一切仿佛又回到了2008年，貸款難，通脹率高，中小企業(yè)忍受升值、加息以及高利貸的盤剝，紛紛倒閉。房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量開始低迷，但是三四線城市的市場(chǎng)依然是高溫不下。
如同2007年儲(chǔ)蓄搬家到股市一樣，如今在負(fù)利率的刺激下，近五千億的儲(chǔ)蓄不知所終。央行日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2011年4月末，當(dāng)月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元，其中，住戶存款凈減少4678億元。這些錢到哪里去了呢？
根據(jù)筆者的了解，這些資金主要有四種去向：
第一是商業(yè)地產(chǎn)和中小城市吸納了不少流動(dòng)性。在一線城市限購令的背景下，中小城市的造城運(yùn)動(dòng)方興未艾，這些造城運(yùn)動(dòng)吸納了不少流動(dòng)性。
第二，流向了民間信貸。緊縮貨幣政策，導(dǎo)致中小企業(yè)貸款無門，只能寄希望于民間信貸市場(chǎng)。很多貸款已經(jīng)被轉(zhuǎn)貸為高利貸，不少居民儲(chǔ)蓄也轉(zhuǎn)為高利貸。據(jù)了解，現(xiàn)在高利貸月息五分的不在少數(shù)，廣東民間借貸調(diào)查說利息水漲船高，年利率超120%。
第三，理財(cái)產(chǎn)品成為新興吸納流動(dòng)性的工具。股市樓市構(gòu)成了雙熊格局，物價(jià)上漲壓力又那么大，這些資金為了自保，很多已經(jīng)進(jìn)入了理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域。來自社科院金融所金融產(chǎn)品中心的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量達(dá)到5429款，同比增加3061款，增幅達(dá)到129%。
第四，一部分資金事實(shí)上流向了國(guó)外。據(jù)了解2011年在高規(guī)格的陸家嘴金融論壇上，上海市金融服務(wù)辦公室副主任徐權(quán)透露，上海市政府已把個(gè)人境外直接投資方案上報(bào)國(guó)務(wù)院，目前處于征求意見匯總階段。上海上報(bào)的方案中明確是使用外匯進(jìn)行投資，而不是人民幣，其設(shè)想是允許居民對(duì)外從事非金融類投資，包括對(duì)外移民投資和房地產(chǎn)投資。目前國(guó)務(wù)院尚未正式批復(fù)任何城市的居民對(duì)外直接投資方案。而在四個(gè)多月之前的1月7日，溫州曾經(jīng)推出過《溫州個(gè)人對(duì)外直接投資試點(diǎn)方案》。但是，此方案由于未經(jīng)相關(guān)部門同意，目前處于暫停狀態(tài)。但事實(shí)上，民間資金不會(huì)因?yàn)樘觳幌掠昃筒环N莊稼了，而是利用各種澆灌設(shè)備進(jìn)行灌溉式種植。
中國(guó)當(dāng)前遇到真正的兩難，不是非左即右的單選題了，在當(dāng)前的情況下，要想搞好貨幣政策，必須先理順這里面的結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資金方和需求方真正的互利互惠關(guān)系。否則，這樣下去很危險(xiǎn)。正是因?yàn)樘厥獾脑驅(qū)е仑泿耪呤ъ`，才說明當(dāng)前的信貸結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及價(jià)格結(jié)構(gòu)，存在著巨大的危機(jī)，因此，我們必須要清醒的認(rèn)識(shí)到這些問題，避免中小企業(yè)倒閉潮高強(qiáng)度的到來。