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    1. 新三板擴容越來越近
      2011-06-04   作者:侯捷寧  來源:證券日報
       
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          隨著新三板試點擴容倒計時,關于新三板擴容方案中的各項制度也成為了業內關注的焦點,但記者了解到,在此次的擴容方案中,市場關注度極高的轉板制度將不會出現在此次方案中,而是另案研究。對此,記者采訪的部分業內專家普遍表示,新三板需要轉板機制,但目前推出轉板制度的條件尚未完全成熟,轉板還需細思量。
          符合上市條件的新三板掛牌企業能否直接轉板上市,是企業普遍關心的問題。目前,新三板企業到中小板或創業板上市并無直接轉板通道,其IPO程序與一般社會公眾公司上市相同,都要重新申請并走IPO程序。
        不能直接轉板,抑制了部分企業掛牌新三板的積極性。有企業表示,當時上新三板就是為以后轉板鋪設綠色通道,但現在還沒有正式出臺相關規定。企業如果想實現轉板,仍然需要進行和直接IPO登陸創業板同樣的程序。這樣,對很多企業來說,通過新三板‘曲線救國’不如直接到創業板上市。
        對此,道可特投資管理(北京)有限公司執行董事徐沁接受本報記者采訪時表示,建立新三板轉板機制的首要作用在于公司在主板、中小板、創業板以及三板市場之間得以互相流通,使不同層級的市場找到與自己相匹配的公司,并使公司找到自己合適的市場。各個層次市場定位明確,具備靈活的轉板制度,從而使各個層次的資本市場成為有機整體,達到不同條件的公司都有能夠掛牌的市場,不同的市場有各自獨立的估值系統。
        中國政法大學資本研究中心劉紀鵬教授也認為,新三板要壯大,前提是要健全轉板制度。如果形成健全的轉板制度,資本市場體系才更加合理。
        此前,深交所理事長陳東征也曾表示,未來轉板通道一定會打通。據了解,證監會目前正在積極探索建立交易所市場各板塊之間的轉板機制。但是,接受本報采訪的多數業內人士同時也指出,目前轉板制度推出還不成熟,條件也不具備,因此應謹慎。
        徐沁表示,目前我國多層次資本市場的架構尚未基本完善,主板、中小班、創業板、新三板層次齊備,因此,各層次之間的升降機制應當是必不可少的,否則不能稱之為一個多層次資本市場的有機整體。但是,目前新三板畢竟還只是一個試點,真正的場外市場框架更待進一步加以明確,在現有的條件下,企業直接由新三板轉往創業板、中小板還不現實。
        “如果說有綠色通道的話,那么新三板就是一個大的綠色通道。”徐沁認為,新三板給中、小高新技術企業創造了進入資本市場的機會,規范發展,加快做大做強,早日符合中小板、創業板的上市條件。
        她同時指出,目前新三板的培育功能已經體現,久其軟件登陸中小板、北陸藥業登陸創業板均十分順利,另有一批企業在新三板也呈現出了加速發展的趨勢,已經基本符合上市條件,可以說新三板存在綠色通道的效應,但是不存在上市的綠色通道。
        另有分析人士指出,轉板機制推出的時機應吸取香港的教訓。香港創業板與主板轉板過早,導致優質創業板公司提前轉板而劣質公司在創業板內沉淀。香港創業板由于轉板太快,以至于創業板還沒有形成一定規模,其中的一些質量好的企業就轉走了,最終導致創業板發展缺乏后勁。
        “香港轉板制度建設的經驗表明,轉板制度推出不宜過快”,上述人士指出,目前轉板機制實施條件尚不成熟,推出為時過早。

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