從3月18日的16元左右到5月5日收盤的22.09元，*ST合臣已經連續6個漲停了，其緣起于4月25日公司的定向增發方案，方案稱擬將14億元左右融資資金投向礦業。
　　但3月1日公司的定向增發預案卻稱再融資用于收購一項化工項目，這份方案的融資額僅1.6億元。
　　前后不到兩個月，同一家公司發布了兩份版本不同的再融資方案，不僅資金投向有所變化，融資規模更相差了8倍之多。而公司股價連續6個漲停，恰是發生在第二份再融資方案公布之后的數日內。
　　5月4日，*ST合臣發布公告稱，由于4月8日鵬欣集團通過股權轉讓完成了對公司控股股東合臣化學的控制權，使公司業務發展戰略發生重大變化，故對非公開發行一事進行了調整。
　　針對業內質疑的位于非洲剛果(金)的在建銅礦，*ST合臣證券代表關小掬5月4日表示：“我們了解在建礦產項目的風險性，因此選擇特定的投資者來共同承擔風險。”
　　但根據公開資料顯示，參與新融資方案的9個特定投資者除了杉杉控股等5個股東外，剩下的4家更像是影子公司。

　　兩次融資額差8倍

　　3月1日，*ST合臣公布的定向增發預案是，擬再融資1.6億元用于收購天域化學實施年產500噸TGB生產建設項目等。方案公布之后，公司股價表現平淡。
　　4月25日，公司公布新的定增方案，擬將融資金額大幅增加8倍，達到14.4億元，同時資金投向變為當下最受追捧的礦業。這一次，二級市場反應猛烈。4月29日，*ST合臣發布了重要事項未公布停牌公告；5月4日，發布了相關澄清公告，但并未就融資方案內容做出改變。
　　截至5月5日，*ST合臣再度漲停，這已是其公布新的融資方案以來6個交易日的第6個漲停。緣何讓一家公司在前后不足兩個月內，公布了大相徑庭的融資方案？
　　4月8日，鵬欣集團與中國科學院上海有機化學研究所簽署框架協議。上海有機所轉讓、鵬欣集團受讓上海有機所持有的合臣化學30%股權。該股權轉讓完成后，鵬欣集團直接持有合臣化學100%的股權，合計持有*ST合臣5369.73萬股，占總股本的40.68%。
　　上市公司的市值直接影響到鵬欣集團收購其30%股權的價格，換一個定增方案將刺激股價上漲，可以獲得更好的收益。
　　那么鵬欣集團為何會吃這樣的明虧？北京一位私募人士王海表示，這在資本市場上是一種常用的手段，鵬欣集團可以通過二級市場套現來獲利。連續6個漲停也為這樣的說法提供了依據。
　　*ST合臣一位內部人士5月4日對《投資者報》表示，經過與大股東協談后，各定向增發方一致同意參與非洲剛果(金)希圖魯電積銅項目的融資。
　　這位內部人士承認，因為第一個融資方案，市場反應過于平淡，公司因為擔心融資失敗，才最終確立了第二個融資方案，也因為新的融資方案涉及海外在建項目，短期內盈利的可能性較小，所以采取了向特定投資者融資的方案。
　　*ST合臣的第二個定向融資預案顯示，擬以14.4元/股，向9名特定投資者非公開發行合計1億股。公司擬以本次募集資金中14.1億元對上海鵬欣礦業投資有限公司(下稱“鵬欣礦投”)單方面增資，增資完成后持有鵬欣礦投50%至55%股權，鵬欣礦投將成為*ST合臣的控股子公司。

　　非洲礦業項目疑為圈錢

　　鵬欣礦投最核心的資產，就是*ST合臣董事長張富強曾操刀鵬欣收購非洲剛果(金)希圖魯銅礦。
　　由此已經可以看出*ST合臣背后的利益鏈條。張富強曾經是鵬欣集團的總裁助理、投資總監，其在*ST合臣代表鵬欣集團的利益。而鵬欣集團任命張國強為*ST合臣董事長最初目的非常明確，就是要通過他來圈錢。
　　曾經在剛果(金)和剛果(布)工作近10年的某大型基建公司項目負責人劉海濱5月4日對《投資者報》表示，相較于周邊國家，剛果(金)的政局最為動蕩，內亂不斷。據他了解，多個央企項目在這個國家夭折，工人罷工、武裝搶劫等問題不斷，也由于政局不穩，政府無法給予外國投資者安穩的商業環境。
　　劉海濱表示，由于剛果(金)礦產相對豐富，近年來隨著大型機構的撤出，吸引了很多喜好高風險的國際“淘金者”，而鵬欣礦投在他看來，正屬此類。
　　*ST合臣證券代表關小掬5月4日對此表示：“我們了解在建礦產項目的風險性，因此我們選擇特定的投資者來共同承擔風險。”

　　蹊蹺的特定投資者

　　*ST合臣的9個特定投資者，分別是鵬欣集團、德道匯、青煒紡織、賽飛汽車、杉杉控股、安企軟件、宣通實業、張春雷、張華偉。
　　根據公開資料顯示，9個特定投資者中的鵬欣集團、杉杉控股、宣通實業、張春雷、張華偉均為鵬欣礦投現任股東，合計持有此次擬增資的標的——鵬欣礦投95.8%股權。
　　資料顯示，2010年1月19日，鵬欣集團設立鵬欣礦投，注冊資本2億元。同年6月8日，鵬欣集團增資，注冊資本變更為3億元。7月1日，鵬欣集團將鵬欣礦投10%股權作價3000萬元轉讓給自然人成建鈴。7月2日，鵬欣集團以現金再增資3億元。
　　7月12日，杉杉控股、張春雷、張華偉及宣通實業分別以1.5億元、1億元、1億元和5000萬元對鵬欣礦投增資，鵬欣礦投注冊資本變更為7.14億元。杉杉控股等4股東去年7月增資鵬欣礦投，如今擬參與*ST合臣定向增發，后者所募資金又是增資鵬欣礦投，顯然這兩次有關聯性。
　　在*ST合臣新公布的融資方案中的9個特定投資者中，除了鵬欣集團、杉杉控股等5個股東外，其余的投資者看上去更像影子公司。
　　公開資料顯示，德道匯成立于2009年11月24日，衛民權為實際控制人。截至2010年底，公司總資產151.45萬元，凈利潤2.74萬元。
　　青煒紡織，成立于2006年3月3日，毛金中為實際控制人。截至2010年底，公司總資產130.9萬元，凈利潤-2.88萬元。
　　賽飛汽車，成立于2002年5月23日，劉雙云為實際控制人。截至2010年底，公司總資產508.03萬元，凈利潤-13.66萬元。
　　成立于2000年7月25日的安企軟件公司實際控制人是張樂山，正是*ST合臣前任董事長、現任董事何昌明的配偶。這家公司截至2010年底，公司總資產41.68萬元，所有者權益-2.32萬元，2010 年度未產生營收。
　　一家沒有任何收入、且資不抵債的公司，將參與*ST合臣定向增發認購250萬股，合計需資金約3600萬元，這筆資金從何而來？