1907年10月，我已經(jīng)在股票市場大有斬獲，于是去南方度假釣魚。釣魚真是棒極了。諸事順?biāo)臁Ｎ覍�塵世了無牽掛，也無意自尋煩惱。
　　一天，我在棕櫚灘碰到了許多華爾街的朋友和其他熟人。所有人都在議論一位當(dāng)時最豐富多彩的棉花投機(jī)客——珀西·托馬斯賠光了每個子兒。
　　托馬斯曾經(jīng)在公司破產(chǎn)后利用棉花交易不但償還了債主的債務(wù)，還給自己剩下了100萬美元。
　　托馬斯再度遭遇不幸的新消息把我的心思從釣魚拉到了棉花市場。我搜集了有關(guān)的交易報告，回到紐約全神貫注地研究該市場。每個人都看空，每個人都在賣空7月棉花合約。
　　做空的伙計們已經(jīng)沒有太多時間用來買進(jìn)平倉了，我對形勢研究得越深入，則我對這一點(diǎn)的觀察越清晰，終至于決定買進(jìn)7月棉花。
　　我不斷買進(jìn)棉花，直到最終我接手了所有流動的合約，總共14萬包。就在我買進(jìn)了最后一筆之后沒過幾天，市場開始上漲，每天都上升40-50點(diǎn)。
　　星期一，利物浦的開市價應(yīng)當(dāng)上升20點(diǎn)，才能和紐約的上漲持平。然而，它上漲了50點(diǎn)。這意味著利物浦的漲幅比我們這里的漲幅高100%。
　　來自利物浦的電訊當(dāng)然驅(qū)使我們的市場狂熱起來。然而我注意到，行情越高，7月棉花似乎就越稀少。我沒有釋放自己的任何持倉。
　　星期二早晨，我看到《世界報》有這樣一篇報道，在頭版上，標(biāo)題大大的：

　　7月棉花被拉里·利文斯頓控盤

　　我立即意識到紐約會有怎樣的反映。這里的市場10點(diǎn)開市。10點(diǎn)過10分的時候，我手上已經(jīng)一包棉花都沒有了。我讓他們拿走了我14萬包棉花的每一包。我的大部分頭寸的賣出成交價最終都被證明是當(dāng)日的最高價。就在我喜出望外地了結(jié)7月棉花交易之后不久，我收到了珀西·托馬斯的一封信，要求和我會面。第二天，他來了。
　　我對他仰慕已久。不論在哪里，但凡和種植棉花或者買賣棉花沾邊的地方，他的名字都是家喻戶曉。我總想著，托馬斯以科學(xué)的態(tài)度做生意。
　　他到了我辦公室之后，幾乎是直奔主題。他提議和我聯(lián)手操作。無論他得到什么信息都會在向公眾發(fā)布之前立即通知我。我的分工是負(fù)責(zé)實(shí)際交易，他說我在這方面擁有特殊的天分，而他沒有。
　　因?yàn)楹芏嘣�因，這個提議對我沒什么吸引力。我坦誠地告訴他自己沒有興趣
　　他說他很遺憾我是這樣的想法，并力圖說服我，但是我堅持自己的看法。接下來，我們聊得很開心。我告訴他，我知道他一定會卷土重來的，如果他允許我在財務(wù)上給他資助一二，那將是我的榮幸。不過，他說他不能從我這里接受任何貸款。后來，他問起我在7月合約的交易，我毫不保留地如實(shí)相告，從怎么開頭的，到總共買進(jìn)了多少包，還有成交價以及其他細(xì)節(jié)。我們繼續(xù)聊了一小會兒，他便告辭了。
　　然而，緊接著第二天，他給我寫信，謝謝我主動提出幫助，并邀請我過去看他。我回信表示我會拜訪。他再次來信。于是我去了。
　　后來我多次拜訪他。聽他說話總能帶給我很多樂趣，他知識淵博，表達(dá)起來又十分風(fēng)趣。我認(rèn)為他是我遇到過的最有吸引力的人物。
　　我們幾乎無所不談。我對棉花不看好，但他看好。我沒法證明他說得不對，因?yàn)槲也荒芊裾J(rèn)它們的真實(shí)性，但是它們也動搖不了我根據(jù)自己的研判形成的信念。然而，他不停地說啊說，最后我對自己從交易報告以及其他日報中搜集的信息不再確信了。
　　我開始動手買進(jìn)棉花，我不僅在棉花市場做多，而且還重倉持有小麥多頭。后者表現(xiàn)得很漂亮，給我?guī)�來了不俗的賬面利潤。我愚蠢地力圖挺起棉花市場，致使我的棉花頭寸增加到大約15萬包。
　　在我看來，我的交易頭寸已經(jīng)過大了，這促使我決定減倉。為了達(dá)成這一目的，我就必須要么出清棉花，要么出清小麥。
　　似乎令人難以相信，以我對這個行當(dāng)了解之透徹，我竟然作出了一個完全錯誤的抉擇。棉花給我?guī)�來賬面虧損，我留著它；小麥給我?guī)�來賬面利潤，我賣掉它。
　　就這樣，我賣出了小麥，就在我出市后，小麥價格一口氣不停地繼續(xù)上漲了20美分每蒲式耳。如果當(dāng)初保留它，那我就能從中獲得大約800萬美元的利潤。雪上加霜的是，因?yàn)闆Q定繼續(xù)持有虧損的頭寸，我買進(jìn)了更多的棉花！
　　我記得很清楚，我是如何日復(fù)一日地買進(jìn)棉花、更多棉花的。我的經(jīng)紀(jì)人和密友們對我的行為難以理解，不止一次有人警告我，不要過分信賴托馬斯的精彩分析。我對這些好意的提醒一點(diǎn)兒也沒聽進(jìn)去，而是繼續(xù)買進(jìn)棉花，以免市場下跌。我甚至還到利物浦買進(jìn)。到我頭腦終于清醒過來的時候?yàn)橹梗�總共買進(jìn)了44萬包棉花。然而，這時候已經(jīng)悔之晚矣。因此，我把所有的頭寸都賣掉了。
　　我?guī)缀踬r掉了我在股票和商品上其他所有交易掙到的利潤。雖然沒有一掃而光，但是僅剩下區(qū)區(qū)幾十萬美元。而在遇到才華橫溢的朋友珀西·托馬斯之前，我曾經(jīng)擁有數(shù)百萬美元。
　　這次經(jīng)歷讓我學(xué)到，即使沒有任何來由，人也可能自導(dǎo)自演愚蠢荒唐的一出。這是很有價值的一課。這一課花費(fèi)了數(shù)百萬美元，給我一個教訓(xùn)，交易者另一個危險的敵人是容易受到一位吸引力難以抗拒的人物以非凡的才華表達(dá)出來的似是而非之論的感染。
　　就這樣，我超過的本金都完蛋了，正如吉姆·菲斯克老掛在嘴邊的，化為烏有。
　　然而，福無雙至、禍不單行。我開始走背運(yùn)。先是生病一場，然后是必須緊急支付20萬美元的現(xiàn)金。要放在幾個月之前，這筆錢根本不算一回事，但是現(xiàn)在它幾乎意味著我飛速消失的財富中剩余的全部家當(dāng)。我必須拿出這筆錢，問題是，我到哪兒去把它弄來？我不想從保存在經(jīng)紀(jì)商賬戶上的余額中支取，因?yàn)橐呀?jīng)剩不下多少保證金可供自己交易了，并且如果我打算盡快贏回我的幾百萬，那么這時候比往常任何時候都更迫切需要交易本錢。我眼前看到的只有一條出路，從股票市場拿出這筆錢來！
　　好好想想看！如果你對經(jīng)紀(jì)商營業(yè)廳里的普通客戶有所了解，你就會同意我的下列看法：在華爾街，抱著讓股票市場替你支付賬單的念頭去交易，正是最常見的虧損因由。如果你死抱著這樣的念頭不放，終將虧光所有本金。
　　好，在我作為股票作手的職業(yè)生涯中，這次犯錯的愚蠢程度登峰造極，也成了壓斷駱駝脊梁的最后一根稻草。它打敗了我。棉花交易之后剩余的那點(diǎn)錢賠得精光。雪上加霜的是，我還在繼續(xù)交易——并且繼續(xù)虧損。我執(zhí)意認(rèn)為股票市場最終不得不讓我掙錢。然而，眼睜睜地，唯一結(jié)果是我的資源終于耗竭。我負(fù)債累累，不僅對我的主要經(jīng)紀(jì)商欠下債務(wù)，也對不要求繳納足額保證金便允許我交易的其他經(jīng)紀(jì)商欠下債務(wù)；不僅當(dāng)時負(fù)債，而且從此以后一直處在負(fù)債的狀態(tài)下。