(shù)據(jù)來看，淘寶商城的成長性非常不錯，隨著市場競爭加劇，需要更多資金來發(fā)力。”
易觀國際認為，淘寶商城的獨立是最為水到渠成的業(yè)務分拆。從數(shù)據(jù)可以看到，中國網(wǎng)上零售市場的趨勢已經(jīng)由C2C驅(qū)動向B2C驅(qū)動轉(zhuǎn)變。未來阿里要舉全局之力，將淘寶商城打造成能服務全網(wǎng)的開放平臺，前提必須是淘寶商城的獨立化運作，讓優(yōu)質(zhì)的商城資源從阿里系中突圍而出。
“除了業(yè)務上的需要，淘寶商城上市還有利于兌現(xiàn)對阿里巴巴員工的期許。”上述接近阿里巴巴高層的人士向《財經(jīng)國家周刊》記者透露，一些手中握有淘寶期權的管理層需要上市來套現(xiàn)。
但這些并非上市目的的全部——阿里巴巴打造“物流平臺”的計劃，正需要大量的資金支持。
2010年，淘寶網(wǎng)對外首推“平臺化物流計劃”，這是阿里巴巴集團基于“大淘寶”戰(zhàn)略上的布局——淘寶網(wǎng)聯(lián)合國內(nèi)外的倉儲、快遞、軟件等物流企業(yè)組成服務聯(lián)盟，提供一站式的電子商務物流配送外包服務，解決商家貨物配備（集貨、加工、分貨、揀送、配貨以及包裝）和遞送難題的物流信息平臺。
2011年1月，阿里巴巴集團發(fā)布物流戰(zhàn)略，進一步強化以物流寶為核心的物流信息管理系統(tǒng)。阿里巴巴同時宣布，將從集團層面主導，投入100億元資金進行全國性倉儲網(wǎng)絡平臺的建設。
在2011年5月11日的“淘寶媒體日”上，尚在淘寶網(wǎng)CEO職位上的陸兆禧表示，淘寶平臺化的物流絕對是個創(chuàng)新，“這個世界還沒有人去做平臺化的物流。只有淘寶現(xiàn)在在干這個事情，我們還在摸索，但是干得并不是很好，因為非常復雜。我覺得今年會有一些大的促進。”
而上述人士認為，盡管阿里巴巴對外宣揚“不差錢”，但實施一個沒有人做過平臺性物流平臺的計劃，對阿里巴巴而言，意味著更多的資金需求。
上市驅(qū)動談判
阿里巴巴放出拆分或?qū)⒄w上市的消息，在時間節(jié)點上耐人尋味。
在6月14日的媒體見面會上，馬云稱，“支付寶申請牌照的那段時間對于我而言，是大限；而現(xiàn)在，是雅虎和軟銀的大限，他們有股東的壓力”。
雅虎迫于SEC（美國證券交易委員會）以及股東的壓力，此時表現(xiàn)出緘默；而軟銀孫正義的態(tài)度更是堅決，這些都有可能抬高二者的叫價。
馬云在回應《財經(jīng)國家周刊》記者提問時稱，要想向雅虎回購阿里巴巴集團股權，“人家賣，我們買不買得起還是個事情”。
《財經(jīng)國家周刊》記者從阿里巴巴集團獲悉，此前，阿里巴巴集團與雅虎就股權回購一事進行了兩次談判，但臨門一腳時都被雅虎自己否掉了。而雅虎傾向于“以阿里巴巴集團上市之后按照市場價格退出”——更符合雅虎利益的方式進行。
這或許更加符合馬云在支付寶股權還未解決之際，放言“未來不排除集團整體上市”的真實動因。
更有業(yè)內(nèi)人士判斷，啟動上市的說法，很有可能是馬云與雅虎一攬子談判協(xié)議的組成部分，即馬云最終“以上市換取控制權”。
“如果在與雅虎、軟銀的談判中，三方無法達成協(xié)議，集團整體上市的可能性就不存在。”有業(yè)內(nèi)人士說。
《財經(jīng)國家周刊》記者從一位接近阿里巴巴管理層人士處了解到，“未來不排除集團整體上市”，這句話里還隱藏著一層含義，也有可能是拆分后的淘寶商城單獨上市。“要視乎馬云與雅虎、軟銀談判結果而定。”
VIE僵局
然而，在中國概念股集體受挫的大環(huán)境下，阿里巴巴要很快上市，時機并不合適。
與馬云擁有共同投資人軟銀的陳一舟，則對媒體公開發(fā)表言論表示，目前中國概念股集體被唱衰的主要原因之一就是支付寶風波。“這導致海外投資人對于通過協(xié)議控制公司的合同穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)疑。”
在馬云指責VIE（協(xié)議控制）模式不合乎中國法律制度之后，美股市場的中國概念股集體下挫2個百分點。
有消息稱，央行在支付寶事件之后，已經(jīng)致電多家支付企業(yè)，問詢當時申報材料中的申明函是否屬實——公司是否存在外資直接控制或協(xié)議控制。
支付寶事件爆發(fā)后，投資界開始流行一句調(diào)侃：“VIE就象底褲，人應當有，但不能逢人就亮出來說明你有。更不能因為有人裸奔，就說威脅到全體穿底褲的權利。”
天使投資人薛蠻子則在自己的微博中指出，“眾多投資人更擔心的是未來投資中國互聯(lián)網(wǎng)的風險。”
“本來是一個公司內(nèi)部的股東糾紛問題，被上升到了國家利益層面，把全國的VC都拉下了水。有些人利益受損，自然不會廢掉VIE，馬云談判籌碼卻增加了。”清科投資人雷中輝表示。
易觀資本有限公司王冉也撰文指出，馬云“為了說明自己的正確”，把中國數(shù)以百計的采用VIE結構的企業(yè)推到風口浪尖，讓本來已經(jīng)被報表造假等問題和對沖基金搞得風雨飄搖的中國概念，在國際資本市場上雪上加霜。