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    1. 加息或成中國緊縮貨幣政策首選利器
      2011-04-27   作者:  來源:新華道瓊斯手機報
       
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        近期人民幣升值顯著,同時官方在外匯儲備問題上的措辭也發生轉變,稱目前的外匯儲備規模已超合理水平。這一切表明,中國央行已按照低調但不失積極的節奏調整了貨幣政策重心。
        在存款準備金率上調頻率加快的同時,中國央行對外匯市場的干預規模也在擴大。從去年10月至今年3月,央行及中資金融機構每個月的平均外匯占款(相當于對美元/人民幣市場的干預)達到人民幣3960億元。高于此前一年月均2320億元的水平。
        據社科院研究員劉煜輝估計,在過去六個月新增的人民幣2.38萬億元外匯占款中,通過上調存款準備金率沖銷的只有人民幣2.1萬億元。他沒有解釋為何會有如此大的缺口,但部分原因可能在于,長期以來中資銀行一直持有超額準備金。
        央行數據顯示,2010年第四季度,大型銀行的超額準備金比率從1.4個百分點降至0.9個百分點。截至2010年年末,銀行業的整體超額準備金比率仍有2.0個百分點。
        為干預美元/人民幣而投放的人民幣資金肯定需要回籠。存款準備金率正是回籠人民幣資金的一項工具。
        不過,由于目前的存款準備金率已高達20.5%,若想在不損害銀行利潤水平的前提下進一步上調已基本不太可能。這就意味著,央行很快就會停止使用存款準備金率這項政策工具。
        一方面存款準備金率這項沖銷工具已不再有效,另一方面仍有必要采取措施抑制第二輪通貨膨脹,這就意味著央行將被迫縮減干預規模。近期中國之所以允許人民幣升值,可能是因為已經意識到,如果沒有有效手段來沖銷因干預匯市而投放的人民幣資金,人民幣強勁升值的步伐將勢不可擋。
        與此同時,央行降低對存款準備金率的依賴程度可能意味著有必要進一步加息。近期的預測數據顯示,今年全年的通貨膨脹率將超過5%(2010全年為3.3%),因此,今年再加息100個基點不是沒有可能。
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