東方證券“包銷門”陰影仍未散去。長江證券自3月10日復牌以來，股價已經下跌了20%，這對于無奈包銷其增發(fā)股份的主承銷商東方證券來說，無疑是一記重創(chuàng)。
　　在長江證券一季報中，東方證券因包銷所持有的長江證券1.10億股沒有發(fā)生變化。按昨日10.88元的收盤價計算，東方證券已經出現(xiàn)2億元浮虧。上市腳步臨近的東方證券，會否臨門一腳又再功虧一簣？

　　并不構成上市障礙 但恐掉出“第一梯隊”

　　根據IPO企業(yè)須連續(xù)三年盈利的硬指標，東方證券2008年因自營業(yè)務巨虧21億元，最終導致該年度凈利潤為負，2009年和2010年的凈利潤分別為19億元和13億元。如此看來，其籌謀多年的上市時間應該就在明年。
　　“東方證券并不可能因為扛著1億股長江證券股票而使公司面臨虧損，并且還有半年多的寬裕時間來進行清空。即使最后無法獲得盈利，也會盡量將損失減少到最低。就算長期持有掛在年報中浮虧，對其上市影響也不大。”一位接近東方證券的人士對記者表示。
　　一位投行人士則指出，從規(guī)則上講，“包銷門”事件對于東方證券上市并不會構成實質性的障礙，但也許會對其上市進度造成一定影響。目前有國信、西部、齊魯、國泰君安等多家券商上市意愿強烈，并有好幾家券商已經將材料報到會里，而從券商的募資金額來看，不可能一擁而上資本市場。在同等情況下，持續(xù)盈利、成長性等各方面資質較強的券商更能進入第一梯隊，獲得盡快上市，而“包銷門”可能會對其業(yè)績造成波動。
　　“從技術審核上來講，券商這個行業(yè)很簡單，不會出現(xiàn)很大的問題，關鍵還是要看證監(jiān)會機構部對于券商上市的態(tài)度。另外，國泰君安和申銀萬國的換股問題一旦解決，國泰君安更具上市優(yōu)勢。”上述人士同時表示。
　　而今年2月，上海金融辦主任方星海表示，國泰君安、東方證券在完成“一參一控”整改工作后，要積極做好上市準備工作，力爭2012年實現(xiàn)上市。
　　“券商上市的時機很重要，如果錯過，就需要等待很久。東方證券2008年的巨虧就是一個生動的案例。如今正處在IPO擴容的形勢下，在趨之若鶩的券商上市隊伍中處于前列，很重要。”一位保薦代表人表示。

　　上市的另一尷尬：成長性不足

　　除去持有長江證券如何“全身而退”的煩惱，東方證券上市面臨著的另一個尷尬，則是成長性略微不足。
　　在2009年11月證監(jiān)會頒布的《關于完善證券公司首次公開發(fā)行股票并上市有關審慎性監(jiān)管要求的通知》中，監(jiān)管層對于券商上市的考察指標已從持續(xù)盈利能力轉向具有較強的市場競爭力。
　　在該通知中，對申請上市的券商有幾項量化指標，其中具有“較強的市場競爭力”的有關審慎性監(jiān)管要求為“公司上一年度經紀業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務、資產管理業(yè)務等主要業(yè)務中，應當至少有兩項業(yè)務收入水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項業(yè)務收入水平位于行業(yè)前10名”；“具有良好的成長性”審慎性監(jiān)管要求為“公司經紀業(yè)務、承銷與保薦業(yè)務、資產管理業(yè)務等主要業(yè)務中，應當至少有一項業(yè)務凈收入增長率近兩年均位于行業(yè)中等水平以上”。
　　而從東方證券2010年年報來看，其經紀、承銷、資管三項業(yè)務都出現(xiàn)負增長率。代理買賣證券業(yè)務凈收入為15.23億元，同比下滑6%，證券承銷業(yè)務凈收入為3.09億元，同比下滑4%。而其2009年凈收入全行業(yè)排名第一的資管業(yè)務，在2010年的同比下滑則達到300%，僅為5900萬元。如此看來，在券商上市的成長性指標上，東方證券達標有些困難。