
歐洲央行加息了,全球央行中似乎多了一個抗通脹的伙伴。這其實沒什么值得欣喜的,全球進入全通脹時代,未來更艱難的時代已拉開帷幕。
石油、黃金、鐵礦石等大宗商品價格輪漲,根源于全球的流動性泛濫,其本質(zhì)是量化寬松的貨幣政策導(dǎo)致的貨幣超發(fā)和投資過剩。
通脹首先表現(xiàn)為資產(chǎn)價格先行上漲。美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體在2010年均實施超寬松貨幣政策,特別是美國于2010年11月宣布實行規(guī)模為6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策(QE2)。流動性泛濫推動資產(chǎn)價格上漲,再向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo),導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品和日用品價格上漲,從而進入全面通脹。
受原油等大宗商品價格上漲推動,新興市場經(jīng)濟體的輸入性通脹壓力明顯增大,促使新興市場經(jīng)濟體加快收緊貨幣政策,預(yù)計新興市場經(jīng)濟體還將繼續(xù)邁出加息步伐。
歐元區(qū)越來越大的通脹壓力讓歐洲央行官員和老百姓忍無可忍。歐洲央行加息,發(fā)達市場經(jīng)濟體正式啟動緊縮周期,全球進入加息潮。
各國央行紛紛加息,歐洲央行加息之后肯定會有更多央行跟進,但如果美聯(lián)儲不加息,通脹是壓不住的,靠中國央行加息壓不住,靠歐洲央行加息也壓不住。唯有等待美聯(lián)儲也加息,而這可能還要等待很久。那為什么美聯(lián)儲不加息?有觀點認為:美聯(lián)儲堅持量化寬松貨幣政策的戰(zhàn)略目的,是為了防止世界經(jīng)濟發(fā)生比歐債危機影響更大的全球經(jīng)濟危機,如果美聯(lián)儲提前退出寬松貨幣政策,再疊加中國經(jīng)濟硬著陸,將導(dǎo)致未來世界經(jīng)濟危機。
發(fā)達市場經(jīng)濟體前期的量化寬松政策效果并不理想,主權(quán)債務(wù)危機風(fēng)波未平,在這樣的國際大環(huán)境下,新興經(jīng)濟體持續(xù)加息必須預(yù)防流動性突然消失可能造成的經(jīng)濟停滯風(fēng)險。
加息等緊縮性貨幣政策會損害該國實體經(jīng)濟,讓經(jīng)濟從通脹轉(zhuǎn)為通縮。中國經(jīng)濟的硬著陸的長遠影響遠比短期通脹危害更甚。或許我們可以利用發(fā)達經(jīng)濟體進入加息周期,在其對新興經(jīng)濟體輸入性通脹壓力降低的情況下,在宏觀經(jīng)濟面硬朗和通脹不是那么囂張的前提下,為防止經(jīng)濟陷入“滯漲”,貨幣政策應(yīng)該出現(xiàn)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)格轉(zhuǎn)換,但這個顯然是一廂情愿。
如果央行控制通脹的手段過為嚴(yán)厲,經(jīng)濟增速就會迅速下滑。因此,發(fā)達市場經(jīng)濟體加息,會使得新興市場經(jīng)濟體根據(jù)經(jīng)濟走勢修正自己的貨幣政策。
當(dāng)今世界經(jīng)濟一體化,各國央行當(dāng)局同樣面臨囚徒困境,首先選擇加息的國家未必是將來的勝者。同樣,首先選擇放棄加息的國家也未必是將來的勝者。
或許我們不得不接受,世界經(jīng)濟經(jīng)過這么長時間的“繁榮”之后,總有曲終人散的時候,全球加息潮只是世界經(jīng)濟進入蕭條時代的觸媒。