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    1. 美聯儲政策工具失靈?
      2011-06-14   作者:龍二/編譯  來源:經濟參考報
       
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          6月11日的英國《經濟學家》雜志刊登《政策無力》一文稱,經濟數據為美國經濟復蘇拉響了警報,盡管離二次衰退還很遠,但復蘇乏力同樣令人難以忍受。更讓人擔心的是,政策決策者在壞消息面前似乎已束手無策。
        去年夏天,美國經濟復蘇陷入停滯狀態,華盛頓立即展開行動。美國聯邦儲備委員會宣布將購買價值6000億美元的美國國債,把長期利率壓制在低位。之后,在當年年底,美國總統奧巴馬和共和黨就削減所得稅和延長失業救濟期限達成了妥協。
        片面地講,美國的經濟發展似乎就是在不斷重復著歷史。貌似前程似錦的復蘇再次被就業市場潑了冷水,新增就業崗位從今年2月至4月的平均22萬個,驟降至5月的5.4萬個。失業率連續兩個月反彈,升至9.1%。而一季度美國經濟增速按年率計算只有1.8%,二季度預計只會比一季度略有提高。這樣的局面雖不是所謂的“雙底衰退”,但美其名曰“復蘇”,實在有些勉強。
        但華盛頓的反應與去年截然不同。在6月7日的一次講話中,美聯儲主席伯南克明確地承認目前美國經濟出現了不平穩地放緩跡象。但隨著美聯儲第二輪量化寬松政策即將于本月結束,伯南克并未暗示接下來會有第三輪。
        可以肯定的是,伯南克認為美國經濟將自行返回之前強勁復蘇的態勢,目前的停頓是由日本大地震后供應鏈中斷及高油價等暫時性因素造成的。但這種低迷勢頭若持續下去,美聯儲似乎缺乏信心再次出手。伯南克承認,貨幣政策不是萬能的。
        對于此輪量化寬松導致的結果,實在難以雞蛋里面挑骨頭:利率被壓在超低水平,美元也維持弱勢,而股市卻在上漲。真正困擾美聯儲的是它為此付出的代價,招來了外國政府、國會山中的共和黨議員以及美聯儲內部的猛烈抨擊,這些批判產生了人們對通脹的恐懼,足以動搖量化寬松政策的預期目標。
        如果貨幣政策在經濟促進上表現得無關痛癢,那么財政政策則有些蠻橫無力。去年12月份的刺激協議只能持續一年,而財政緊縮政策將在明年1月啟動,類似的做法已由一些州政府施行。甚至在此之前,奧巴馬總統為了獲得共和黨在提高“債務天花板”(目前為14.3萬億美元)問題上的支持,他可能會在削減開支上作出妥協。共和黨人表示,他們希望在預算開支上再削減2.5萬億美元,否則就別提妥協兩字。目前雙方還未達成一致,雖然副總統拜登領導的一個協調委員會正為此事進行磋商,但雙方難以心平氣和地坐下來商量。
        有鑒于此,美國財政部警告說,它或許會停止支付某些款項,但并未挑明是國債利息或是需要財政填補的日常支出。評級機構惠譽說,美債評級可能被降低,在此之前,穆迪也發出類似警告。
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