在經歷了一年大宗商品的牛市后，如今這個市場已經走到了一個重要的關口。截至目前，按從高點回落計算，倫銅調整逾10%，倫鋅調整逾18%，棉花調整逾33%，白糖調整近30%。近一周以來，倫敦和紐約市場的商品期貨價格更是出現了大幅暴跌，以白銀為首的跳水已呈現出連鎖反應，而持倉量的減少也明確說明了多方正在離場。
    “現在的調整，已經到了正常回落的極限。”華泰長城首席分析師景川說。業內人士表示，以中國為代表的市場緊縮預期增強、商品觸及歷史高位后拋壓增大、美元長期弱勢后醞釀反彈，都給大宗商品提供了“逆轉”的可能，“拐點”真的臨近了嗎？

　　期貨市場高位跳水

　　一場大面積的暴跌正在發生。從白銀和黃金蔓延開來，原先已經調整多時的金屬和能源板塊也出現了深跌。截至發稿，白銀已經從最高點回落了22%，僅僅用了6個交易日。而倫敦金屬市場也全面破位，銅鋁鉛鋅都出現了大幅下挫。而白糖和棉花這兩大農產品的熱門品種也成了重災區，30%左右的深幅調整，已讓空方氛圍極為濃厚。而作為大宗商品龍頭的原油，截至發稿已經跌至106.74美元。
　　更有兩個“觸發點”值得注意，一是倫銅已經跌破了9000美元的關口，而這輪牛市的最高潮，就是從ETF基金在9000美元增倉期銅后開始奔騰的，這標志著大宗商品中最有代表性的有色金屬走勢已“岌岌可危”。二是貴金屬走勢的突然回頭，讓本輪牛市最新的“發動機”突然熄火，尤其近期白銀“一枝獨秀”的領銜格局驟然消失，讓市場終于失去了興奮點。
　　5月4日的CRB指數，也出現了將近2%的跌幅，從高點回調的趨勢極為明顯。再看國內市場，滬銅、滬鋅都出現了大幅調整，鄭棉和鄭糖也出現了大幅破位。
　　以歷史走勢看，這輪大宗商品的大幅上漲從2010年開始，前期以倫銅為代表，一路從7000美元左右奔上10000美元，激發了所有商品的做多熱情。進入2011年之后，先是原油連破100和110美元大關，掀起了商品的又一輪高潮，后期則是貴金屬發飆，尤其是白銀在投機資金的爆炒下連創新高。此番全方位的下跌，已經到了多方能夠承受的底線附近。“如果繼續下跌，可能會出現反轉的窗口。”業內人士表示。

    連鎖反應導致多頭撤退

　　專家表示，這輪大幅調整有三點原因：
　　一是市場短期內的利空因素越來越多。尤其是作為大宗商品主要消費國之一的中國，目前貨幣政策緊縮預期成為常態，導致股市和期市都在進行調整。而“中國因素”也直接會讓隔夜外盤出現下跌。
    二是國際市場出現了連鎖反應。白銀價格遭遇前所未有的全球調控，紐約商品交易所連續4次大幅提高白銀保證金比率，上海金交所亦再度上調保證金比例至18%。此外，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)近日頻頻減倉，做多資金正在流出。“因為調控而出現逆轉的事例經常發生。”景川表示，這會給其他商品也帶來極大壓力。
　　三是美元走強的預期抬頭。盡管目前美元指數依然處于低位，并沒有出現大級別的反彈。但隨著美聯儲未明確表態量化寬松政策到期后會繼續延續該政策，后期對美國會在今年內加息的猜測正在增多，這令目前跌多了的美元又引發了市場的聯想。而正是這一預期，讓大宗商品市場提前出現了反應。
　　從商品的持倉量來看，也是多頭明顯的獲利了結走勢。各大主流商品的持倉量均有所下降，再配合價格下跌的走勢，都證明多方正在撤離。

　　“拐點”還需再確認

　　“現在就說已經徹底反轉還不充分。”南華期貨研究所所長朱斌表示，在特定時間內，商品沖高回落是自然現象。現在判斷價格轉勢還為時過早，但回調可能會持續到6月份。“整體商品回落20%的可能性很大，銅可能會回到8600美元。”朱斌說，目前歐美整體經濟仍處低迷，等到商品回落之后，資金又會重新被吸引到這一投資領域。而美元只要不出現大級別的反彈，商品應該受到的影響不大。
　　景川則表示，目前商品已經到了調整的極限價格，如果再下跌可能會造成市場轉向。但目前商品周邊環境還不錯，歐美股市仍處于強勢之中，美元的弱勢也沒有反轉。“現在還不能說市場就逆轉了。”
　　“國內商品已經反轉了。”上海中期分析師見驚雷說，棉花、橡膠等品種在牛市中漲幅大，如今波動也大，一路反轉向下。從周三開始，作為大宗商品的龍頭品種——銅也在猶豫中破位了。現在只剩下原油和黃金，最近白銀有構筑頭部的跡象，但尚不能確認。雖然美聯儲加息還早，但預期將在6月份如期結束量化寬松政策。包括中國在內的多個國家都有加息預期，因而加劇商品回調。“可以預見，我國控制通脹的目標將會實現。年中隨著商品價格的下跌，下半年的通脹壓力也會小一點。”
　　安糧期貨分析師姜興春表示，目前大宗商品已出現階段性反轉，但不是商品牛市的終結。近期，國際局勢有望穩定，導致原油和黃金調整，也是引起大宗商品不安的因素之一。