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    1. 日上車輪財務風險隱顯 或影響IPO
      業(yè)績大幅波動 負債存貨高企
      2011-05-11   作者:記者 侯云龍/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
       
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          廈門日上車輪集團股份有限公司(以下簡稱“日上車輪”)5月11日首發(fā)過會。和國內(nèi)外同類企業(yè)相比,日上車輪業(yè)績并沒有過人之處。令投資者擔憂的是,日上車輪近兩年來業(yè)績大幅波動,流動負債也不斷高企。有分析人士指出,這些信息說明日上車輪隱藏著一定的經(jīng)營和財務風險,可能會對其IPO產(chǎn)生負面影響。
        日上車輪的預披露信息顯示,公司是一家汽車零件生產(chǎn)企業(yè),主要產(chǎn)品為鋼結(jié)構(gòu)、載重鋼輪。本次擬發(fā)行5300萬股普通股,募資6.0075億元用于擴建鋼結(jié)構(gòu)、載重輪胎產(chǎn)能,發(fā)行后公司總股本為2.12億股。財務數(shù)據(jù)顯示,報告期(2008年度、2009年度、2010年度)內(nèi),日上車輪實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.06億元、6.09億元、10.70億元,2009年、2010年較上年同期增幅分別為-24.44%和75.70%;同期凈利潤分別為4071.50萬元、3884.96萬元和8559.04萬元,2009年凈利潤同比下降4.59%,但2010年凈利潤卻同比大幅增長120.31%。
        與之前對應的是,公司現(xiàn)金流情況在報告期內(nèi)也出現(xiàn)了類似的波動。招股說明書顯示,報告期內(nèi)公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為2245.36萬元、-969.80萬元和8915.66萬元;期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為6753.96萬元、5754.15萬元和14699.81萬元,增幅分別為-14.80%和155.46%。
        日上車輪招股說明書解釋,因受國際金融危機影響,部分廠房鋼結(jié)構(gòu)項目合同被客戶推后執(zhí)行,相應導致公司2008年下半年、2009年上半年主營業(yè)務收入出現(xiàn)不同程度下滑。但隨著全球經(jīng)濟開始復蘇,公司2009年下半年、2010年上半年主營業(yè)務重新恢復了快速增長趨勢。
        “根據(jù)招股說明書,公司2008年、2009年、2010年主營業(yè)務毛利率分別為14.10%、17.62%和20.27%,保持著穩(wěn)定的增幅,但在報告期內(nèi)公司業(yè)績波動較為明顯。這說明公司在經(jīng)營上存在一定的風險,需引起投資者的重視。”一位財務分析人士在分析日上車輪財務數(shù)據(jù)時,這樣向《經(jīng)濟參考報》記者表示。
        該財務分析人士還表示,造成公司業(yè)績波動的原因是多方面的,除了金融危機影響外,原材料價格也是一個不容忽視的因素。報告期內(nèi)公司主營業(yè)務成本中鋼材占比分別為76.01%、71.70%和72.56%。在此期間,國內(nèi)鋼材價格也出現(xiàn)了大幅波動,同樣會對日上車輪的生產(chǎn)經(jīng)營帶來影響。另外,考慮到國際鐵礦石價格不斷走高的趨勢,公司未來業(yè)績同樣有出現(xiàn)波動的可能性。
        “除了業(yè)績波動外,投資者還應注意可能隱藏的財務風險。”這位分析師進一步提示。
        資產(chǎn)負債表顯示,報告期內(nèi)日上車輪資產(chǎn)總計分別為7.51億元、7.83億元和12.68億元;負債合計分別為4.22億元、4.17億元和8.34億元。經(jīng)計算,公司資產(chǎn)負債率分別為56.19%、53.26%、65.77%。和已上市的全鋼輪胎生產(chǎn)公司風神股份相比,日上車輪的資產(chǎn)負債率并不高(風神股份2010年期末資產(chǎn)負債率為71.98%),但2010年負債增速卻大幅增加,比2009年同期增長了100%。
        “一般生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率在60%左右,日上車輪并未越過紅線,但負債增速卻令人擔憂。公司2010年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為1.47億元,因此如果經(jīng)營狀況出現(xiàn)突變,巨大的負債規(guī)模就可能轉(zhuǎn)變?yōu)榫薮蟮膬攤L險。”上述財務分析師說。
        另外,資產(chǎn)負債表還顯示,公司報告期內(nèi)存貨也不斷高企,分別為3.15億元、2.86億元和4.41億元。其中,2009年末到2010年末,增幅達54.20%。對此,上述財務分析師指出,盡管日上車輪的購銷率良好,但高企的庫存也加大了資產(chǎn)減值的風險,同樣有可能導致財務狀況惡化。

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