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    1. 5月信貸超預(yù)期回落 加息預(yù)期未消
      專家預(yù)計(jì)下半年緊縮節(jié)奏將放緩
      2011-06-14   作者:記者 劉振冬/北京報道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
       
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          在緊縮政策的多重壓力下,5月份的新增人民幣貸款超預(yù)期回落,廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速創(chuàng)30個月新低,但基于CPI將再創(chuàng)新高的判斷,市場的加息預(yù)期仍未消除。
        分析師稱,考慮到年中前后物價漲幅可能再創(chuàng)階段性新高,不排除6、7月利率調(diào)整窗口再次開啟的可能。而且,6月公開市場到期資金量較大,若新增外匯占款維持較高水平,不排除準(zhǔn)備金率可能再次上調(diào)1次、0.5個百分點(diǎn)。下半年公開市場到期資金量下降,加之部分銀行流動性壓力較大,準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率將明顯放緩。
        央行13日公布的數(shù)據(jù)顯示,5月份,人民幣貸款增加5516億元,同比少增1005億元。這一數(shù)值明顯低于市場此前的預(yù)期,WIND統(tǒng)計(jì)的16家主流機(jī)構(gòu)的預(yù)測均值為6146億元。當(dāng)月的貨幣供應(yīng)增速也明顯放緩。5月末,M2同比增長15.1%,分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)也低于WIND統(tǒng)計(jì)的機(jī)構(gòu)預(yù)測均值15.6%。
        “新增貸款明顯回落主要是受信貸管控持續(xù)較嚴(yán)、準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)的累積影響以及差別準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整措施的約束是新增貸款下降的影響,也可能表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求正在有所放緩。”交行金研中心研究員鄂永健對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。他表示,5月對公中長期貸款增加1184億元,較上月減少1157億元;但票據(jù)融資增加568億元,不但延續(xù)了正增長態(tài)勢,還較上月多增了173億元。這可能是實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求放緩的信號。
        雖然5月份金融數(shù)據(jù)平穩(wěn)回落,但基于當(dāng)前的高通脹預(yù)期,市場的加息預(yù)期仍未消除。中金公司預(yù)計(jì),5月份CPI同比5.6%,6月5.8%,從三季度開始,CPI同比通脹將呈現(xiàn)回落。該機(jī)構(gòu)預(yù)期,年內(nèi)再加息1-2次。近期內(nèi)加息一次,三季度視通脹的發(fā)展變化形勢,可能再加息一次;央行會通過公開市場操作或者準(zhǔn)備金調(diào)升將全年M2 增長速度控制在15%左右。
        交通銀行認(rèn)為,考慮到年中前后物價漲幅可能再創(chuàng)階段性新高,不排除6、7月利率調(diào)整窗口再次開啟的可能,若開啟,則至多有1次、0.25個百分點(diǎn)的基準(zhǔn)利率上調(diào)。
        因當(dāng)月公開市場到期資金量6010億元,市場對于6月份央行再次調(diào)準(zhǔn)的預(yù)期仍高。交行預(yù)期,6月份,不排除準(zhǔn)備金率可能再次上調(diào)1次、0.5個百分點(diǎn)。下半年公開市場到期資金量下降,加之部分銀行流動性壓力較大,準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率將明顯放緩。
        但是,對于下半年的政策力度,機(jī)構(gòu)普遍判斷謹(jǐn)慎。鄂永健判斷,下半年,在擔(dān)憂中外利差擴(kuò)大加劇資本流入、貸款利率過高會惡化中小企業(yè)融資環(huán)境和經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下,特別是考慮到物價漲幅將回落企穩(wěn),利率進(jìn)一步調(diào)升的可能性不大。
        中金公司預(yù)期,在維持穩(wěn)健貨幣政策的同時,如果通脹壓力如期在下半年有所緩解,四季度財政政策和產(chǎn)業(yè)政策可能適當(dāng)放松。隨著通脹壓力從今年下半年開始緩解,企業(yè)可能開始去庫存化,增長繼續(xù)放緩,四季度降低到潛在GDP增長率(約9%)以下。


       

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