再次破產，一蹶不振，我欠下的債務超過100萬美元。
　　市場最好的時光已經一去不復返。我們陷進了一個長期死氣沉沉的階段，整整4個極為平淡的年頭。市場上沒有一分錢可掙。
　　我鼓起勇氣，去見我的債權人。這件事對我來說實在是難以啟齒，因為債權人絕大多數都是我的私人朋友或者老熟人。
　　我相當坦誠地向他們解釋了自己目前的處境。我說：“并非因為不愿意償付諸位的債務才出此下策，而是既為了諸位也為了我自己，我必須把自己置于能夠掙錢的位置上。我對這個解決方案思前想后，前后已經超過兩年了，但是我一直沒有勇氣站出來，坦誠地向大家交代。如果我能夠得到這樣的條件，那對我們所有人都有無窮的益處。”
　　第一位說話的人實際上各方面都代表了其他債權人的心聲。他代表他的公司發言。
　　“利文斯頓，”他說，“我們完全理解你的立場。我要告訴你我們的打算：我們會給你一個解脫。讓你的律師按照你的心意準備一份隨便什么形式的文件，我們都會簽署。”
　　實際上所有的大債權人都是這個意思。這也代表了華爾街務實的一面。我既感激他們的良好用心，也感謝他們的商業氣度。
　　不受債務的困擾，我的身心現在解放了，可以全部投入到交易中，因此為我增添了幾分交易成功的前景，下一步便是找到新的一筆本金。從1914年7月31日—1914年12月中，紐約股票交易所關閉，華爾街一片荒蕪。
　　找到一筆合適的本金，是一項極為困難的任務，因為交易所已經關閉。
　　最后，我去見丹尼爾·威廉森。我告訴他，我已經擺脫了負債的精神負擔，做好準備可以像往常那樣交易了。
　　他說：“如果你看準了有什么合適的，打算買進500股的話，那就動手吧，沒問題。”
　　我仔細研究市場的總體形勢，這是牛市，然而我的本金只允許我動用500股頭寸。也就是說，我沒有任何回旋的余地。開始的時候，我甚至難以承受輕微的行情回調。我必須在第一筆交易中就為自己積攢本金。初始買入的500股必須為我實現利潤。我不得不拿到真正的資金。我知道，除非擁有足夠的交易本金，否則不可能擁有良好的判斷力。
　　在長長的6個星期之內我靜靜地跟蹤行情紙帶。我擔心如果走近營業廳，知道自己可以買進500股，或許受不了誘惑，可能會在錯誤的時機動手，或者選錯了股票。
　　因此，雖然我一文不名渴望重新開始交易，但是我日復一日地坐在報價板前面，認真研究市場，從不錯過紙帶上任何一筆成交，守候著市場敲響全速前進鈴聲的關鍵心理時刻的到來。
    在1915年的那些緊急關頭，根據眾所周知的基本形勢，我最看好的股票是伯利恒鋼鐵。雖然我明白它一定會大漲，但是為了在第一筆交易中便確有贏利的把握，因為非如此不可，我決定等待，直到它超越了面值水平才入市。我看著伯利恒鋼鐵爬升，日復一日、越來越高，正如我很有把握的預期，但是我抑制著自己跑進威廉森—布朗公司營業廳買進500股的沖動。我很清楚，初始第一筆交易不得不穩操勝券。
　　該股票每上漲1個點，就意味著我已經錯過了500美元的利潤。當它漲到98的時候我對自己說：“伯利恒即將突破100了，一旦漲破這道邊界，顯然會一飛而起！”當報價機才印出98的時候，我對自己說：“我不能一直坐等它突破100。我必須現在就買到手。現在的情況與已經漲過面值的情況一樣可靠。”
　　我沖進威廉森—布朗公司的營業廳，遞進買入500股伯利恒鋼鐵的交易指令。市場當時是98。我在98-99之間買到了500股。就在這之后，它一沖而上，當晚收市價位于114或115，我記得。于是，我再次買進500股。
　　第二天，伯利恒鋼鐵的價格是145，我的本金有著落了。這是我自己辛苦掙得的。那苦苦等待恰當時機的6個星期，是我投入的最艱辛、最煎熬的6個星期。無論如何，我得到了報償，因為現在我已經?擁有足夠的資本來交易相當大筆的頭寸了。如果始終只有500股額度，那是成不了什么事的。
　　良好的開端是成功的一半，不論什么行業皆如此。在伯利恒鋼鐵交易之后，我干得很漂亮——實際上，我干得如此出色，以至于你可能不相信還是同一個人在做交易。事實上，我已經不再是昨日的我了，因為那時候我時時受到騷擾、時時站在市場的錯誤一邊，現在的我身心放松，而且站在市場的正確一邊。沒有債權人來煩我，沒有本金短缺的問題困擾我的思路，或者干擾我傾聽經驗那誠實可靠的話語，因此，我一直順利地保持贏利。
　　轉瞬之間，我重新踏上了前程光明的康莊大道。
　　1916年，我一路追隨著上漲行情。我同隨便哪一位一樣看好，但是當然，我同時把雙眼瞪得大大的。我知道，其他所有人也都知道，天下沒有不散的筵席，因此我警惕著警告信號的出現。
　　我繼續既買進、又賣出，直到差不多一個月之后，累積的空頭頭寸已經達到6萬股了—— 每只股票5000股，總共12只股票。當年年初，這些股票曾經都是大眾寵兒，因為它們都屬于大牛市的領頭羊。這筆頭寸倉位還不算太重，不過不要忘記，市場現在也并非確定無疑地看空。
　　后來有一天，整個市場都變得相當疲軟，所有股票都開始下跌。在我做空的12只股票上，每只股票都至少有4點的賬面利潤，到這時我就知道自己是正確的。紙帶告訴我，現在看空已經安全了，于是我趕緊再增加一倍的空頭頭寸。
　　市場注定朝著對我有利的方向演變，明確這一點之后，我就等不起了。在雙倍加倉之后，在很長時間內我都沒有再做任何交易。在我滿倉之后大約過了7個星期，我們遇到了著名的“泄密事件”，股市慘烈地崩跌。據說有人事先從華盛頓得到消息，威爾遜總統即將發表聲明，可能馬上給歐洲送去和平鴿。“戰時新娘繁榮”的發端和維持都仰賴本次世界大戰，既然如此，和平的消息便構成了看空因素。一位最聰明的場內交易商被指責故意走漏風聲而牟取私利，他三言兩語地表示，他之所以賣出股票，并不是出于任何消息，而是因為他認為牛市行情已經山窮水盡了。我自己早在7個星期之前便已經加倍了空頭頭寸。
　　這個消息出籠后，市場如斷線風箏般跌落，我自然利用這個機會軋平了頭寸。這是當時唯一可行的選擇。如果發生了意外的有利事件，超出當初你計劃的范圍，那么當仁不讓，你應該利用這個天賜良機來抓住機會。單說一點，在這樣的急跌行情中，市場流動性極佳，你可以輕松轉身，這正是把紙面利潤轉化為真金白銀的大好時機。即使是在熊市行情中，你也并不總是能夠不動聲色地買回12萬股股票。你必須等待市場條件允許，才可以在不引起價格上升的條件下買進這么多股票，從而避免削減已經形成的賬面利潤。
　　1916年，我凈賺了大約300萬美元，先是隨著牛市行情的持續盡情做多，然后在熊市行情開始后做空。
　　就這樣，我東山再起。